四季报点评：交银上证180公司治理ETF基金季度涨幅4.43%

证券之星消息，日前交银上证180公司治理ETF基金公布四季报，2025年四季度最新规模2.55亿元，季度净值涨幅为4.43%。

从业绩表现来看，交银上证180公司治理ETF基金过去一年净值涨幅为17.84%，在同类基金中排名2258/2812，同类基金过去一年净值涨幅中位数为32.87%。而基金过去一年的最大回撤为-7.29%，成立以来的最大回撤为-48.06%。

从基金规模来看，交银上证180公司治理ETF基金2025年四季度公布的基金规模为2.55亿元，较上一期规模2.27亿元变化了2804.95万元，环比变化了12.34%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比98.13%，无债券类资产，现金占净值比1.98%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达51.8%，第一大重仓股为贵州茅台（600519），持仓占比为9.66%。

交银上证180公司治理ETF现任基金经理为邵文婷 蔡铮。其中在任基金经理蔡铮已从业12年又358天，2025年2月27日正式接手管理交银上证180公司治理ETF，任职期间累计回报为15.65%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为交银上证180公司治理ETF（510010），季度净值涨幅为4.43%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2025年四季度,国内经济延续温和修复,政策聚焦结构性支持,期间上证指数创十年新高,高景气周期与高端制造板块领涨。四季度,制造业景气度逐步回升至扩张区间。其中,10月制造业PMI下滑,主要受到十一假期部分需求提前释放以及国际贸易不确定性影响。12月制造业PMI重返扩张区间,前期各项经济政策持续落地见效,企业生产预期趋于稳定,经济活动较上月总体加快。非制造业方面,四季度非制造业商务活动指数呈波折走势,显示总需求边际改善但强度有限。流动性方面,四季度十年期国债收益率整体高位震荡。10月伴随股市上攻节奏放缓,央行重启国债买卖操作带动长端收益率中枢短暂下移,而后续央行购债规模未达市场预期等对债市情绪形成一定压制。央行货币政策委员会四季度例会延续“适度宽松、强化逆周期和跨周期调节、货财协同”的框架,并明确提出从宏观审慎角度关注长期收益率变化与保持流动性充裕,对市场预期具有锚定作用。政策方面,12月中央政治局会议首次提出“发挥存量政策和增量政策集成效应”,随后中央经济工作会议贯彻政治局会议精神,明确要更好统筹国内经济工作和国际经贸摩擦,国内经济工作重心转为“做优增量”,突出“高质量、可持续的发展”,在“以进促稳”的基础上进一步强调“提质增效”。同时指出若国际经贸摩擦超预期,将加大逆周期调节力度以应对外部挑战。回顾四季度市场行情,指数层面以高位震荡为主,节奏上呈现“10月偏强、11月调整、12月修复”的结构。10月在政策预期与风险偏好改善的共振下,市场一度突破多年关键整数关口,随后冲高回落,反映增量资金与获利盘并存、短期分歧加大,结构上科技与高景气方向仍占主导。11月市场进入更明显的消化期,成长板块波动加大、风格阶段性再平衡,资金更关注业绩兑现与景气持续性。12月随着国内经济景气回升、年末重要会议强化“人工智能+”与“反内卷”等方向,市场情绪边际修复,商业航天概念开始活跃,高景气周期与高端制造板块走强。作为跟踪基准指数的指数基金,本基金在四季度总体呈现震荡上行态势。展望2026年一季度,国内处于“十四五收官后的政策衔接”与“十五五开局”的共振期,政策取向延续“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”,同时中央经济工作会议已对2026年稳就业、稳企业、稳市场、稳预期,以及加大逆周期与跨周期调节作出部署,有助于推动总需求边际修复并稳定企业盈利预期。政策窗口方面,省级两会多集中在1月下旬至2月上旬召开,将在“十五五开局”背景下披露各地增长目标与重点工程线索;全国政协十四届四次会议建议于2026年3月4日召开、十四届全国人大四次会议于3月5日召开,预计将进一步明确年度增长目标、财政发力方式与产业政策重点,是一季度风险偏好与主题预期再定价的关键节点。流动性方面,央行工作会议强调继续实施适度宽松货币政策,并提出灵活高效运用降准降息等工具、把物价合理回升作为重要考量,叠加财政前置发力与跨年资金面扰动逐步消化,权益市场流动性环境整体偏松。同时,中长期资金入市持续推进,长周期考核等机制有助于提升保险、年金、公募等“长钱”配置权益资产的稳定性,为市场提供更多资金支撑。交易节奏上,一季度处于业绩预告与年报披露密集期,市场可能呈现“政策与流动性托底、业绩验证导致分化”的格局,更有利于围绕“景气线索+政策催化”凝聚共识。结构上,科技成长或仍为春季行情核心主线,人工智能+与算力基础设施、半导体国产替代、具身智能、商业航天等方向在产业趋势与政策导向共振下更易形成持续性机会;围绕扩大内需与居民增收、消费修复等抓手,消费与服务业中具备盈利弹性的细分领域存在阶段性配置空间;稳健型配置可继续以高分红/现金流优质资产作为底仓,以对冲外部不确定性与业绩波动。总体而言,从中长期来看,我们对A股市场维持谨慎乐观的看法。

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