一季报点评：万家可转债债券C基金季度涨幅-0.08%

证券之星消息，日前万家可转债债券C基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.23亿元，季度净值涨幅为-0.08%。

从业绩表现来看，万家可转债债券C基金过去一年净值涨幅为25.6%，在同类基金中排名10/771，同类基金过去一年净值涨幅中位数为2.66%。而基金过去一年的最大回撤为-9.31%，成立以来的最大回撤为-19.68%。

从基金规模来看，万家可转债债券C基金2026年一季度公布的基金规模为0.23亿元，较上一期规模724.18万元变化了1563.84万元，环比变化了215.95%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比3.2%，债券占净值比87.69%，现金占净值比1.02%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达3.19%，第一大重仓股为嘉元科技（688388），持仓占比为0.76%。

万家可转债债券C现任基金经理为董一平，近期离任的基金经理为杨若愚。其中在任基金经理董一平已从业4年又242天，2021年8月24日正式接手管理万家可转债债券C，任职期间累计回报为33.85%。目前还管理着9只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为万家锦利债券发起式A（020218），季度净值涨幅为1.23%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：宏观经济层面,开年至今,宏观叙事经历了从“国内政策与复苏预期”向“全球地缘政治博弈”的剧烈切换。2026年是“十五五”开局之年,政府工作报告将经济增长目标设定在4.5%-5%区间。财政政策保持积极,赤字率维持在4%,拟安排专项债券4.4万亿元,超长期特别国债1.3万亿元。货币政策延续“适度宽松”取向,央行明确将“灵活高效运用降准降息等多种政策工具,保持流动性充裕”。故而在年初,居民存款搬家、流动性充裕、国内PMI超预期、财政政策前置及“十五五”开局共同催生了“春季躁动”行情。然而,自2月下旬起,美伊冲突骤然升级并演变为霍尔木兹海峡航运危机,成为主导全球资产定价的核心变量。油价剧烈波动、全球供应链中断风险、以及由此引发的“滞胀”担忧,完全盖过了经济基本面与货币政策的影响。市场情绪在“冲突升级恐慌”与“谈判缓和预期”之间反复摇摆,直至3月底出现“特朗普寻求体面撤退”的初步信号,地缘风险溢价才开始从高位回落。债券市场层面,10年期国债收益率整体走势呈现“N型”特征。元旦后权益市场大涨叠加债基赎回传言,10年期国债收益率一度上行至1.90%附近,春节前权益降温措施出台叠加央行结构性降息落地,收益率下行至1.79%下方,春节后资金利率边际抬升、股市走强,10年期国债重回1.80%上方,2月末至3月初美伊冲突引发避险情绪,收益率下行至1.78%以下,3月初至季末冲突推升油价,输入性通胀预期下长端走弱,收益率回升至1.82%左右。期限结构层面,市场呈现鲜明的“短强长弱”格局,收益率曲线陡峭化。整体来看,美伊冲突推升国际油价,输入性通胀预期成为3月债市核心扰动项。但与全球债市剧烈震荡相比,中国国债波动相对温和,避险属性凸显。本基金一季度债券仓位仍然以利率债为主进行配置,进行波段操作获取收益。权益市场:结构性行情极致演绎,双主线贯穿始终。市场整体呈现“指数区间震荡,成交维持高位,结构剧烈分化”的特征。上证指数在3700-4200点区间宽幅震荡,3800点成为市场反复确认的短期心理底部。资金行为从年初的全面进攻转为“在双主线间高频轮动与内部聚焦”:1、科技成长主线(AI与半导体):这是最具持续性的方向。行情从年初的普涨(AI应用、模型)迅速收敛至“硬件确定性”。全球AI军备竞赛(OpenAI天量融资、谷歌/微软资本开支)直接驱动了算力基础设施的景气度,光通信(光模块、光纤光棒)、先进封装、服务器PCB/CCL等环节成为资金抱团的“硬科技”堡垒。半导体则围绕“存储涨价周期”和“国产替代”两条逻辑展开。2、周期与资源主线(能源与大宗商品):这是地缘冲突催生的最强β。行情与霍尔木兹海峡通航预期、关键商品(原油、天然气、铝、锂、氦气等)的供给扰动高度绑定。油运、煤炭、油气开采、以及受供应链冲击的化工品表现突出。其走势呈现“事件驱动-价格脉冲-股价大涨”的剧烈波动特征。目前市场正站在一个关键节点:地缘政治的“不可测风险”正在向“可控风险”转变。若美伊局势明确缓和,压制市场最大的不确定性将移除,风险偏好有望系统性修复。总体而言,市场已初步探明恐慌底部,波动率有望收敛。投资策略应从追逐短期消息,转向深耕产业趋势明确、业绩有望逐季兑现的硬核方向。在AI创新浪潮与全球供应链重塑这两大时代背景下,聚焦核心主线中的阿尔法,是应对复杂市场环境的关键。转债市场层面,一季度整体呈现以下核心特征:1、供需严重失衡:一边是发行提速但规模有限,另一边是强赎潮加速导致存量快速萎缩,市场规模持续缩水。2、估值高位承压:整体估值处于历史高位,但3月经历系统性压缩,高价转债脆弱性凸显。3、走势先扬后抑:1月春燥行情强势,2月高位震荡,3月受地缘风险冲击大幅调整。4、个券极端分化:冰火两重天格局明显,部分个券翻倍的同时,另一些品种腰斩。5、结构加速演变:指数化趋势加强,持有人结构向机构集中,创新品种开始探索。6、政策环境优化:再融资新规为科技创新企业提供便利,审批流程明显加速。总体来看,转债仍然整体跟随权益波动,一季度转债中位数价格以及百元溢价率一度抬升至历史极值,性价比下降,后续需要等待战争彻底停止后的反弹机会。基金一季度转债仓位整体压缩至低位,主要配置新能源转债、TMT转债为主,同时部分仓位运行量化滚动多因子择券策略。万家可转债整体一季度运行良好,未来会坚持主动择券+量化策略的运行思路,继续针对科技脉络主线以及国内经济复苏情况进行紧密跟踪,争取自上而下选择最优板块进行配置,利用转债高夏普特征,控制回撤基础上博取超额收益。

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