一季报点评：万家欣优混合A基金季度涨幅4.23%

证券之星消息，日前万家欣优混合A基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.34亿元，季度净值涨幅为4.23%。

从业绩表现来看，万家欣优混合A基金过去一年净值涨幅为33.03%，在同类基金中排名2567/4475，同类基金过去一年净值涨幅中位数为38.19%。而基金过去一年的最大回撤为-19.81%，成立以来的最大回撤为-19.81%。

从基金规模来看，万家欣优混合A基金2026年一季度公布的基金规模为0.34亿元，较上一期规模1.34亿元变化了-9956.59万元，环比变化了-74.29%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比92.68%，无债券类资产，现金占净值比10.49%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达60.25%，第一大重仓股为中金黄金（600489），持仓占比为8.9%。

万家欣优混合A现任基金经理为刘文杰，本季度增聘基金经理刘文杰，近期离任的基金经理为高源。其中在任基金经理刘文杰已从业0年又292天，2025年7月5日正式接手管理万家欣优混合A，任职期间累计回报为27.31%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为万家欣优混合A（018350），季度净值涨幅为4.23%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：回顾2026年一季度的国内外的宏观情况,整体呈现出"东稳西荡"的态势,也就是国内经济开局相对平稳,但是海外的形势跌宕起伏,很不太平,由此也引发了市场的大幅波动。整个一季度,最大的宏观事件就是美伊之间的战争。在这场中东战事的影响下,一季度的国际宏观动荡较大,导致国内外资本市场出现了较大的波动。我们认为,当前的国际宏观形势和上世纪70年代"滞涨"时代非常相似,当然,也有很大的不同。所谓"滞涨",即通胀超预期的高企,但是经济基本面压力很大,尤其是实际GDP增速很低,但是面对经济低迷,央行或者美联储却无能为力。当下的形势,大家担心美国国债不可持续,以及美元霸权的衰落等都一定程度上促使了美元对黄金的贬值(即黄金价格上涨),这一点与1971年的布雷顿森林体系破裂导致美元对黄金违约非常相似,另外当前的中东冲突和动荡与70年代的两次石油危机也有一定的相似性。这两方面都引起了大家对国际宏观"滞涨"的担忧。另外一方面,我们认为当下与上世纪70年代最大的不同在于：1)当下的通胀水平也许不会复刻70年代那种离谱的高涨,石油价格也不会出现70年代那种动辄几倍的涨幅;2)但是最大的不同在于当前的国际金融脆弱性要远远高于上世纪70年代,当前无论是美股的持续牛市导致的估值高企,还是美国债务负担沉重,对利率上升的容忍度非常低。 u3000u3000在上述关于国际宏观形势判断的基础之上,我们认为从中长期的视角来看,美股也许很难再复制过去十多年的持续牛市行情,最好的投资方向仍然是商品领域以及资源类股票：类似70年代的以石油和黄金为主线的大宗商品的行情,我们认为当下的商品的主线行情仍然是黄金和石油这两个品种。 u3000u3000一季度以贵金属为代表的有色金属波动较大,前期大幅上涨,但是最近回调较多,我们认为,从中长期视角来看,本次有色调整并不是一件坏事,基本面的向上趋势并没有改变。因为过去一年,无论是金属的商品和股票均成为了史上最拥挤和最共识的交易,而且短期的涨幅也是巨大的,所以短期受益于流动性的影响,交易结构上回调和消化是健康的表现,这样更利于中长期的走势。操作上我们适当减持一些边缘品种,剩下的从中长期的视角可以继续持有。这也提醒我们,从短期来讲,即使是基本面最好的标的,如果短期交易太拥挤,共识太强烈,就会带来巨大的波动。所以适度的回调对中长期的走势是更健康的表现。 u3000u3000国内的经济形势比较简单,如果说从2021年去杠杆开始国内经济呈现L型的走势,那么经过近5年的调整,我们认为压力最大的L型的"一竖"已经走完,剩下的走势大概率是"一横"的走势,即经济无论是向上和向下的均缺乏太大的弹性,呈现横盘微幅震荡的走势。在这种形势下,我们认为一些PB非常低,但是竞争优势非常强,ROE非常高的标的投资吸引力很大。即如果从持有3年的维度来看,如果未来PB不会下降,那么这三年复合收益率就至少是ROE的水平,而这在当下的宏观形势下,是一个很高的收益率了。我们认为像白电、恒生科技、煤炭和游戏等板块均具备这些特征。 u3000u3000回顾一季度的主要操作,我们适当减持了部分涨幅较大的品种,诸如部分小金属和电力设备的个股,同时低位布局了一些估值非常便宜,同时经历过大幅调整,市场预期很低,机构持仓很低的品种。我们认为,这些新布局的品种符合低预期,同时低PB和高ROE等这些特征。从两到三年的维度来看,这些品种将会给我们带来不错的收益,虽然从短期来看,不一定立刻就会有好的表现。

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