四季报点评：长江聚利债券型C基金季度涨幅0.84%

证券之星消息，日前长江聚利债券型C基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.21亿元，季度净值涨幅为0.84%。

从业绩表现来看，长江聚利债券型C基金过去一年净值涨幅为5.4%，在同类基金中排名677/1105，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.35%。而基金过去一年的最大回撤为-3.05%，成立以来的最大回撤为-7.37%。

从基金规模来看，长江聚利债券型C基金2024年四季度公布的基金规模为0.21亿元，较上一期规模1744.92万元变化了317.57万元，环比变化了18.2%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比15.55%，债券占净值比88.76%，现金占净值比2.09%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达3.27%，第一大重仓股为海澜之家（600398），持仓占比为0.37%。

长江聚利债券型C现任基金经理为杨坤。其中在任基金经理杨坤已从业3年又4天，2024年2月23日正式接手管理长江聚利债券型C，任职期间累计回报为4.11%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为长江惠盈9个月持有债券发起式A（016993），季度净值涨幅为1.4%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：四季度市场表现出人意料。债券市场强势上涨,长期国债利率创出历史新低,短端利率也有不同程度的下滑,低于回购利率。信用债在12月后也跟涨,大量的投资级信用债下探到2%以内。债券市场的强势反应了投资者对于未来流动性的乐观态度。权益层面,市场在10月初上涨后,后续持续调整,尤其是大盘蓝筹表现较弱。11月至12月小盘成长股有比较明显的超额收益。回顾四季度行情,市场的风险偏好持续下滑,更多是对于9月底市场强势上涨后的"止盈"效力。基本面来看,上层会议对于经济刺激的意图比较明显,总体的口径并不会低于预期;地产销售、可选消费层面有比较明显的改善。小盘股强势一方面依赖于较好的流动性,另一方面人工智能、电子终端、机器人等产业浪潮下,相关行业盈利预期不断上修,带来股票上涨。不过,进入12月中旬后,小盘股相对大盘股超额开始收缩,市场开始新一波"止盈"行为。综上,四季度本质上是三季度末股票市场快速、大幅上涨后的休整期,在这一过程中流动性有利,风险偏好回落,债券市场走出一波行情。回顾四季度,本基金债券仓位小幅增加,10月集中止盈上涨过快的股票标的,并下调仓位;在12月债券利率快速下行后买回了部分大盘蓝筹标的,并且增持了偏债可转债。 我们认为四季度权益市场表现较弱,更多是前期上涨过快的阶段性产物,对于2025年的市场我们偏乐观。当前驱动股票市场向前主要来自于两方面：一、低利率环境下,当前权益资产的持有成本较低。尤其是在优质上市公司重视市值管理和盈利质量、提高分红率的背景下,很多股票的股息率已经远高于10年期国债。此外,在央行的政策工具支持下,大股东增持力量进一步加强,这对于市场支撑有较大作用。二、过去2-3年海内外股票市场分化较大,同一行业的可对标公司有估值差。国内制造业升级,较多公司已经具备国际竞争力。随着市场对于远期的基本面不再过度悲观,这些优质公司估值有望修复到合理位置。大金融、消费等表征国内需求、较为稳定的板块,也具备估值修复空间。当然,短期阻碍市场快速向上的因素也存在,如美元指数较强以及海外贸易摩擦等预期,但从A股历史来看,海外冲击通常只创造波动、不影响趋势,毕竟市场处于低位,政策有储备。综上所述,我们依然认为2024年四季度开始,对于市场战略上可以开始乐观。2025年大概率是从2022年开始下行后,基本面驻底的一年。 展望2025年一季度,我们认为低利率环境维持、财政政策加力、高端产业升级三个交易逻辑都可能会有所演绎,股票配置可以维持"红利价值与小盘成长"相结合的杠铃策略。债券层面,经历12月加速上涨后,短期利率可能进入一个平台期。但经济企稳后反弹可能还需要一定时间,因此一季度债市回调空间可能不大。二季度之后,随着经济的逐步企稳,债券市场可能要经受要求收益提升的压力。

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