一季报点评：中航恒宇港股通价值优选混合发起C基金季度涨幅9.39%

证券之星消息，日前中航恒宇港股通价值优选混合发起C基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.01亿元，季度净值涨幅为9.39%。

从业绩表现来看，中航恒宇港股通价值优选混合发起C基金过去一年净值涨幅为37.66%，在同类基金中排名2274/4475，同类基金过去一年净值涨幅中位数为38.19%。而基金过去一年的最大回撤为-13.43%，成立以来的最大回撤为-22.02%。

从基金规模来看，中航恒宇港股通价值优选混合发起C基金2026年一季度公布的基金规模为0.01亿元，较上一期规模226.63万元变化了-80.88万元，环比变化了-35.69%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比92.38%，无债券类资产，现金占净值比8.33%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达82.32%，第一大重仓股为乐普生物-B（02157），持仓占比为9.93%。

中航恒宇港股通价值优选混合发起C现任基金经理为王森，近期离任的基金经理为龙川。其中在任基金经理王森已从业2年又209天，2023年9月27日正式接手管理中航恒宇港股通价值优选混合发起C，任职期间累计回报为35.44%。目前还管理着12只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为中航恒宇港股通价值优选混合发起A（019309），季度净值涨幅为10.12%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：1—2月主要经济数据较2025年四季度明显好转,出口、基建投资均实现两位数高增长,为全年"开好局"打下良好基础。供给端,规上工业增加值同比增长6.3%,服务业生产指数同比增长5.2%。需求端,以美元计价出口同比增长19.2%,显著超预期,主要受春节错位低基数、东盟资本品出口支撑及AI产业链拉动;固定资产投资同比增长1.8%,较2025年全年-3.8%回升5.6个百分点,其中基建投资+11.4%,制造业投资+3.1%,但房地产投资仍下降11.1%。消费端稳步修复,服务消费韧性较好,但商品消费仍受地产调整影响。1—2月规上工业企业利润同比增长15.2%,盈利端信号积极。一季度GDP增速有望在5%左右,较2025年四季度的4.5%边际改善明显。 u3000u3000展望未来,2026年经济增长目标定在4.5%—5%,政策强调靠前发力。财政赤字率维持扩张,货币政策仍有降准降息空间。一季度出口高增含春节错位透支因素,后续外需增速大概率回归常态,但内需在"两新""两重"资金接续投放下有望逐步接棒外需,成为经济增长核心动力。地产拖累趋于收窄、"十五五"项目陆续落地、企业盈利改善向下传导,全年经济运行有条件保持在目标区间内。 u3000u3000同期港股整体呈"先扬后抑"走势。1月开年延续强势,AI应用行情与南向资金涌入推动恒生科技指数大幅上行;2月下旬起市场转入调整;3月中东地缘冲突升级、油价飙升至100美元以上,全球避险情绪骤升,港股承压回落。但横向比较,中国资产在本轮全球动荡中展现出明显相对韧性,本轮中东地缘冲突升级以来,MSCI中国指数跑赢全球指数约1.4%。展望后续,港股经调整后估值重回合理偏低水平,南向资金持续流入提供流动性支撑,国内经济基本面改善与企业盈利回升构成中期上行动力,市场有条件在二季度企稳修复。 u3000u3000医药产业趋势持续向好,成长穿越周期。前期医药受外部环境影响,调整积蓄弹性空间。板块前期波动与基本面无关,医药需求偏刚需。当前基于机构持仓、板块估值等维度,医药总体仍在左侧,尤其是创新药和创新药产业链两大产业趋势向上的领域。安全边际和业绩成长性良好的医药核心资产有望穿越周期。 u3000u3000本轮创新药牛市的驱动力是出海BD。越来越多国内创新药企通过对外授权、联合开发等多元化方式,将自主研发的创新药推向国际市场,有望在欧美等成熟医药市场实现商业化突破,这种"本土创新-全球变现"的新模式正在重塑行业格局。从"本土商业化"到"出海"的产业升级,是我们认为创新药板块能够迈向新高度的关键支撑。前者依赖国内医保支付体系和患者基数实现增长,后者依靠全球市场容量和欧美创新药高定价体系提升价值天花板,出海能够突破国内市场增长瓶颈、提升创新药商业价值。 u3000u3000港股创新药公司受政策扶持,近几年整体市场开启稳步成长。2018年香港联交所新增上市18A章,开启了中国创新药企业的上市浪潮,整体创新药市场走出了稚嫩的初创期,进入加速发展的阶段。此外,由于港股创新药初创企业费用投入较大,流动性较差等因素,港股创新药板块估值市盈率处于历史较低水平,投资属性凸显。H股创新药公司总营收在过去7年间持续增长,从2018年的127.8亿元增长至2024年的485.3亿元,对应CAGR为24.91%,凸显行业高成长性。从利润端看,H股创新药公司总归母净利润已由2021年的亏损高点305亿元缩减至2024年的35亿元,反映出整体市场已逐步从早期高投入的研发探索期向管线成熟收获期过渡。预计2026-2027年热门港股创新药公司将实现扭亏为盈。受益于1)核心产品通过license-out提前变现带来的现金流预期。2)创新药企业商业化能力有所突破,包括自建销售团队和产品学术推广;与大公司合作销售。 u3000u3000中短期维度看,国家确定生物医药为新兴支柱产业。2026年全国两会期间,生物医药产业成为国家政策重点支持产业。2026年政府工作报告中提出,要培育壮大新兴产业和未来产业,实施产业创新工程,鼓励央企国企带头开放应用场景,打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业,这也是首次将生物医药提升到"支柱产业"的高度。 u3000u3000本基金主要投资于港股创新药领域,寻找细分产业链结构中高成长的龙头公司。具体有以下三个思路：第一,预期改善,在一揽子政策刺激下,有预期改善可能的领域都可以作为观察重点,例如商业健康险条线、泛重组。第二,创新药有卖海外权益重磅潜质的、已有海外业务占比不低并且有高增速逻辑的药械公司。第三,创新分化,PD1plus、TCE双抗、小核酸、AI医疗、中药创新药等。

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