一季报点评：景顺长城稳健增益债券C基金季度涨幅0.81%

证券之星消息，日前景顺长城稳健增益债券C基金公布一季报，2026年一季度最新规模50.81亿元，季度净值涨幅为0.81%。

从业绩表现来看，景顺长城稳健增益债券C基金过去一年净值涨幅为6.34%，在同类基金中排名655/1286，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.4%。而基金过去一年的最大回撤为-2.37%，成立以来的最大回撤为-4.79%。

从基金规模来看，景顺长城稳健增益债券C基金2026年一季度公布的基金规模为50.81亿元，较上一期规模16.04亿元变化了34.77亿元，环比变化了216.71%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.75%，债券占净值比81.07%，现金占净值比0.47%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达4.36%，第一大重仓股为腾讯控股（00700），持仓占比为0.93%。

景顺长城稳健增益债券C现任基金经理为彭成军。其中在任基金经理彭成军已从业6年又346天，2022年11月9日正式接手管理景顺长城稳健增益债券C，任职期间累计回报为16.14%。目前还管理着20只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为景顺长城景泰纯利债券A（007562），季度净值涨幅为1.28%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年是"十五五"开局之年,开年前两月的经济数据总体呈现出内需弱修复、外需强劲、价格延续修复的态势,在外需强劲表现的带动下,生产强度也在提升,经济实现温和开门红。具体来看,外需方面,今年前两个月出口增速大超市场预期,美元计价出口同比增长21.8%,进口也大超预期,同比增长19.8%。出口大超预期,背后有几重基本面因素的共同推动：1)今年前两个月,美欧日东盟等全球主要经济体制造业PMI共振回到扩张区间,全球制造业共振回暖苗头初现;2)AI产业大周期对于出口的拉动效应依旧显著;3)企业出海以及新兴经济体的产能投资依旧对资本品的出口形成支撑。除了以上基本面因素外,前两月出口大超预期或也受到短期一次性因素的驱动,今年是晚春,历史规律来看,春节越晚,前两月出口表现越强。内需方面,社零同比增长2.8%,相较去年底0.9%的增速边际修复,在春节长假的带动下,服务消费表现显著优于商品消费,商品消费增长2.5%,服务消费增长5.6%,且网上零售表现也显著更优,同比增长9.2%。核心CPI同比上涨1.8%,创2019年3月以来的新高,指向居民消费的温和修复,但是金融数据中居民短贷数据不温不火的表现也指向居民的消费依旧处于早期。年初政策层部署的财政金融协同一揽子政策或对居民消费有边际提振,但居民消费信心进一步修复还有赖于就业改善和地产价格的企稳。在推动投资止跌回稳的政策诉求下,年初以来财政投放较为积极,叠加去年底5000亿新型政策性金融工具的落地,固定资产投资回升,同比增速从去年12月的-16%回升至1.8%,其中制造业投资增长3.1%(前值-10.5%),基建投资增长11.4%(前值-12.2%),房地产投资下跌-11%,(前值-35.8%)。投资的止跌回稳也与金融数据中企业中长贷的较强表现相互印证。房地产销售跌幅略微收窄,销售面积下滑13.5%(前值-15.6%),房价环比跌幅也有所收窄,一线城市二手房价环比跌幅从去年底的-0.9%连续两月收窄至-0.1%。在内需弱修复、外需强劲的带动下,工业生产强度较高,同比增长6.3%。在实际增长开门红的背景下,价格也延续修复的态势,PPI连续两月环比上涨0.4%;PPI同比跌幅进一步收窄,由前值-1.4%收窄至-0.9%。 u3000u3000展望未来,鉴于地缘冲突的不确定性仍高,霍尔木兹海峡的持续禁运或对全球供应链带来较大冲击,叠加油价高企带动全球通胀上行,带动全球流动性收紧,从而冲击中国外需。若外需走弱,政策或更大力度提振内需,内需有望延续温和修复,价格水平有望在二季度延续加速修复的态势。 u3000u3000海外方面,3月FOMC会议将基准利率维持在3.5%-3.75%之间,符合市场预期。但无论是经济展望中对未来增长、就业和通胀的预测,还是点阵图对未来降息的推演等,都因持续时间和影响程度超预期的中东冲突而被明显打乱。总体来看,"油价维持高位→通胀预期回升→宽松预期回摆→美债收益率上行→金融条件收紧→抑制经济增长"的叙事正在形成,由地缘冲突传导至金融市场、进而影响实体经济的反馈链条也趋于完整。若沿此推演,美国经济走向滞胀的风险或进一步加剧。当然,地缘冲突本身难以预判,做好跟踪与应对更为关键。 u3000u3000债市方面,本季度整体运行于偏强环境中,曲线走陡。市场交易重心从年前的赎回新规、供给冲击等逐步转向对资金宽松、通胀压力与结构性资产性价比的再定价,票息策略逐步成为市场主流。利率债方面,资金面平稳偏松是核心支撑,10年以内品种收益率整体下行,但超长端利率债受供给与通胀等多重因素扰动,表现明显弱于短端,30-10年利差整体走扩,依赖超长债拉久期的配置策略面临一定挑战。信用债方面,整体表现优于利率债。一方面,资金宽松叠加强劲的配置需求,推动信用利差持续压缩;另一方面,在长端利率波动加大的环境下,票息价值的重要性提升。中短端信用债在票息收益与波动控制之间实现了更好的平衡。 u3000u3000组合整体延续偏左侧交易的思路,在利率债上,对于短端维持票息策略,对于中长端则在本季度内风险偏好阶段性上升时适度减持部分相对价值较差的品种、缩减久期,逢部分交易性券种阶段性调整较大时适度回补,并根据基本面、资金面及政策面的预期参与交易,优化组合结构。在信用债上,则根据资金利率、利差水平和供需结构调整仓位及结构。流动性的确定性导致信用债基本面的定价逻辑相对坚实,但需注意短端已然较为拥挤。长久期资产上,年前市场担心的债券供需、通胀和股市等因素,演变至今已经有所松动。从信用利差估值及股债风险收益特征的统计规律来看,我们认为中短端信用债逢调整可以配置,也能提供长期稳定的持有收益,长久期则延续交易的思路,关注相对估值水平变化及波动性。 u3000u3000在转债上,由于供需阶段性失衡导致转债性价比较正股偏弱,因此组合在本季度内以持续清理转债持仓为主。 u3000u3000在权益组合的构建上,组合将继续坚持低估值、高自由现金流、高盈利质量追求投资安全边际的投资风格,力求构建一个稳健增长的投资组合。考察被投资标的重点侧重三个方面：关注公司商业模式和运营情况能否从中长期为股东带来可预见的远高于长期债券收益率的稳定回报;关注公司在短期的经营趋势上是否存在大幅向下的不确定性;关注公司经营过程跟踪中的不确定性与组合仓位风险预算是否匹配,是否会造成潜在的较大的净值波动。同时结合基本面、供需、估值、动量、与纯债底仓的相互对冲价值等维度,积极参与交易,持续优化子组合结构,力争降低组合净值波动,提升持有体验。

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