一季报点评：恒越医疗健康精选混合A基金季度涨幅-3.33%

证券之星消息，日前恒越医疗健康精选混合A基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.18亿元，季度净值涨幅为-3.33%。

从业绩表现来看，恒越医疗健康精选混合A基金过去一年净值涨幅为2.65%，在同类基金中排名4217/4479，同类基金过去一年净值涨幅中位数为39.3%。而基金过去一年的最大回撤为-16.27%，成立以来的最大回撤为-50.07%。

从基金规模来看，恒越医疗健康精选混合A基金2026年一季度公布的基金规模为0.18亿元，较上一期规模2158.72万元变化了-321.63万元，环比变化了-14.9%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比93.76%，无债券类资产，现金占净值比6.28%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达62.78%，第一大重仓股为威高股份（01066），持仓占比为9.61%。

恒越医疗健康精选混合A现任基金经理为宋佳龄 薛良辰，本季度增聘基金经理宋佳龄、薛良辰，近期离任的基金经理为王晓明。其中在任基金经理宋佳龄已从业2年又13天，2025年2月28日正式接手管理恒越医疗健康精选混合A，任职期间累计回报为12.93%。目前还管理着6只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金相信价值投资在医药领域也是适用的。价值实现的两种主要方式是价值回归和价值创造。前者对应寻找低估基础上的重大边际变化,后者对应在合理或偏低的估值去买好公司的长期成长。 本基金主要立足医药领域寻找价值回归和价值创造的机会。 传统医药的研究范式主要基于管线拆分和细分赛道的景气度。在此基础上,本基金也重视从竞争优势(护城河)、管理层和公司治理、自由现金流、ROA(或ROE、ROIC)体现的盈利回报水平、估值、长期成长空间和中短期的边际变化等多个维度去分析价值回归或者价值创造的机会。 2018年集采实施以来,医药行业经过了一系列的政策扰动。随着集采和医保谈判制度的建立,不少以院内市场和医保市场为主的医药公司在商业模式上发生了巨大变化。高景气度的细分赛道越来越少。但老龄化背景下的医药行业仍是大市场,优秀的公司会不断寻找新的增长点。且医药行业细分赛道众多,每个赛道也有各自不同的产业逻辑和商业模式,提供了较多自下而上选股的机会。 短期来看,医药行业仍然喜忧参半。一方面,2026 政府工作报告将生物医药列为国家新兴支柱产业,集采规则优化,药品追溯码等实施有助于行业规范化,中国创新药产业的成本优势和工程化优势仍然显著。但另一方面,院端仍然面临较弱的需求压力,广东联盟集采和1-8批集采续约也将在今年执行,对部分公司带来一定的降价压力。 目前,行业中低估的左侧资产仍然很多,但行业整体尚未看到明显边际好转。 组合中持有的公司在子行业上比较均衡,主要是器械、中药、药店、服务、化药等板块中低估且产业地位稳固的公司,同时兼顾公司治理和短期的基本面边际变化。组合中不少公司在过去半年都有回购或者管理层/大股东增持的行为,体现了产业资本对公司价值的认可。由于AH溢价走阔,组合也有较大港股仓位。组合中的中药公司依托品牌心智和院内院外的均衡布局有稳定且强劲的现金流;部分医疗器械公司政策影响接近出清,同时在产品创新和国际化上有深远布局;部分仿创化药公司在细分治疗领域有较强的地位同时也有深厚的创新药管线储备;一些医疗服务公司,具有很强的内生现金流创造能力,而资本开支接近尾声,未来将逐渐强化股东回报。药店标的处于行业头部地位,且行业供给侧在逐渐出清。 未来,本基金将坚持绝对收益的视角,继续在医药各个细分领域寻找风险收益比高的机会,力争为基金持有者打造回撤可控、长期收益较好的持有体验。

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