一季报点评：万家锦利债券发起式C基金季度涨幅1.12%

证券之星消息，日前万家锦利债券发起式C基金公布一季报，2026年一季度最新规模19.67亿元，季度净值涨幅为1.12%。

从业绩表现来看，万家锦利债券发起式C基金过去一年净值涨幅为12.52%，在同类基金中排名231/1286，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.4%。而基金过去一年的最大回撤为-2.61%，成立以来的最大回撤为-2.61%。

从基金规模来看，万家锦利债券发起式C基金2026年一季度公布的基金规模为19.67亿元，较上一期规模513.05万元变化了19.62亿元，环比变化了38246.16%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比12.58%，债券占净值比91.02%，现金占净值比0.53%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达4.08%，第一大重仓股为银轮股份（002126），持仓占比为0.76%。

万家锦利债券发起式C现任基金经理为董一平 石东，本季度增聘基金经理石东，近期离任的基金经理为杨若愚。其中在任基金经理董一平已从业4年又242天，2024年1月18日正式接手管理万家锦利债券发起式C，任职期间累计回报为16.48%。目前还管理着9只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为万家锦利债券发起式A（020218），季度净值涨幅为1.23%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：一季度宏观经济边际修复、通胀预期有所抬升,资金面维持平稳宽松。国债收益率多数期限出现下行,但超长端偏弱,期限利差走扩,曲线陡峭化特征明显。1月,央行公布国债净买卖情况,低于市场预期。开年A股连续收涨,风险情绪升温,叠加供给前置和信贷冲量等因素,10年国债收益率一度上行至1.9%左右,超长端调整更为剧烈。整体来看,1月收益率先上后下,月初明显承压。2月,宏观数据处于空窗期,春节资金面扰动,国债收益率震荡整理,节前走势强于节后。节前,由于资金宽松、配置情绪较好,市场走势偏强,推动10年国债收益率一度下行至1.78%左右的阶段性低位。前期收益率一路下行,长端赔率相应下降,节后收益率出现回摆,市场关注两会政策情况。3月,宏观数据陆续发布,通胀数据修复,工业、投资、出口和消费等数据超出预期,国内经济成色较好。海外地缘冲突爆发,霍尔木兹海峡封闭,油价中枢明显提升,通胀担忧升温,风险情绪走弱。长端交易逻辑在避险和通胀之间切换,走势偏弱,而中短端则表现较强,曲线继续陡峭化运行。产品运作方面,本组合严控产品信用风险,主要投资于中高等级信用债,并根据市场判断,进行长端利率债波段交易,增厚组合收益。展望二季度,预计资金维持低位,货币政策延续宽松,降准预期仍在。但地缘冲突将成为不可忽视的变量,若战争烈度升级,可能导致能源价格中枢抬升、高价持续性增强,对货币政策和风险偏好形成扰动。从经济基本面来看,一季度国内经济数据偏强,但也受到春节错位、政策前置等因素干扰,后续需关注经济、出口、通胀等数据的持续性。预计整体债券市场维持震荡,中短端票息策略作为底仓仍有支撑,关注长端期限利差修复机会。权益市场方面,结构性行情极致演绎,双主线贯穿始终。市场整体呈现“指数区间震荡,成交维持高位,结构剧烈分化”的特征。上证指数在3700-4200点区间宽幅震荡,3800点成为市场反复确认的短期心理底部。资金行为从年初的全面进攻转为“在双主线间高频轮动与内部聚焦”:1、科技成长主线(AI与半导体):这是最具持续性的方向。行情从年初的普涨(AI应用、模型)迅速收敛至“硬件确定性”。全球AI军备竞赛(OpenAI天量融资、谷歌/微软资本开支)直接驱动了算力基础设施的景气度,光通信(光模块、光纤光棒)、先进封装、服务器PCB/CCL等环节成为资金抱团的“硬科技”堡垒。半导体则围绕“存储涨价周期”和“国产替代”两条逻辑展开。2、周期与资源主线(能源与大宗商品):这是地缘冲突催生的最强β。行情与霍尔木兹海峡通航预期、关键商品(原油、天然气、铝、锂、氦气等)的供给扰动高度绑定。油运、煤炭、油气开采、以及受供应链冲击的化工品表现突出。其走势呈现“事件驱动-价格脉冲-股价大涨”的剧烈波动特征。目前市场正站在一个关键节点:地缘政治的“不可测风险”正在向“可控风险”转变。若美伊局势明确缓和,压制市场最大的不确定性将移除,风险偏好有望系统性修复。本基金在一季度重仓新能源方向,辅以AI科技涨价链条以及周期商品,未来会进一步聚焦二季度强势行业进行配置。目前整体主动择券仓位维持在10-15%之间波动,量化红利策略仓位在2-5%之间波动,合计含权仓位在12-20%之间波动。总体而言,市场已初步探明恐慌底部,波动率有望收敛。投资策略应从追逐短期消息,转向深耕产业趋势明确、业绩有望逐季兑现的硬核方向。在AI创新浪潮与全球供应链重塑这两大时代背景下,聚焦核心主线中的阿尔法,是应对复杂市场环境的关键。转债市场层面,一季度整体呈现以下核心特征:1、供需严重失衡:一边是发行提速但规模有限,另一边是强赎潮加速导致存量快速萎缩,市场规模持续缩水。2、估值高位承压:整体估值处于历史高位,但3月经历系统性压缩,高价转债脆弱性凸显。3、走势先扬后抑:1月春燥行情强势,2月高位震荡,3月受地缘风险冲击大幅调整。4、个券极端分化:冰火两重天格局明显,部分个券翻倍的同时,另一些品种腰斩。5、结构加速演变:指数化趋势加强,持有人结构向机构集中,创新品种开始探索。6、政策环境优化:再融资新规为科技创新企业提供便利,审批流程明显加速。总体来看,转债仍然整体跟随权益波动,一季度转债中位数价格以及百元溢价率一度抬升至历史极值,性价比下降,后续需要等待战争彻底停止后的反弹机会。本基金转债仓位极低,等待转债充分调整后再另行配置。万家锦利含权仓位以红利+科技+周期为主,债券部分转为高等级信用债+择机利率波段,整体回撤控制更加稳健,目前风险收益比良好。后续万家锦利会持续在大类资产配置模型指导下进行股债仓位分配,争取控制回撤的基础上,长期获得稳健收益。

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