一季报点评：鹏华信用增利债券B基金季度涨幅1.05%

证券之星消息，日前鹏华信用增利债券B基金公布一季报，2026年一季度最新规模1.55亿元，季度净值涨幅为1.05%。

从业绩表现来看，鹏华信用增利债券B基金过去一年净值涨幅为10.64%，在同类基金中排名355/2057，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.4%。而基金过去一年的最大回撤为-2.19%，成立以来的最大回撤为-10.19%。

从基金规模来看，鹏华信用增利债券B基金2026年一季度公布的基金规模为1.55亿元，较上一期规模3692.61万元变化了1.18亿元，环比变化了319.91%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比15.36%，债券占净值比88.63%，现金占净值比4.63%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达12.94%，第一大重仓股为蓝晓科技（300487），持仓占比为2.1%。

鹏华信用增利债券B现任基金经理为方昶 王云鹏，本季度增聘基金经理王云鹏。其中在任基金经理方昶已从业7年又286天，2018年10月10日正式接手管理鹏华信用增利债券B，任职期间累计回报为40.13%。目前还管理着24只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏华信用增利债券D（022577），季度净值涨幅为1.15%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年一季度,国内总量经济整体维持韧性,出口数据保持高增长,科技创新领域供需两旺,内需方面仍在渐进修复通道之中。流动性方面,外部弱美元格局下资金回流趋势明确,此外受存款再配置等因素影响,国内金融市场流动性维持充裕。美伊冲突引发全球市场波动,但我国资本市场整体呈现较强韧性。尤其在全球资本市场动荡、美债利率大幅上行阶段、黄金价格高位回落,国内债券市场收益率延续平稳,呈现出较强的避险属性。权益市场方面,中东局势动荡背景下全球资本市场波动有所加大,但是着眼国内,资本市场向新向优方向明确,2026年作为“十五五”规划开局之年,政策重心将从“防风险”进一步向“促增长、调结构”倾斜,科技创新和PPI渐进式修复是贯穿全年的重要主线。债券市场方面,一季度市场收益率整体有所下行,信用利差有所收窄,但受到PPI渐进修复和通胀预期抬升等因素影响,期限利差有所走扩。债券投资方面,本组合主动把握债券市场修复和信用利差压缩机会,提升组合收益。在低利率环境中,我们通过积极主动管理,努力做到积极捕捉机会的同时,进一步提升组合稳定性。权益市场方面,2026年一季度,大盘从开年接近4000点的位置高举高打,一度接近4200点。但是随着3月初中东地缘冲突的爆发,市场整体出现了明显的调整,3月份单月指数层面出现了自2024年“924”以来最大的单月回撤。根据我们对于周期的研究和认知,我们目前所处的周期位置属于典型的“康波萧条期”,这一历史阶段的典型特征是主导国货币体系稳固性下降带来的黄金牛市,以及全社会生产效率遇到瓶颈后下一轮技术革命的萌发。落实到我们的组合构建上,主要沿着两条思路展开,形成了“反内卷”+“反脆弱”的组合结构:一条是自下而上的行业挖掘。在2025年三季度化工行业的盈利周期、库存周期、产能周期开始出现大级别的“三周期耦合”,目前我们认为从2025年底开始化工行业的盈利周期、库存周期、产能周期相继进入右侧。但是3月初的中东地缘冲突,把油价从60美金拉到了三位数,这种巨大的宏观外部冲击对于每一个中观行业和微观企业主体都在实实在在产生影响。那么对于化工这个典型的中游行业,到底是风险还是机会?我们认为相比于整整5年前爆发的俄乌冲突,当时化工行业处于盈利/库存/资本开支/总需求的历史高点,而目前化工行业处于基本相反的周期位置,而这种周期位置决定了投资的风险收益比是友好的。落实到具体的操作层面,组合在化工方向的持仓以精细化工和农化为主。另一条是自上而下表达宏观认知。我们主要布局在煤炭、黄金等资产上,我们将该类资产定义为“反脆弱”资产,是因为这类资产扎实的资产负债表和自身的运行规律,使得它们本身具有较强的反脆弱性,它们能够在冲击波动中受益,同时它们背后国企改革等因素驱动的股东回报提升也是收益率的一大来源,这类资产是我们组合重要的基石。我们整体判断能源类资产在2025年形成了大级别的底部。

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