一季报点评：浙商智多金稳健一年持有期C基金季度涨幅4.29%

证券之星消息，日前浙商智多金稳健一年持有期C基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.11亿元，季度净值涨幅为4.29%。

从业绩表现来看，浙商智多金稳健一年持有期C基金过去一年净值涨幅为15.87%，在同类基金中排名146/1270，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.91%。而基金过去一年的最大回撤为-4.31%，成立以来的最大回撤为-10.16%。

从基金规模来看，浙商智多金稳健一年持有期C基金2026年一季度公布的基金规模为0.11亿元，较上一期规模6140.14万元变化了-5071.89万元，环比变化了-82.6%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比28.04%，债券占净值比36.5%，现金占净值比4.11%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达19.73%，第一大重仓股为美的集团（000333），持仓占比为4.64%。

浙商智多金稳健一年持有期C现任基金经理为方潇玥，本季度增聘基金经理方潇玥，近期离任的基金经理为刘新正。其中在任基金经理方潇玥已从业0年又271天，2025年8月28日正式接手管理浙商智多金稳健一年持有期C，任职期间累计回报为8.65%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为浙商智多金稳健一年持有期A（010539），季度净值涨幅为4.39%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金主要采用股债配置的策略,股债配比根据权益端表现及产品回撤情况被动调整,及时止损。本季度,智多金的股票仓位先升后降再均衡,围绕长期权益中枢在±5%的区间动态调节。股票层面:采用自下而上与自上而下相结合的方式构建组合。自下而上对优质公司搭建资产定价模型,选择隐含收益率较高的个股;自上而下从产业链高频数据、估值、交易热度等方面出发,构建行业择时模型,从中观景气度提升空间更大的行业中优选个股进行增配。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧,运作相对均衡。我们期望以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票,我们遵守纪律减仓。本季度,股票的前十大重仓占股票持仓的比例约70%,体现出我们价值投资、集中持仓的风格。组合股票整体持仓的预期市盈率估值偏低,按仓位加权的自由现金流回报率可观。期间交易主要基于对公司内在价值与行业景气度的判断,基于绝对定价做有纪律的买卖。一月中,我们对于手中有叙事增量的优质标的进行了显著超配,获得了较好的超额收益;进入二月,我们又从行业景气的角度出发,优选了新能源及光纤行业个股进行增配,这些标的在后期权益市场筑顶、回调的过程中均表现出了较强的韧性;而后因海外地缘风险,我们降低了组合中化工与有色金属的占比,适当提升了油气行业的持仓,从而进行宏观大势的对冲。转债层面:组合对转债投资提出较高的安全边际要求,集中持券,希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。本季度不持有转债。纯债层面:组合主要持有利率债,根据量化模型进行久期敞口的暴露与回收。本期我们在一月初小幅参与,二月底继续降低久期,避免久期暴露对收益的伤害。在意料之外的地缘风险影响下,市场的上冲动力被打断。一季度权益市场先快攻后回落,市场情绪从亢奋逐渐降温,市场风格从估值修复逐渐转向盈利驱动。在缺乏资金合力的背景下,我们需时刻保持一份清醒,采取更加均衡的策略布局,重视仓位的调整。后期我们将持续寻找有现金流护城河且有增量叙事逻辑的优质标的进行配置。转债在一季度也走了一个"过山车",行情主要由高价转债所带动。去年年底我们已对转债进行清仓,对今年的行情持观望态度。站在上市公司的角度,高价转债的终点大概率是强赎促转股,因此当前水位投资的性价比并不高。我们将持续关注后续是否能够调整到更合理的位置。一季度债市收益率先下后上,长久期短久期之间分化较大。受到输入性通胀的影响长端呈上行趋势,而宽松的资金面又推动短端持续下行。考虑到产品规模与流动性,目前更多持有中短端国债及现金。展望后市,伴随国内经济逐渐企稳回升,不认为长端利率今年会有顺畅的下行行情,将始终在债券操作上保持谨慎。

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