四季报点评：华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF基金季度涨幅-0.68%

证券之星消息，日前华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF基金公布四季报，2025年四季度最新规模7.13亿元，季度净值涨幅为-0.68%。

从业绩表现来看，华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF基金过去一年净值涨幅为13.7%，在同类基金中排名2372/2814，同类基金过去一年净值涨幅中位数为32.87%。而基金过去一年的最大回撤为-15.82%，成立以来的最大回撤为-15.84%。

从基金规模来看，华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF基金2025年四季度公布的基金规模为7.13亿元，较上一期规模5.56亿元变化了1.57亿元，环比变化了28.2%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比99.13%，无债券类资产，现金占净值比0.99%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达51.86%，第一大重仓股为长江电力（600900），持仓占比为9.85%。

华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF现任基金经理为尤家妤。其中在任基金经理尤家妤已从业0年又211天，2025年6月26日正式接手管理华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF，任职期间累计回报为7.08%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为华泰柏瑞创业板科技ETF（159773），季度净值涨幅为4.62%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2025年四季度市场呈现结构性机会,其中石油石化、国防军工、有色金属、通信表现明显较好,涨跌幅分别为16.97%、16.74%、15.63%、14.72%。整体来看,沪深300、中证500、中证1000、创业板指和科创50的涨跌幅分别为-0.23%、0.72%、0.27%、-1.08%和-10.10%。从市场风格来看,期间沪深300价值指数(6.28%)跑赢沪深300成长指数(-1.58%),中证500价值(4.27%)亦跑赢中证500成长(-1.45%)。四季度,中证全指电力指数累计下跌1.00%但结构分化,细分行业中火电、水电、核电表现较好,风电、光伏、电能综合服务则相对较弱。具体来看,10月指数整体呈现上行形态,除了市场风格出现阶段性切换、资金从科技成长流入低位避险板块之外,更重要的原因在于电力现货市场建设加速:11月初我国28个省份现货市场均已进入连续运行,基本实现2025年4月发改委、能源局提出的2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖的目标。不过,随着全社会用电量在11月出现季节性回落,叠加宏观经济复苏节奏放缓,电力需求端缺乏支撑,而供应端新能源装机的持续增长进一步加剧供需矛盾,电力企业营收增长承压;且11月煤价回升撞上江苏、广东等电力消费大省中长期交易电价多次出现低价成交,形成“煤价上涨、电价下行”的盈利倒挂格局,市场对火电企业的盈利预期显著下修,成为指数下行的核心基本面因素。12月,随着煤价再度进入下行通道,火电成本压力阶段性缓解,叠加政策层面密集出台电力行业支持举措,催化电力板块温和修复,而月底年末资金回笼压力集中释放,又导致指数出现连续下行。展望后市,制约当前电力板块盈利的核心问题仍是电价,而从2026年长协电价来看,除了华东地区压力预计较大之外,其他地区相对可控。分板块来看,火电2026年容量电价将有明确抬升、电改催化火电灵活性价值兑现,“周期切换红利”的预期更加明确,有望令成本端煤价对于火电股价的影响权重进一步降低,相关公司的度电盈利或仍有向上空间;水电在建蓄能项目有望维持较高增长,2026年主要关注落地省份长协电价下降对外送水电的影响,目前测算影响幅度相对有限,而其股利支付率向来显著领先板块内其他子行业,低利率下息差优势有望持续提升;核电则有望在Al竞争下开启高速增长期,“十五五”期间预计年均核准机组数8台左右,同时其市场化交易比例逐步增加,度电利润受电价影响相对可控;绿电2025年以来补贴回款显著加速,带动企业现金流改善,但在“136号文”后市场化竞价进入深水区,装机高增下消纳压力进一步增大,2026年各地新能源竞价结果整体呈现风电大于光伏、东部高于西部的特点,后续区域分化预计进一步增大,可关注电价相对稳定的风电运营商。整体而言,新型电力系统建设驱动的电网升级、绿电消纳、用户侧革命已成为电力板块的长期增长引擎,除风光水火核外,未来储能、特高压、智能电网、虚拟电厂等权重有望抬升,或为电力指数带来拔估值动力。需知,电力板块走势本质是电力系统转型的缩影——从政策保底走向市场竞逐、从单一发电走向源网荷储协同,因此或同时走通量增与价涨两条逻辑。我们严格按照基金合同的规定,紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内,本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.014%,期间日跟踪误差为0.022%,较好地实现了本基金的投资目标。本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略,从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。

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