一季报点评：浙商科创一个月滚动持有混合A基金季度涨幅1.50%

证券之星消息，日前浙商科创一个月滚动持有混合A基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.31亿元，季度净值涨幅为1.5%。

从业绩表现来看，浙商科创一个月滚动持有混合A基金过去一年净值涨幅为46.07%，在同类基金中排名1847/4473，同类基金过去一年净值涨幅中位数为39.27%。而基金过去一年的最大回撤为-14.66%，成立以来的最大回撤为-52.71%。

从基金规模来看，浙商科创一个月滚动持有混合A基金2026年一季度公布的基金规模为0.31亿元，较上一期规模5624.89万元变化了-2558.77万元，环比变化了-45.49%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比90.71%，债券占净值比2.19%，现金占净值比8.19%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达19.01%，第一大重仓股为宁德时代（300750），持仓占比为3.2%。

浙商科创一个月滚动持有混合A现任基金经理为成子浩 佘江科，本季度增聘基金经理成子浩、佘江科，近期离任的基金经理为王斌。其中在任基金经理成子浩已从业1年又101天，2025年2月5日正式接手管理浙商科创一个月滚动持有混合A，任职期间累计回报为48.09%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为浙商科创一个月滚动持有混合A（009353），季度净值涨幅为1.5%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金主要投资具备长期成长能力的新兴产业板块,主策略以科创板、创业板为主要的投资域,通过基本面量化筛选行业及个股,与深度学习模型挖掘黑箱因子相结合的方式,尝试在弹性较大的科创板、创业板中构造进攻性较强、符合产品投资新兴产业需求的投资组合。与此同时,我们在多策略体系中融合了双创小微盘增强的卫星策略,期望通过量化投资的方式,捕获成长+小微盘的双beta。本基金坚持采用量化选股策略,我们不在单一风格或行业进行集中配置,而是通过涵盖基本面、估值、质量与市场情绪等多维度的因子体系,力求在不同市场环境下均衡获取超额收益。策略核心在于严格控制组合相对基准的系统性风险暴露,保持行业与风格中性,以纪律化的方式捕捉由市场非有效性带来的投资机会。主策略端,一季度内,我们对选股模型进行了迭代,将原始的投资域拆分为不同分域,包括高波动域、低波动域、高估值域、低估值域等,针对不同分域独立训练因子合成的非线性模型,企图通过人工聚类的方式将具备同类型风格特征的公司先聚合,再交由模型进行合成学习。卫星策略方面,我们以风险控制为优先,通过持续优化因子体系与严格的事前、事中风险约束,将组合的主动风险维持在预定目标之内。具体而言,在日常管理中,我们通过实时监控组合在市值、行业、风格等维度的暴露,确保其与基准保持基本一致,有效控制了非目标风险的积累。我们在2025年年报中,对于国内经济的复苏趋势仍保持乐观态度,同时提示了权益市场存在一定的交易风险。进入2026年,我们看到在农历春节前,权益市场情绪不断上行,彼时上游金属、化工等周期行业,中游高端制造行业协同发力,推动指数冲高。农历新年后,随着海外地缘风险形势恶化,全球风险资产,特别是成长风格资产均出现大幅回调。市场情绪降温、流动性减弱,使得部分大类资产出现共振式的下跌,而红利风格在春节后有较突出的超额表现。在一季度末,我们可以很明显的看到,权益市场的波动率急速攀升,整体进入高波区间,这意味着市场的分歧不断提升。从历史经验复盘看,权益高波区间的赚钱效应衰退,收益风险比进入下行区间,在高波市场中获利,如同在惊涛骇浪中捕鱼,投资依靠胜率的复利效应降低,更多是依靠"一将功成万骨枯"式的赔率效应。2026年二季度,宏观经济与证券市场预计将处于一个高度不确定的复杂环境之中。核心特征在于,宏观叙事与地缘风险已成为市场定价的主导逻辑,可能持续推高全球市场的整体波动率。中国经济虽有望延续平稳复苏态势,但"供强需弱"的结构性特征或使内生动能面临考验。更为关键的是,海外地缘风险通过通胀预期渠道,正在重塑全球主要央行的货币政策路径预期,形成"内松外紧"的流动性格局,这可能加剧跨境资本流动与市场情绪的波动。在这种市场环境中,相较于激进冒险的博取高波动式的弹性,作为公募基金管理人我们更倾向于适当收紧风险偏好,在"惊涛骇浪"时进入"避风港",面对市场的不确定性,我们倾向于提升可解释性强、有经济学支撑的基本面因子在策略中的占比,将市场的风险对组合可能产生的影响进行精算化控制,降低外部环境对组合的冲击。同时,我们也会紧跟市场动态,在整体波动率趋缓、外部局势平稳的情况下,依旧坚信中国经济长期的复苏趋势不变,及时调整组合的风险暴露情况,对投资者负责。

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