四季报点评：景顺长城中证港股通创新药ETF基金季度涨幅-21.71%

证券之星消息，日前景顺长城中证港股通创新药ETF基金公布四季报，2025年四季度最新规模28.83亿元，季度净值涨幅为-21.71%。

从业绩表现来看，景顺长城中证港股通创新药ETF基金过去一年净值涨幅为89.86%，在同类基金中排名138/3406，同类基金过去一年净值涨幅中位数为33.78%。而基金过去一年的最大回撤为-23.92%，成立以来的最大回撤为-23.92%。

从基金规模来看，景顺长城中证港股通创新药ETF基金2025年四季度公布的基金规模为28.83亿元，较上一期规模36.51亿元变化了-7.68亿元，环比变化了-21.04%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比98.96%，无债券类资产，现金占净值比1.11%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达70.61%，第一大重仓股为药明生物（02269），持仓占比为10.24%。

景顺长城中证港股通创新药ETF现任基金经理为金璜，近期离任的基金经理为张晓南。其中在任基金经理金璜已从业2年又134天，2024年10月16日正式接手管理景顺长城中证港股通创新药ETF，任职期间累计回报为68.57%。目前还管理着26只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为景顺长城国证石油天然气ETF（159588），季度净值涨幅为12.6%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本季度港股在获利资金离场、地缘风险升高、市场进入业绩真空期等因素限制下,整体处于持续震荡态势。主要海外市场指数中,费城半导体指数(11.20%)>英国富时100(6.21%)>纳斯达克科技市值加权(4.72%)>道琼斯工业平均(3.59%)>标普500(2.35%)>纳斯达克100(2.31%)>罗素2000指数(1.86%)>恒生指数(-4.56%)>恒生科技(-14.69%)。海外流动性方面,本季度最近一次议息会议中,美联储下调联邦基金利率目标区间25bps至3.50%-3.75%,符合市场预期。本次会议中,美联储全面上修美国2025-2028年经济增速预期,并下修2025及2026年通胀预测,表现出对美国经济及通胀更加乐观。根据点阵图显示,2026-2027年仍有较高降息概率。展望2026年,宏观利率仍大概率处于下行通道,持续为市场提供较为充足的流动性并为美股估值释放压力。因此从全球宏观流动性的角度,降息预期有望继续为港股估值端释放压力。估值方面,港股创新药在经历本季度回调后,最新估值仅处于过去5年20%百分位的位置,安全边际大且向上空间仍然较高。从国内政策端看,4年以来政府对创新药的态度开始转向,甚至提升到中美战略竞争高度,支付端、审批端、价格端等全产业链政策暖风频吹,带动预期从“悲观压制”转向“中性偏暖”。2025年政府工作报告提到优化集采政策、健全药品价格形成机制、制定创新药目录等;国家医保局计划于2025年推出首版丙类药品目录,通过“基本医保+商保”协同模式,为高值创新药提供补充支付路径。创新药生态有望逐步改善,对板块估值的束缚也将进一步缓解。从盈利端看,2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会期间,中国药企共有73项临床研究入选口头报告,创历史新高,各龙头企业数据亮眼。同时,创新药企业出海预期不断强化。2024年中国创新药对外授权交易数量达到110笔,同比增长39%,首付款总额达到50.07亿美元,同比增长47%。中国创新药在全球市场上的认可度和竞争力不断提升,已成为全球创新药领域的重要参与者。AH溢价指数水平处于历史高位,表明港股相对A股的折价率依然处于较高水平,结合港股估值仍处于历史较低位置,长期来看,随着盈利能力改善及估值中枢的抬升,港股市场的配置价值有望得到进一步提振。数据表明,港股医药板块仍处于历史较低分位,具备较厚安全垫。同时,随着企业盈利持续释放,板块有望在2026年继续保持较高的盈利增速。本基金采用复制标的指数的方法进行组合管理,通过控制跟踪误差和跟踪偏离度,力争基金收益和指数收益基本一致。在报告期内,本基金结合申购赎回情况、标的指数成分调整情况定期或不定期调整投资组合,保持对标的指数的紧密跟踪。

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