四季报点评：天弘高端制造混合A基金季度涨幅3.37%

证券之星消息，日前天弘高端制造混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模4.39亿元，季度净值涨幅为3.37%。

从业绩表现来看，天弘高端制造混合A基金过去一年净值涨幅为25.31%，在同类基金中排名668/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为-13.3%，成立以来的最大回撤为-49.3%。

从基金规模来看，天弘高端制造混合A基金2024年四季度公布的基金规模为4.39亿元，较上一期规模4.47亿元变化了-805.47万元，环比变化了-1.8%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.09%，债券占净值比0.04%，现金占净值比6.54%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达57.82%，第一大重仓股为吉利汽车（00175），持仓占比为7.59%。

天弘高端制造混合A现任基金经理为李佳明。其中在任基金经理李佳明已从业3年又195天，2021年7月14日正式接手管理天弘高端制造混合A，任职期间累计回报为-20.75%。目前还管理着4只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为天弘高端制造混合A（012568），季度净值涨幅为3.37%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年四季度,天弘高端制造基金最终实现了小幅正收益,基本跑平基准。在过去的一个季度,我们面临的宏观环境出现了较多的波动和变化,并由此导致了市场投资风格的多次调整： 10月国内宏观层面大致上还在延续9月24日以来的政策演绎,从供给增量型的宏观政策转向需求增量型的宏观政策,并且后续几次会议、推出的具体措施和官方表态也都是在强化这一政策方向的。924以来的新政策组合思路之下,除了在消费领域有更强的政策支持预期之外,另外两个领域也发生了较大的政策背景变化：第一个是房地产领域,从房住不炒到促进房价止跌回稳;第二个就是股票市场。因此,10月至11月初,市场的投资主线也基本上围绕着这三个方向展开,分别是消费领域(比如汽车、消费者服务等)、房地产领域(地产、建材)、以及中小盘和主题类投资。 从11月上旬开始,随着特朗普胜选、以及政策预期的弱化,市场的投资方向开始发生切换。房地产领域首先开始走弱,虽然随后一线城市进一步加码房地产政策的放松、并且一线城市二手房销量数据整体的表现也是超预期的,但是市场交易层面仍然倾向于弱化在这一方向的投资;另一方面,科技类投资在11月开始走强,这一定程度上与特朗普交易相关,类似的还有石化相关行业的走弱等。 进入12月,虽然宏观数据有一定程度上的改善,但市场情绪却在进一步走弱。相关政策仍然在持续推进,然而市场倾向于负面解读,伴随着做多长期国债的交易,国内消费相关、顺周期相关、以及中小盘和科技主题类的板块陆续开始转弱。到12月中下旬,主要的交易风格重回红利低波。 以我们在中观和微观层面观察的角度来看,我们是倾向于对未来中国经济发展保持乐观的;四季度市场交易透露出来的底层倾向仍然跟我们的投资判断有所偏差,这导致我们在四季度的投资策略有效性并不是很高。因此,四季度我们主要做了两个层面的工作来提高投资策略的有效性：一方面是适当分散投资、降低组合波动性;另一方面是从个股alpha的角度出发、寻找有独立个股逻辑的公司,以减少市场波动对组合的影响。 从具体投资领域来看,四季度我们最大的变化是降低了军工行业的持仓仓位。这主要是因为：四季度前半段市场风险偏好有了显著的提升、伴随军工行业的基本面变化、以及珠海航展等事件的影响,军工板块出现了比较明显的超额,我们重点持仓都有了较大的涨幅、估值也回到了历史上较高的分位数水平;然而展望2025年、特别是2025年下半年,对军工行业的预判仍然有较大的不确定性,因此我们在行业较高的水平进行了适当的减仓。但是出于我们对我国军工行业和航空航天制造业长期的乐观判断,我们仍然维持了对军工行业的整体超配。 其次,四季度我们进一步增加了对汽车行业的配置。对汽车行业的增配,主要是基于车型周期的个股alpha逻辑;其次,考虑到国内促进消费和稳定经济增长政策的持续推进,顺周期板块基本面有比较强的支撑,汽车作为国内最大的制造业之一、同时也是国内占比最大的消费品之一,随着政策效果的逐步体现、其向上的边际变化也更为确定。 2024年发生了太多预期外的波动,这对于我们的投资策略而言是非常严峻的考验、同时也是很好的试金石。虽然我们在过去的一年中做得不够好,但是在这一年中我们也对高端制造的投资策略和投资框架进行了更加深入的反思、优化和迭代。展望未来,我们依然坚信中国高端制造产业的发展前景,虽然伴随着国内外错综的环境扰动、行业和个股的选择可能会出现更多的分化,但我们相信,在过去积累和改进的基础上,未来的我们可以做得更好。 最后,再次感谢长年支持我们的投资者朋友们;我们也会持续努力、不断进步,以求为投资者朋友们提供更好的投资体验,争取稳健、可预期的投资回报。

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