四季报点评：诺安双利债券发起基金季度涨幅0.19%

证券之星消息，日前诺安双利债券发起基金公布四季报，2024年四季度最新规模6.64亿元，季度净值涨幅为0.19%。

从业绩表现来看，诺安双利债券发起基金过去一年净值涨幅为0.47%，在同类基金中排名1087/1105，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.37%。而基金过去一年的最大回撤为-3.27%，成立以来的最大回撤为-19.0%。

从基金规模来看，诺安双利债券发起基金2024年四季度公布的基金规模为6.64亿元，较上一期规模9.98亿元变化了-3.35亿元，环比变化了-33.52%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比18.06%，债券占净值比108.22%，现金占净值比2.43%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达14.12%，第一大重仓股为中国石油（601857），持仓占比为2.83%。

诺安双利债券发起现任基金经理为潘飞 吕磊。其中在任基金经理潘飞已从业8年又142天，2022年6月17日正式接手管理诺安双利债券发起，任职期间累计回报为-2.75%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为诺安浙享定开债券（005655），季度净值涨幅为1.72%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：报告期内美国通胀走势边际回升,失业率低位波动,美联储累计降息50BP,联邦基金目标利率区间4.25%-4.5%,市场预期明年美联储降息幅度收窄。期间,10年美债利率中枢上行,美元指数走强。国内经济动能边际改善,制造业PMI回升,物价水平处于低位,央行货币政策宽松,通过买断式逆回购和买入国债投放流动性,银行间市场资金利率中枢下移,货币市场品种利率明显下行。债市收益率曲线明显下行,信用利差、期限利差、等级利差整体以压缩为主。 债券方面,本组合在报告期内根据市场变化,灵活调整组合杠杆、久期与品种结构,部分仓位积极参与利率债交易性机会,以增厚组合收益。 权益方面,"市场长期来看是一台称重机,短期来看是一台投票器",我们可以通过研究分析以及长期认知来确认公司的"质",但却难以短期把握市场情绪波动引发的"势"。然而,正是9月底以来市场情绪的钟摆式摆动,让2024年成为了颇为亮眼的一年,沪深300指数也实现了两位数收益率。 四季度,在政策预期的提振以及市场情绪的推动下,市场整体风险偏好被抬升至较高水平,板块轮动投资和主题投资变得异常活跃,市场仿佛又回到了2022年之前的那套熟悉的投资框架和方法论之中,一切似乎都发生了改变,但又似乎一切依旧如故。作为管理人,我们虽然能够理解这种短期的"势",但更加坚信长期的"质",毕竟宏观变量的中长期变化已与以往大相径庭,不可同日而语。 在本季度,本基金的仓位保持稳定,配置方向依旧聚焦于永续红利类和资源类个股,未参与市场弹性较高的主题类投资,因此涨幅相对受限。展望未来,基于我们对政策和产业趋势中长期的认知,和对下述三个趋势的判断,我们将在配置方向和持仓标的持续优化,锁定优质的长期投资目标,四季报中这些变化亦会有所呈现。 展望25年,随着宏观政策的转向和各项政策的逐步落地,许多趋势也在逐渐明晰,投资偏爱确定性,而确定性往往与胜率挂钩。在此,我将分享三个个人认为较为明确的趋势： (1)我国利率有望持续下行,永续红利类资产的重估空间依然广阔。从目前高企的实际利率来看,若想提升实体经济的回报率并刺激居民消费,大幅降低政策利率几乎是必然之举,降息的幅度和时间周期会远超市场常规预期。目前沪深300股息率已显著超越十年期国债收益率,理论上永续红利类资产的长期股息回报率会逐步向长期国债收益率靠拢,在此过程中其资产定价存在较大重估的空间。 (2)为了规避国内制造业"内卷"式竞争和"逆全球化"浪潮的冲击,中国企业加速出海成为必然。未来,那些能够真正实现出海并获得全球定价权的中国制造业公司将是稀缺资源,它们将在收入利润和估值层面获得丰厚的回报。 (3)AI应用产业趋势的机会。过去一年,以英伟达为代表的公司已充分展现了AI基础设施和算力硬件领域的投资机会;未来一年,将是产业从硬件到软件,从算力到应用端的转变。我们期望25年能在A股挖掘出商业模式好、竞争壁垒高的AI应用类公司,当然这期间也会是一个去伪存真的过程,在AI应用类标的的选择上,我们将继续秉持较高的选股标准,凭借对产业的理解,努力寻找到真正优质的公司。 当然,确定性与不确定性总是相伴而生,我们也需持续关注政策变化,在这两个方面做出更准确的判断：一是考虑到人口这一长期变量和居民资产负债表的现状,内需消费复苏的进程和力度究竟如何评估;二是信用扩张需要有"主体"和"载体",二者缺一不可。从资产负债表和现金流量表的角度来看,本轮信用扩张的"主体"和"载体"将由谁来承担,这也是一个值得深思的问题。 总体而言,25年我们不悲观。虽然存在一些尚未消除的疑虑,但市场也蕴含着确定性的投资机会。事物的发展往往呈现螺旋式上升的态势,不可能一蹴而就,这正是其内在规律所在。在此过程中,我们既不悲观也不盲从,在后续市场波动中会保持冷静和独立客观。 道阻且长,行则将至。我们将谨慎勤勉、追求卓越,致力于为持有人创造长期可持续的投资回报,努力实现管理人的职业使命。

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