一季报点评：九泰聚鑫混合A基金季度涨幅0.54%

证券之星消息，日前九泰聚鑫混合A基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.02亿元，季度净值涨幅为0.54%。

从业绩表现来看，九泰聚鑫混合A基金过去一年净值涨幅为2.95%，在同类基金中排名1103/1270，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.95%。而基金过去一年的最大回撤为-1.37%，成立以来的最大回撤为-18.95%。

从基金规模来看，九泰聚鑫混合A基金2026年一季度公布的基金规模为0.02亿元，较上一期规模453.62万元变化了-247.5万元，环比变化了-54.56%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比16.84%，债券占净值比80.55%，现金占净值比1.39%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达13.14%，第一大重仓股为贵州茅台（600519），持仓占比为3.12%。

九泰聚鑫混合A现任基金经理为刘翰飞 袁多武，本季度增聘基金经理袁多武。其中在任基金经理袁多武已从业5年又274天，2025年12月29日正式接手管理九泰聚鑫混合A，任职期间累计回报为0.92%。目前还管理着14只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为九泰久福量化股票A（010120），季度净值涨幅为1.65%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金在报告期内持续实施固收增强投资策略 ,配置不低于60%的固定收益资产(其中可转债投资比例不高于20%),剩余部分配置低波红利类股票资产,同时对股票投资部分采取灵活择时策略。 (一)债券部分的投资策略： 1、基于长期利率中枢持续下行和"资产荒"的大背景,本基金选择攻守兼备的"哑铃型"策略+"票息策略"。 2、本基金重视久期策略,注重久期管理,严控产品回撤。在负债端情况和资金价格较为有利的情况,适时适当运用杠杆策略增厚收益。 3、城投债投资策略： (1)重点关注中高资质区域,控制债务负担较重、偿债能力较弱区域的投资比例并提高其等级要求;针对弱资质区域债券,优先投资有担保条款的债券标的;关注化债重点省份城投债的投资机会;同时重视对单个区域持仓集中度进行控制,分散风险。 (2)除了关注平台所处区域外,同时关注平台的级别和重要性,主要聚焦省会级、地级市或百强县头部平台,以及地方财政部门或国资部门单一股东控股平台。 (3)密切关注城投平台财务质量、银行授信变动、隐含评级变动、区域舆情变化等情况,第一时间评估其对个券信用风险和个券估值的影响。 4、可转债投资策略：对可转债的选择,坚持偏债属性投资定位;低信用风险+低期权价格+高期权价值。满足公司入库制度要求基础上,遴选出相对较高TYM的可转债标的,进行信用风险研究初步排除,然后根据期权价值进行正股基本面研究,基于内在价值进行估值分析,找到低估标的(至少相对低估)。为最大可能避免可转债信用风险及其导致的较大回撤问题,我们采取了多个优化措施：首先,深入信用研究,从信用评级、企业属性、资产规模和质量等方面遴选转债,以降低信用风险。第二,尽量剔除平价较低的转债,减少偏债型转债估值波动对策略影响。第三,尽量选择到期日一年以上的转债。考虑到估值水平和遴选条件等相关因素,报告期内暂未配置可转债资产。 5、公司已建立完善的信评内控流程,相关制度和风控指标建设完备,本产品始终将信用风险把控摆在固收投资首要位置。 (二)股票资产的投资策略为： 1、重点以红利价值类公司为主实施量化增强策略。 2、量化增强策略：通过量化方法对指数成分股为主的股票进行基本面精选与估值精选两次增强。 (1)第一步,基本面精选增强：对市盈率、市净率、分红率、股息率、现金流、盈利能力等基本面因子定量打分,精选150只左右的股票。基金将定期根据最新的财务指标对这些精选的股票进行更新调整。 (2)第二步,估值精选增强：通过"价值投资+量化估值",结合企业可持续竞争优势的分析,对影响企业内在价值的关键因子包括较长周期的ROE、净利润率、市场占有率、行业成长空间等进行深度研究,同时利用AI辅助研究,通过DCF模型对上述股票进行量化估值,再从中精选出50只左右具有估值性价比优势的标的进行投资。基金将定期或不定期地根据估值性价比变化对最终精选出的股票进行更新调整。 3、股票资产灵活择时策略：我们根据股票的期望收益模型,根据代表性指数的历史估值分位、利润增长预期、分红预期,合理计算指数的期望收益,并结合指数的历史期望收益概率分布,设定基金股票资产的仓位水平。基金在股票市场较高估值区间保持较低的股票仓位,在较低的估值区间保持较高的股票仓位,并设立非对称的加减仓规则,目标是使组合获得超额收益的同时降低组合波动。 4、行业分散化策略：基金在行业配置权重方面保持分散化,以降低组合波动。基金的量化增强策略主要是通过在细分行业内优选个股创造超额收益。 5、公司投研团队秉持统一的投资理念,在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。 (三)重要的买入与卖出 报告期内,本基金持仓仍然以债券持仓为主,其中以利率债打底,同时配置具有一定票息优势的中高等级城投债增厚收益。与上一报告期末相比,本报告期末,一方面债券整体持仓久期有所调升;另一方面部分标的单券持仓占比有所调降。 (四)"好基金+好买点"的基金投资理念 我们认为基金投资要获取较好的投资收益,需要具备"好基金+好买点"两个条件。 (1)所谓"好基金",指的是具有明确、具体、可行的投资策略,并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。 (2)所谓"好买点"指的是基金投资的时点选择也非常重要。因为本基金重点投资于稳健类固定收益资产、权益部分重点投资于波动性较小的低波红利类股票,同时对权益投资部分采取灵活择时策略,基金的长期波动性相对较低,因此,购买本基金无需过多考虑择时。

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