四季报点评：东方红启恒三年持有混合B基金季度涨幅-4.19%

证券之星消息，日前东方红启恒三年持有混合B基金公布四季报，2024年四季度最新规模78.45亿元，季度净值涨幅为-4.19%。

从业绩表现来看，东方红启恒三年持有混合B基金过去一年净值涨幅为15.01%，在同类基金中排名1898/4129，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.48%。而基金过去一年的最大回撤为-11.05%，成立以来的最大回撤为-41.78%。

从基金规模来看，东方红启恒三年持有混合B基金2024年四季度公布的基金规模为78.45亿元，较上一期规模89.98亿元变化了-11.53亿元，环比变化了-12.82%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比81.53%，无债券类资产，现金占净值比17.02%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达61.36%，第一大重仓股为中国海洋石油（00883），持仓占比为10.21%。

东方红启恒三年持有混合B现任基金经理为张锋 胡晓。其中在任基金经理张锋已从业7年又269天，2021年4月21日正式接手管理东方红启恒三年持有混合B，任职期间累计回报为-32.09%。目前还管理着5只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：9月24日以来在强政策预期的刺激下,股市在短时期内出现了大幅反弹,上证指数反弹近1000点,北交所、科创板等以中小市值和高估值为主要特征的市场更是走出了短期翻倍的暴涨行情,成交量和换手率均创出了近年来的新高。一年之内,主要股指发生了两次大幅回撤和两次大幅反弹,幅度均超过了20%,9月24日左右开始的反弹幅度更是超过了40%,显示出资本市场估值的大幅扩张和收缩,投资者预期在悲观和乐观之间频繁转换。暴涨反弹之后,投资者的情绪、预期与基本面之间出现了背离。9月底,市场在美联储降息、国内一系列会议之后,完成了预期的纠偏。在10月份一系列的会议之后,无论从指数还是成交量来看,股票市场在市场情绪上仍然保持较高的水平,但是对基本面的现状判断和预期逐步归于谨慎,相应的市场上出口相关和顺周期相关的标的相对来说走得比较缓慢。市场有更多的概念性的炒作与追捧。第四季度,面对成交量急剧放大、活跃度大幅提升的股市,本产品一开始由于仓位较低,以及持仓结构以低估值蓝筹股为主,在反弹中涨幅落后市场,但随着指数反弹的结束和小市值高估值股票的调整,本产品在下跌时又体现出良好的抗跌能力,总体表现较为稳健。换手率保持在较低水平,持仓结构略有变化。10-11月份的宏观数据有所改善,但幅度不特别明显;美国候任总统的一系列与贸易有关的发言以及美联储降息的暂缓,都对市场造成了压力。因此展望2025年,内外需的判断都需要关键时点落地之后的观察:国内需要持续观察经济数据是否持续改善和政策的发力效果,国际需要观察美国候任总统正式就职后贸易问题演变向何方。目前我保持中性客观的态度,持有具有较高确信度的阿尔法逻辑的公司,谨慎观察上述问题。长期的视角来看,我对于需求的判断没有大的变化:很多行业都经历了较长时间的库存出清、产能出清、格局优化的阶段。与三、四年前相比,需求虽然短期内仍然没有看到大规模提升的逻辑,但至少供给端的出清让一些行业的资产回报率的潜力有所改善。结合政策的发力方向,例如以旧换新、供给侧限产等一系列相关政策,积极地寻找结构性的机会。特别是存在过去因外部弱需求而承压的、竞争格局好的优秀公司。这类公司可能存在净资产回报率提升的趋势。同时从长期来看,人口、债务等长周期因子的变化是缓慢而不可逆的,因此不能期待完全回到之前的环境之中,必须向前看。在各行各业中,我会更加重视如科技创新、出海等符合长期趋势方向的行业与公司,尽可能找到结构性的成长机会来为客户创造价值。当然,我也坚持认为,大型蓝筹公司拥有悠久的经营历史和强大的综合实力,在新的宏观经济形势下他们一方面会增加分红力度,另一方面他们审慎地扩张能够给股东带来更安心的回报。这部分股票在我们组合中一直占有相当大的比例。

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