四季报点评：嘉实成长驱动混合A基金季度涨幅3.04%

证券之星消息，日前嘉实成长驱动混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.24亿元，季度净值涨幅为3.04%。

从业绩表现来看，嘉实成长驱动混合A基金过去一年净值涨幅为27.24%，在同类基金中排名554/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为-20.48%，成立以来的最大回撤为-20.48%。

从基金规模来看，嘉实成长驱动混合A基金2024年四季度公布的基金规模为0.24亿元，较上一期规模2224.69万元变化了189.11万元，环比变化了8.5%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比76.49%，债券占净值比4.34%，现金占净值比20.77%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达44.18%，第一大重仓股为东阿阿胶（000423），持仓占比为7.48%。

嘉实成长驱动混合A现任基金经理为孟夏。其中在任基金经理孟夏已从业4年又187天，2023年9月22日正式接手管理嘉实成长驱动混合A，任职期间累计回报为23.69%。目前还管理着7只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为嘉实制造升级股票发起式A（018240），季度净值涨幅为13.68%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：四季度国内经济低位企稳、CPI和PPI有所回升,最重要是居民和企业"信心"显著改善,背后是中央罕见的积极表态(如"适度宽松的货币政策"、"超常规逆周期调节"、"稳住楼市股市"等)、真金白银的消费补贴(25年初有望延续)、房价企稳成交回升(全年9亿平已接近长期合理中枢)等共同作用。海外经济则冷暖不均,美国高位运行、美联储指引25年放缓降息节奏,欧洲和新兴市场边际放缓。11月份特朗普赢得美国大选,执政团队陆续公布,其政策将成为未来4年全球最重要的变量,美元指数、美国利率和通胀、全球贸易和产业链重构等都面临重大不确定性。我们认为国内政策态度虽然已经彻底转向,但出台节奏和力度会相机抉择;国内信心虽然已经有所修复,但需要不断兑现预期才能维持或增强。2025年基调仍将是防守反击。 u3000u3000四季度A股宽幅震荡,消化9月底的快速上涨,沪深300下跌2%、wind全A上涨2%,并维持万亿以上成交额。本基金四季度净值有所上涨,主要对标指数中证800成长下跌5%、偏股混合型基金指数下跌1%。分板块看,电子、商贸零售、计算机、机械、通信等行业表现较好,房地产、公用事业、食品饮料、有色金属、煤炭等行业相对较弱。 u3000u3000四季度本基金适当降低股票仓位,主要考虑到9月底以来的行情本质是流动性和预期驱动,价格领先基本面较多;在成交额难以上台阶背景下,各种概念炒作带来的赚钱效应难以持续;而25年内外仍面临较大不确定性,需要预留仓位以做应对。行业配置有所集中,CR3=55%分别为医药生物(消费属性和创新器械为主)、机械设备(出口欧美消费品和带路投资品为主)、家用电器(低渗透率品类和出口为主)。增持行业主要为医药、机械,减持行业主要为纺服、社服、电力设备、交运;增减持主要原因是个股选择。个股CR10=47%有所下降,主要因为整体减仓导致;CR10占股票持仓比例仍较高。本基金管理策略仍是个股选择为主(产业趋势+商业模式+竞争优势)、风格行业和仓位选择为辅。 u3000u3000展望25年,我们维持24Q3以来的判断：持续3年多的价值优于成长告一段落,"各领风骚数百天"或许又将进入一个新的轮回。25年预期先行、26年复苏将至。"成长"会有更多基本面驱动的机会;A股市场不断成熟也带动"质量"权重长期仍会持续增强。我们长期关注的各类高质量/泛成长类资产都有看点、但节奏有所不同：①AI科技无疑是最大主线、全地球村希望,预期与现实交错前行,短期过热后需要更多耐心;②制造业出口仍将呈现最强业绩,估值已几乎反映极端假设,其实上市公司多已布局海外产能覆盖对美敞口,甚至可能受益于关税战带来的强势美元和行业内份额提升;③新能源供给格局有望改善,但需求显著降速是最大隐忧,盈利能力虽会修复但仍难以支撑估值;④内需消费已经见底,向上空间和时间取决于政策出牌节奏和居民信心维持,个股机会将越来越多;⑤医药仍受消费和医保支付能力压制,但连跌4年的行业还是应该更多关注潜在积极因素,如商保能否成为重要增量。 u3000u3000我们将继续践行和迭代"高质量成长"投资方法论,紧密结合并有序拓展能力圈,践行"三不"(不躺平、不豪赌、不漂移)和"三尊重"(尊重市场、尊重不确定性、尊重客户体验),力争为投资者带来更好的长期回报。正如我们在中报所写：我们相信如果中国最终走出那些宏观叙事的论调,新的一批十倍股起点已经在孕育之中。

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