四季报点评：前海开源恒泽混合A基金季度涨幅-0.48%

证券之星消息，日前前海开源恒泽混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.07亿元，季度净值涨幅为-0.48%。

从业绩表现来看，前海开源恒泽混合A基金过去一年净值涨幅为11.97%，在同类基金中排名149/1317，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.75%。而基金过去一年的最大回撤为-4.48%，成立以来的最大回撤为-6.99%。

从基金规模来看，前海开源恒泽混合A基金2024年四季度公布的基金规模为0.07亿元，较上一期规模716.03万元变化了-30.48万元，环比变化了-4.26%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比36.56%，债券占净值比98.37%，现金占净值比0.84%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达20.12%，第一大重仓股为贵州茅台（600519），持仓占比为3.1%。

前海开源恒泽混合A现任基金经理为吴彦 叶嘉。其中在任基金经理吴彦已从业5年又195天，2021年6月17日正式接手管理前海开源恒泽混合A，任职期间累计回报为11.7%。目前还管理着4只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为前海开源1-3年国开债A（007765），季度净值涨幅为0.41%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：固定收益方面,本报告期内,基本面仍决定债市的方向,但流动性、风险偏好及机构行为对债市的影响加大。具体来看：10月初,风险偏好进一步提升引发债基赎回,债市流动性进一步下降,尽管利率债因具备较高的配置价值很快企稳,但信用债受基金赎回的影响跌幅扩大,信用利差大幅走阔。之后因央行加大投放维稳资金面,信用债止跌,信用利差有一定程度的修复。之后,因考虑财政发力影响,债市陷入震荡,且刚经历赎回,机构负债不稳,在债市震荡的过程中,信用利差再度扩大。11月底,因年内地方债大量发行基本告一段落,且金融数据偏弱,降息预期升温,债市开启了一轮较为强劲的上涨,由于季末理财回表,且经历了赎回压力后机构对高流动性资产的需求上升,利率债大幅跑赢信用债。临近年底,配置需求成了主导债市的关键因素,信用利差在最后2～3个交易日快速压缩,信用债大幅跑赢利率债。整个季度来看,信用债小幅跑输利率债,由于季末月机构偏好中短久期利率债,中短久期利率债表现好于长久期利率债。 操作上,组合以高等级信用债和利率债为主,久期整体维持在市场中性水平以上,由于我们判断4季度利率债表现优于信用债,组合较3季度进一步调低信用债仓位,增加利率债仓位。临近年底,因判断风险不大,组合将部分利率债换成性价比较高的高等级信用债。报告期内,组合运作较为平稳。 权益方面,A股市场经历了三季度末的大涨后,四季度基本呈现区间窄幅震荡的走势,其中部分小盘成长股表现较为活跃,另外低估值板块如银行等也有一定表现。组合依旧持有具备产业优势的消费类龙头、制造业龙头等具备产业优势的上市公司,我们观察到市场对于部分产业龙头如消费类龙头给予了较低的估值,但此类龙头公司的三季度财报呈现出了一定的韧性即业绩小幅度增长,我们认为此类龙头公司虽然阶段性受到消费放缓的影响,但也呈现出随时间渠道库存出清后再次走出向上新周期的可能性。结合市场呈现的较低预期与相关龙头企业的较低估值,我们反而认为持有该类拥有品牌优势或者资源优势的上市公司大概率中长期可以获得较为理想的回报,另外我们也继续通过新股申购来力争增厚组合收益。

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