四季报点评：易米开鑫价值优选混合A基金季度涨幅-6.75%

证券之星消息，日前易米开鑫价值优选混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.78亿元，季度净值涨幅为-6.75%。

从业绩表现来看，易米开鑫价值优选混合A基金过去一年净值涨幅为11.51%，在同类基金中排名2491/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为-18.04%，成立以来的最大回撤为-21.59%。

从基金规模来看，易米开鑫价值优选混合A基金2024年四季度公布的基金规模为0.78亿元，较上一期规模1.06亿元变化了-2783.03万元，环比变化了-26.28%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.65%，无债券类资产，现金占净值比5.91%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达67.04%，第一大重仓股为腾讯控股（00700），持仓占比为10.01%。

易米开鑫价值优选混合A现任基金经理为包丽华。其中在任基金经理包丽华已从业2年又176天，2022年8月2日正式接手管理易米开鑫价值优选混合A，任职期间累计回报为-0.15%。目前还管理着4只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：24年万得全A、沪深300以及恒生指数分别上涨10%、14.7%、17.7%,但过程一波三折。固收市场延续波澜壮阔的牛市行情：10年期国债收益率从年初2.56%下行近90bp至1.68%,30年期国债收益率收在1.91%,24年中债综合全价指数上涨5%,上证超长国债指数上涨超过20%。 回顾24年权益市场,分水岭出现在9月下旬,9.19美联储开启降息通道,将联邦基金目标利率区间下调50个基点至4.75%~5%,随后国内政策大幅扭转--以9.26特别召开的中央政治局会议为序幕,之后各部委支持性政策不断,主要政策脉络包括：1)化债,11月人大通过"6+4+2"万亿化债决议;2)地产,打出"4+4+2""止跌回升"组合拳。此外,伴随有降息降准动作,针对家电汽车等耐用消费品的以旧换新政策,以及针对资本市场的"信心+"组合拳。 9月最后一周,市场急剧上涨,成交量和单日幅度均创历史,尤其最后几个交易日急剧拉升,不少指数单日涨幅甚至超过10%。随之而来的10月,市场大幅波动,结构分化明显,微盘和科创涨幅明显,而质量因子录得下跌,大幅跑输,我们的超额收益也在10月被明显收窄。 2025年,全球政治与经济形势依然错综复杂。美国新总统任期开启,对中国的关税大棒如何挥舞,幅度、节奏以及是否穿透追溯是评判对出口产业影响的重要维度,没有一刀切的标准答案,受到的冲击大小都将与这些维度的执行细节密切相关。此外,对我国高精战略行业的扼制打压仍会延续,且越来越呈现"系统化打补丁"的全方位态势。 与此对应,国内政策成了天平的另一端,美对中封堵得越"狠",国内政策势必对冲得越"猛",动态博弈依然是25年的明牌。 诸多不确定性中,红利和自主可控/内循环大概率仍是25年的行情主线。相比自主可控的高博弈度,红利算是"相对安心"的选择,过去两年的高夏普比在所有指数中遥遥领先。展望后续,当国债收益率进入1.5%时代,个人有几个大方向的判断： (1)固收资产的蜜月期逐步进入尾声,其收益回撤比、夏普比率将会明显下降。也即,估值带来的资本利得释放空间已显逼仄; (2)对于不得不在国内进行资产配置的资金来说,将会更加明显的从纯固收向"固收+"倾斜,未来不得不向波动"要收益"了; (3)"+"的策略有多种,红利是当仁不让的主流方法,但即使是红利,未来也可能面临分化和波动率加大的局面。股息收益率并非到期收益率,股息收益率≥到期收益率的隐含前提是企业终值≥现值,以及,未来从平均值角度,企业自由现金流≥红利。因此,现有的不少红利标签股在质量上良莠不齐,也有不少真红利股或者成长中的未来红利股还未被充分定价。 从这一点来说,我们自下而上择价质(高自由现金流回报率)双优个股纳入组合的方式是契合"百年未有之大变局"时代投资脉络的。对这些个股的投资犹如播种,对每一粒种子都精挑细选,反复论证,在性价比最高的时候栽种,之后紧密观察跟踪,静待花开。如今,我们组合中的部分种子已然盛开,部分正结出花骨朵,也有部分还在沉睡,尚未萌芽。整个组合来看,还未能体现出令人足够满意的收益率,这也意味着后续反而存在期待空间。总之,我们依然会坚持一直以来的投资原则--不判断市场短期涨跌,不判断风格、行业轮动,把投研精力聚焦在优质"自由现金流"个股上。

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