一季报点评：摩根悦享回报6个月持有期混合A基金季度涨幅-0.85%

证券之星消息，日前摩根悦享回报6个月持有期混合A基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.22亿元，季度净值涨幅为-0.85%。

从业绩表现来看，摩根悦享回报6个月持有期混合A基金过去一年净值涨幅为2.92%，在同类基金中排名1105/1270，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.97%。而基金过去一年的最大回撤为-4.43%，成立以来的最大回撤为-4.43%。

从基金规模来看，摩根悦享回报6个月持有期混合A基金2026年一季度公布的基金规模为0.22亿元，较上一期规模1.04亿元变化了-8228.26万元，环比变化了-79.16%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比29.35%，债券占净值比61.86%，现金占净值比2.4%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达13.0%，第一大重仓股为电连技术（300679），持仓占比为1.56%。

摩根悦享回报6个月持有期混合A现任基金经理为杨鹏 刘心一 侯杰，本季度增聘基金经理侯杰、杨鹏、刘心一，近期离任的基金经理为陈圆明、文雪婷。其中在任基金经理侯杰已从业6年又336天，2026年3月17日正式接手管理摩根悦享回报6个月持有期混合A，任职期间累计回报为0.23%。目前还管理着4只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：国内经济开局表现良好,3月制造业PMI重回扩张区间,出口数据继续超预期体现出产品竞争力带来的份额提升。在地缘因素扰动下油价大涨,带动PPI同比转正节奏提前。生产端工业增加值同比明显上行,中游的通信电子、通用设备及专用设备等表现较好。消费端社零同比增速符合预期,受春节消费需求较强带动,不过汽车消费同比增速较前值有所回落。基建投资增速反弹最为明显,同比增长11.4%,较去年全年-1.5%的增速大幅上行,投资增速止跌回稳,叠加"十五五"开局重大工程项目较为集中。市场对经济开门红有一定定价,还需确认企业盈利增速能否加大兑现,通胀预期升温与外需不确定性担忧成为新的博弈焦点。 u3000u3000权益市场方面,受到地缘因素影响,全球资产剧烈波动,A股市场也随之出现明显震荡,各大类资产以及权益资产内部不同板块间相关性短期变化较大。市场调整后一旦地缘摩擦降温就有迅速反弹迹象,资金参与度变化较快,进一步放大了A股短期波动。前期以有色为代表的部分周期板块累计涨幅较大,获利资金兑现显现,加之季末时点组合再平衡操作,资金阶段性流出与市场结构调整相互交织。 u3000u3000债券市场方面,2026年一季度债券市场整体震荡偏强,收益率曲线呈现明显的陡峭化特征,中短端、信用债占优。长债利率1月初在负债端波动和风险偏好强势的背景下显著回调,1月中旬开始,经过前期悲观预期的集中发酵和交易机构筹码的出清,叠加银行保险等传统配置力量的进入,市场震荡修复。机构行为上呈现配置力量先行,交易盘跟进的特征,具有配置力量支撑的5-10年期国债、3-5年期二永、中短信用债表现偏强;1月下旬交易盘主导的30年期国债等品种开始补涨。2月上旬市场延续了修复和利差压缩行情,但随着部分品种利差的极致压缩和交易拥挤度上升到阶段性高位,市场微观结构本身蕴藏脆弱性,导致春节后长端波动率显著上升。上海地产新政超预期、中东地缘摩擦下的油价大幅上升、通胀数据超预期均构成市场波动催化剂。3月以来在负债端充裕、流动性宽松的支撑下,曲线陡峭化特征进一步强化,长端反复震荡,而中短端收益率进一步下行,中短信用债、7年期内政金债占优,机构行为上呈现有限范围拉久期的特征。组合在一季度整体采取了中短端票息策略。 u3000u3000从投资策略角度看,本基金主要通过广泛的选股,基于对估值、位置、预期差及公司空间、壁垒、管理等多维度进行筛选评分。并通过自下而上的精准打标签判断个股间相关性,优先组合相关性较弱的标的以分散风险。对组合个股数量追求相对适中,抛开行业分散的传统理念,从全球、多维度视角综合考量其相关性。具体通过"广泛选股比较—弱相关搭配—交易再平衡"策略,追求风险可控下的收益优化。具体操作上,在2026年一季度,本基金保持较高的仓位,组合操作较少,主要由于策略偏向自下而上精选个股,争取长期超额收益。从行业布局来看较为分散,其中配置相对较高的行业为基础化工、电子、食品饮料等板块。 u3000u3000展望后续,宏观方面,油价成为后续影响全球资产表现的关键因素,以中东能源进口依赖程度看,中美资产或将表现优于其他市场。大类资产已快速在"交易滞涨"、"交易衰退"的演进主线中定价切换。后续资产风险偏好能否回归,取决于全球经济受冲击程度、全球央行政策应对态度两条主线的变化。国内货币政策预计仍将维持支持性立场,长期看输入性通胀压力未必会扭转货币宽松基调,不排除政策利率调降可能。二季度进入政府发债高峰、项目集中开工、资金集中拨付阶段,广义财政支持增速有望进一步抬升。 u3000u3000权益方面,这几年市场经历过许多简单的未经证实的叙事,目前流行的是中东地缘摩擦带来的"滞涨"。首先这个可能性很小,即使世界经济有下滑,油价也未必贡献很大,很可能是大量的资源投入到了不经济的领域。其次一定的通货膨胀很可能带来消费的恢复。再次,最具有核心竞争力的企业会有最强的价格转移能力。我们通过买入便宜的、有空间和壁垒的好公司、弱相关性的搭配来兼顾收益获取和回撤控制。但是在市场不理性的时候,这种策略短期表现一般。如果将眼光适当放长一些,结果就会有所不同。同时,中国经济复苏的迹象日益明显,市场热点也应逐步转向多元化。新消费领域以及具备护城河的出海企业,仍是具有吸引力的投资方向,且市场对这些机会的认可度正逐步提升。 u3000u3000债券方面,债市存在多重逻辑交织：配置力量、通胀预期回升、货币流动性宽松、风险偏好波动等等。目前成交数据显示配置型机构需求仍强,决定了债市阶段性调整存在边界。但通胀预期和宏观预期的潜在修复仍然难以证伪,超长端供给等扰动因素仍然存在,收益率曲线偏陡的格局或难扭转,长债交易和做平曲线应该作为短期策略而不应持有。利率绝对水平仍然不高,债券资产本身的性价比和中长期赔率掣肘了收益率下行空间。后续计划积极挖掘中短端相对价值和骑乘策略。

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