一季报点评：易方达国企主题混合C基金季度涨幅6.47%

证券之星消息，日前易方达国企主题混合C基金公布一季报，2026年一季度最新规模1.52亿元，季度净值涨幅为6.47%。

从业绩表现来看，易方达国企主题混合C基金过去一年净值涨幅为67.98%，在同类基金中排名935/4479，同类基金过去一年净值涨幅中位数为39.3%。而基金过去一年的最大回撤为-13.53%，成立以来的最大回撤为-20.22%。

从基金规模来看，易方达国企主题混合C基金2026年一季度公布的基金规模为1.52亿元，较上一期规模3.74亿元变化了-2.22亿元，环比变化了-59.42%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比91.19%，无债券类资产，现金占净值比10.87%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达69.61%，第一大重仓股为招商轮船（601872），持仓占比为9.8%。

易方达国企主题混合C现任基金经理为张晓宇，近期离任的基金经理为付浩。其中在任基金经理张晓宇已从业3年又48天，2023年5月27日正式接手管理易方达国企主题混合C，任职期间累计回报为49.46%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为易方达国企主题混合A（017987），季度净值涨幅为6.6%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本季度以来,我们前期关于AI与稀缺资产的判断并未减弱,反而在持续得到验证和深化。与过去主要停留在对话工具的阶段不同,我们明显观察到AI的使用方式正在发生变化：从简单问答走向代码生成、Agent协同等更复杂的应用形态。AI正在从"工具"逐步演化为"基础设施"。尽管市场对于AI资本开支的持续性及回报节奏仍存在分歧,但相关需求并未出现边际弱化,我们仍然认为AI是未来3-5年内最重要的价值增量来源之一。 在这一过程中,我们对AI产业链的理解也在加深。AI系统的扩展并不建立在完全弹性的供给之上,而是受到少数关键物理环节的约束,包括先进制程、先进封装,以及PCB材料、电源、光模块、光芯片与光源等节点。这些环节在工艺复杂度、材料体系、良率爬坡和产能扩张速度等方面均存在现实约束,其供给在中期内难以快速扩张。对于其中具备全球竞争力、能够在关键节点中占据位置的企业,我们认为其中期价值仍有望持续得到重估。 与此同时,我们对资源品与重资产行业的认识也在发生变化。地缘政治环境与全球供应体系的变化,使得部分原本被视为低成本、可自由获取的资源与要素,正在变得更加稀缺。在这一背景下,真实有效的产能、可交付的资源以及具备战略意义的重资产,其价值正在被重新定价。在这些领域中,我们也观察到相当一部分关键供给能力集中于国有企业体系,其在资源掌控、产能稳定性及逆周期投入方面具备独特优势。我们认为,当前市场对于部分关键环节供给约束持续时间的预期仍然偏短,同时对工程路径缓解约束的速度存在一定高估,这也是我们维持相关资产较高配置的重要原因。 基于上述判断,组合在本季度继续向"稀缺"收敛。一方面,我们进一步将持仓集中于AI产业链中供给受限、短期难以扩张的关键环节,重点配置于光模块、光芯片、光源、PCB上游材料以及电源等方向;另一方面,在资源品与重资产领域,我们更加聚焦于供给扩张受限、库存水平较低且资本开支长期不足的细分行业,如油运、油气等。在上述方向中,我们优先选择具备核心资源禀赋、资产质量稳健且承担关键供给职能的国有企业作为重要配置载体。同时,我们主动降低了部分中期稳定但缺乏弹性的资产配置。 我们逐渐形成一个更加清晰的认识：当约束成为常态时,增长不再自动转化为利润,真正决定价值分配的,是谁能够供给、谁能够交付。未来,我们将继续围绕这一主线展开研究与投资,在不确定中寻找那些相对确定的方向。

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