四季报点评：宝盈祥和9个月定开混合C基金季度涨幅3.36%

证券之星消息，日前宝盈祥和9个月定开混合C基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.05亿元，季度净值涨幅为3.36%。

从业绩表现来看，宝盈祥和9个月定开混合C基金过去一年净值涨幅为6.0%，在同类基金中排名776/1317，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.75%。而基金过去一年的最大回撤为-3.9%，成立以来的最大回撤为-6.16%。

从基金规模来看，宝盈祥和9个月定开混合C基金2024年四季度公布的基金规模为0.05亿元，较上一期规模506.5万元变化了17.06万元，环比变化了3.37%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比16.78%，债券占净值比80.49%，现金占净值比3.21%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达6.11%，第一大重仓股为瑞凌股份（300154），持仓占比为0.83%。

宝盈祥和9个月定开混合C现任基金经理为邓栋 蔡丹。其中在任基金经理邓栋已从业10年又158天，2022年4月19日正式接手管理宝盈祥和9个月定开混合C，任职期间累计回报为5.23%。目前还管理着19只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为宝盈融源可转债债券A（006147），季度净值涨幅为4.74%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：国内宏观来看,12月制造业PMI指数下行,主要是受季节性因素影响,但在存量政策和一揽子增量政策持续发力显效推动下,当月制造业PMI指数连续三个月处于扩张区间,加之近期建筑业、服务业PMI指数整体上行,都显示四季度经济景气度明显好于三季度。海外来看,11月初特朗普赢得美国大选,政策方向上更加注重呵护美国经济、政治在全球的领先地位。对于移民政策和通胀问题更加关注,将制造业、基础设施建设、能源行业作为经济重要发展支柱,美国再通胀压力加大,降息节奏预期放缓。9月24日,国新办就金融支持经济高质量发展举行新闻发布会,发布会上多项重磅政策宣布推出,包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等。国庆假期期间,投资者情绪高涨,节后首个交易日大幅高开,上证综指于10月8日创出年内最高点3674.40点,随后低走,后续指数维持震荡走势。季末上证综指收于3351.76点,季度上涨0.46%。 u3000u3000在9.24组合拳后,市场交投活跃,本季度两市日均成交1.82万亿,是上个季度的2.7倍,10月8日当天两市成交达到3.45万亿,创历史新高。美联储12月19日鹰派降息25BP,为年内第三次降息,联储通胀和经济预期同步上修,本季度美元相对人民币升值4.03%,季末美元兑人民币即期汇率达到7.2988,位于2015年以来98.58%的分位数。 u3000u3000从市场走势来看,本季度多数指数下跌,中小盘表现好于大盘：国证2000上涨6.2%,中证1000上涨4.36%,中证500下跌0.3%,中证800下跌1.62%,沪深300下跌2.06%,上证50下跌2.56%,中证红利下跌2.07%,中证A100下跌3.54%。分行业来看,中信一级行业有14个行业上涨,涨幅前五的行业：商贸零售(上涨21.25%)、电子(上涨13.07%)、计算机(上涨12.87%)、通信(上涨7.3%)和传媒(上涨7.03%);跌幅排前的五个行业：有色金属(下跌8.65%)、煤炭(下跌8.18%)、食品饮料(下跌8.04%)、房地产(下跌7.88%)和医药(下跌7.69%)。 u3000u3000从价值成长风格来看,本季度价值风格要略好于成长风格,国证成长下跌3.45%,国证价值下跌1.82%;中证2000上涨8.4%,沪深300下跌2.06%,小盘表现好于大盘。 u3000u3000当前来看,A股主要指数的估值水平处于历史中位数附近,但从基于股息率计算的股权风险溢价来看,还处于历史中位数以上水平。截止2024/12/31中证800指数的PE为14.33X,股息率为2.72%,处于历史87.53%的分位数水平。 u3000u3000报告期内,本基金严格遵守基金合同约定,将绝大多数资产配置在固收类资产上,其余部分配置了价值成长均衡型组合。 u3000u3000海外来看,当前美国经济韧性较强,通胀粘性不低,CPI在首次降息后连续两个月反弹,同时鲍威尔及美联储官员态度逐步转鹰,预计2025年降息2次。特朗普的移民、关税和去监管政策或先落地,对通胀带来扰动,我们预计美元资产整体仍强。国内来看,12月政治局会议提出,2025年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策,并首次提及"加强超常规逆周期调节"等,部分措辞历史少见,我们认为当前的政策基调已经明确,明年经济刺激的力度和进度或超预期,我们对国内经济修复前景保持乐观。 u3000u30002024年全年,债券市场呈现出大等级别的牛市行情,十年国债下行接近100bp,三十年国债下行幅度更大,整体收益率曲线呈现出陡峭化下行的走势。从市场节奏上来看,市场收益率下行最快阶段为一季度和年末,而三季度在稳增长政策发力时市场收益率出现一定程度的上行。信用债走势基本跟随利率债走势,收益率也大幅度下行,信用利差变化有些滞后,信用利差年初至三季度调整前一直压缩,三季度调整信用利差扩张后,年末行情中信用利差继续被动拉开。 u3000u3000展望2025年,在增量政策不断推出的刺激下,经济基本面将逐渐企稳,但整体政策仍然是以托底经济为目的,刺激方向也是落实在消费和高质量发展上,很难推动经济大幅向上修复,同时中美贸易关系的冲突在特朗普正式上台后存在较大的不确定性,对外需和出口有较大的负面影响,对经济企稳回升存在负向作用。政策方面,比较明确的是宽松的货币政策与积极的财政政策相配合,货币宽松先行,所以2025年仍处于降准降息的周期中,但由于汇率的压力,降准降息的时间和幅度可能会低于预期。 u3000u3000对于债券市场而言,2025年应该还是处于牛市阶段,市场收益率中枢也将进一步下行,但由于2024年底市场抢跑严重,透支了较多的降息预期,所以对于收益率下行的幅度要适当降低预期,同时债券市场已经进入了绝对利率较低的环境,预期市场的波动度会进一步加大,债券市场投资难度进一步加大。 u3000u3000债券方面,本基金以利率债和银行二级债为主要配置,少量配置偏债型大盘银行转债。报告期间,增配交易所长期国债,拉长久期,提升组合进攻性。

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