四季报点评：国泰君安量化选股混合发起A基金季度涨幅4.44%

证券之星消息，日前国泰君安量化选股混合发起A基金公布四季报，2024年四季度最新规模3.97亿元，季度净值涨幅为4.44%。

从业绩表现来看，国泰君安量化选股混合发起A基金过去一年净值涨幅为20.4%，在同类基金中排名1222/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为-16.69%，成立以来的最大回撤为-28.18%。

从基金规模来看，国泰君安量化选股混合发起A基金2024年四季度公布的基金规模为3.97亿元，较上一期规模4.89亿元变化了-9270.93万元，环比变化了-18.95%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比91.19%，无债券类资产，现金占净值比11.21%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达9.57%，第一大重仓股为宁德时代（300750），持仓占比为1.78%。

国泰君安量化选股混合发起A现任基金经理为胡崇海。其中在任基金经理胡崇海已从业3年又41天，2022年8月18日正式接手管理国泰君安量化选股混合发起A，任职期间累计回报为8.68%。目前还管理着17只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为国泰君安中证1000优选股票发起A（019505），季度净值涨幅为8.97%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：在市场方面,A股四季度走出了先扬后抑的行情。"一行一局一会"的重磅利好在国庆期间不断发酵,市场情绪达到顶峰,致使指数在10月初大幅高开,但随后快速回落。随后习近平总书记在考察中强调要推进中国式现代化,叠加央行推出证券、基金、保险公司互换便利操作,并联合金融监管总局、中国证监会设立股票回购增持再贷款,快速提振了资本市场的信心,开启新一轮反弹。进入11月后,虽然利好不断,包括11月推出的6+4+2万亿化债方案、市值管理规定等,12月的中央经济工作会议提出的"更加积极"的财政政策与"适度宽松"的货币政策,但受美国大选引发的外部不确定性影响,市场维持震荡走势,成交仍保持活跃,维持在每日2万亿附近的成交额。12月中旬,受年底及海内外避险情绪影响,指数出现一定下跌,市场风格也从9月末以来的小微盘切换到大盘的防守型风格上。直至四季度末,大盘价值类指数表现较好,比如沪深300指数(涨幅14.68%),中证红利(涨幅12.31%),而小盘成长类指数除科创50外均表现较差,比如中证1000(涨幅1.20%),科创100(跌幅8.56%)。展望2025年,央行支持资本市场的货币工具有望进入实质性落地阶段,为市场带来实质性的资金支持,进一步稳定了投资者和国际资本的信心。不过每一次市场中长期底部都不是一蹴而就的,在当前复杂的国际政治形势和尚未企稳的经济基本面的现实面前,短期出现较大波动依然是难免的。 从主要风险因子的走势来看,动量在第四季度整体表现强势但在季度末走弱,盈利和市值因子在季度末出现反转;大盘股在年末再度占优。四季度市场反复震荡波动,风格从前期的小微盘强势逐渐切换到"大盘占优、低估为盾、稳扎稳打"的防守型风格。从行业来看,第四季度商贸、计算机等行业延续了第三季度的强势,涨幅依然位居前列,防御性行业如石油石化、煤炭和公用事业等则相对滞涨。从风格角度来看,小微盘股在三季度末一揽子政策发布后一直维持上涨态势,直至12月中上旬出于海外等因素的影响,大盘价值重占上风。Alpha表现方面,三季度末政策发布后,市场交投情绪快速改善、量价齐升,整体量价因子表现优于基本面因子;但由于四季度末散户、游资交投情绪的退潮,市场逐渐切换为防守姿态,基本面因子表现有所反弹。鉴于今年市场环境的复杂性,我们特别重视提升业绩稳定性,根据市场的演化过程不断引入新的因子和改良原有的模型,并强化选股模型对不同风格的适应能力,在保持稳重求胜的风格下追求更好的超额收益率。展望未来,随着经济进一步复苏以及政策进一步发力,资本市场信心和活跃度有望逐步恢复,我们认为基本面和量价模型会有较好的发挥空间,同时我们也将合理进行模型配置。 以分散化投资为主的量化投资在今年超大盘股引领的防御性行情下,阶段性面临一定的挑战,也本没有一种投资方法论可以通吃所有风格的行情,但是量化投资从投资理念和投资逻辑来讲并未发生本质性改变,以博取Alpha为主要目的的量化选股型产品在当前市场点位仍具有很高的性价比。尽管市场风格和行业走势会发生变化,但我们仍将坚持一贯的投资理念和投资组合管理体系。在本基金中,我们通过挖掘有投资逻辑的Alpha因子,不断改进底层量化模型以及定期监控策略的表现等方式来增强策略表现。我们一直坚守一贯的投资体系和理念,并尽可能以此来稳定投资者对我们超额收益率的预期。在量化增强层面,我们将结合财务数据为基础的基本面信号和量价信号,通过机器学习模型来有效选择因子,在全市场选股的基础上,通过投资组合管理的方式在控制投资组合整体风险的同时最大化 Alpha 能力的输出。由于基本面量化和量价在信号层面较低的相关性,我们相信能够在兼顾两者的情况下追求稳健的Alpha。本基金在年中为了强化客户的持有体验,额外注重了控制净值回撤的需求,适当加大了大盘股的配置权重,诚然在收益端阶段性带来一定的影响,但从长远来看,这是值得尝试的,未来亦会在超额收益和基金净值回撤方面做适当权衡,注重策略的配置能力和投资性价比。作为全市场选股的量化基金,相比于通过控制仓位来做择时操作,我们更倾向于通过较稳定的仓位运行来最大程度的兑现我们稳定的Alpha能力。我们的投资策略是通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益, 因此更需要投资者长期持有。我们认为当前市场整体估值依然处于历史低估阶段,未来上涨的空间依然远大于下跌的空间,我们将努力通过科学的手段强化量化模型的超额收益率水平,以此不断为客户增厚投资收益。

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