一季报点评：长盛盛崇灵活配置混合A基金季度涨幅-2.85%

证券之星消息，日前长盛盛崇灵活配置混合A基金公布一季报，2026年一季度最新规模1.21亿元，季度净值涨幅为-2.85%。

从业绩表现来看，长盛盛崇灵活配置混合A基金过去一年净值涨幅为32.76%，在同类基金中排名1072/2296，同类基金过去一年净值涨幅中位数为29.9%。而基金过去一年的最大回撤为-6.31%，成立以来的最大回撤为-20.85%。

从基金规模来看，长盛盛崇灵活配置混合A基金2026年一季度公布的基金规模为1.21亿元，较上一期规模1.51亿元变化了-3010.86万元，环比变化了-19.88%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比92.42%，债券占净值比5.69%，现金占净值比0.52%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达21.6%，第一大重仓股为宁德时代（300750），持仓占比为4.84%。

长盛盛崇灵活配置混合A现任基金经理为杨衡。其中在任基金经理杨衡已从业12年又114天，2016年11月10日正式接手管理长盛盛崇灵活配置混合A，任职期间累计回报为102.21%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为长盛盛丰灵活配置混合A（003641），季度净值涨幅为2.59%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：1、报告期内行情回顾2026年一季度,中国经济在复杂外部环境下展现韧性,呈现“开局偏稳、结构分化、政策前置”的特征。货币政策保持适度宽松,财政政策更加积极,政策组合拳持续发力支撑经济平稳运行。2026年一季度,中国资本市场则体现为“股强债震、一级偏稳”。宏观层面,生产修复快于内需修复,价格中枢有所抬升但尚未形成全面通胀;市场层面,A股交易活跃、结构性行情突出,债市收益率曲线陡峭化,IPO维持“提质稳速”。一季度最重要的主线,不是总量强刺激,而是财政前置、货币偏宽、产业聚焦科技与内需。这决定了资产表现更偏结构性:权益受AI、机器人、资源涨价和政策预期驱动,债券则围绕经济修复、供给压力和宽松预期反复博弈,一级市场继续强调上市质量而非简单扩容。展望未来,随着政策效应逐步显现和外部环境变化,经济有望延续复苏态势,资本市场将继续在政策支持和经济基本面改善的推动下寻求结构性机会,但需关注地缘政治风险对输入性通胀的潜在影响。宏观经济运行方面,现阶段高频与月度数据指向一季度增速大概率在4.8%—5.0%左右。结构上,固定资产投资累计同比增长,其中制造业投资增长,但房地产投资累计同比下降,民间投资下降,说明增长仍主要依靠基建和制造业托底,地产与民企投资仍弱。社会消费品零售总额累计同比增长,表明消费并未失速,但斜率不高,修复偏温和。制造业PMI、生产指数、出厂价格指数、原材料购进价格指数等数据,反映工业活动和价格预期回暖,生产端改善相对明确。宏观经济数据显示,一季度经济特征是生产改善、价格回升、需求仍偏弱、地产拖累未消除。宏观政策方面,货币政策延续“适度宽松”基调,财政政策更突出前置发力。一季度货币政策委员会例会继续强调保持流动性充裕、强化逆周期和跨周期调节、促进物价合理回升,并提出强化政策利率引导、降低综合融资成本。政策含义是短端流动性总体平稳,DR007和R007多数时间处相对低位,为股票交易活跃和信用利差压缩创造条件。多家机构与债券供给测算显示,2026年一季度政府债净融资约3.93万亿—4.07万亿元,新增专项债发行明显偏快,同比增加约2000亿元。财政靠前支撑了基建与公共投资,也提升了市场对一季度经济“开门红”的预期,但同时对长端利率形成供给扰动。产业政策聚焦“人工智能+”、算力、新型基建、商业航天、机器人和新型消费。政府工作报告相关表述被市场明确解读为科技成长主线的重要催化,直接带动AI硬件、光模块、机器人、电网设备等板块活跃。A股市场方面,一季度整体呈现高成交、强主题、宽幅震荡,1月市场“开门红”、2月震荡、3月在外部环境下明显回调,显示A股市场在估值修复后进入结构性调整阶段,传统周期板块表现相对较好,科技成长板块面临调整压力。结构上,有色金属、石油石化等资源品、周期品与科技成长先后主导行情,非银金融、商贸零售、计算机、房地产等偏弱。热点概念围绕AI算力、光模块、机器人、商业航天、电网设备、涨价资源品展开,但3月中后段AI链内部已出现分化,仅光模块、铜连接相对坚挺。债市方面,一季度核心特征是收益率“N型震荡”、曲线陡峭化、信用偏强、转债受益于风险偏好。10年国债收益率大体运行在1.8%—1.9%区间,春节前后先上后下。短端受流动性支撑相对稳定,1Y国债收益率降至约1.25%低位附近,期限利差走阔。信用债方面,信用利差总体压缩、成交维持活跃,违约扰动有限。流动性整体平稳偏松,但季末资金面边际收紧。可转债方面,中证转债指数上涨明显,高估值但受小盘成长和AI主线支撑,供需偏紧使估值维持高位。IPO市场方面,维持“节奏平稳、供给克制、质量优先”。一季度IPO发行并未明显放量,仍处温和阶段,但北交所新股发行明显有所提速。从审核状态看,报送证监会的企业主要集中在北交所,显示北交所在服务中小企业融资方面发挥重要作用。新股上市表现沿续偏强态势,无一破发,打新收益维持高位,但平均首日涨幅随二级市场走弱略有下滑。制度方面,监管继续强调严把发行上市准入关,继续优化审核流程,提高审核效率,同时加强信息披露要求,推动资本市场高质量发展。同时,两会期间明确提出将推出深化创业板改革方案,增设更精准、更包容的上市标准,并将科创板经验复制至创业板,显示未来IPO方向是支持硬科技与优质创新企业、而非简单追求发行数量。2、报告期内本基金投资策略分析根据基金合同约定,本基金为灵活配置混合型基金,股票投资仓位范围为0%–95%。本报告期内,结合市场运行态势,我们延续了上一季度的策略思路,转向以沪深300指数化优化策略为核心的稳健配置。具体操作上,参照沪深300指数成份股权重并进行适度优化,构建了权益底仓组合,整体权益仓位保持在90%以上。同时,在满足新股网下申购所需的沪深两市股票市值要求后,我们积极参与新股网下申购,力求通过打新收益为组合贡献稳健增强回报。2025年11月中下旬,经过持续跟踪与审慎评估,我们将原有的沪深300指数化策略逐步优化为“沪深300Ultra”策略,即沪深均衡优化版。以2025年11月28日的数据为例,原沪深300指数中沪市与深市的权重约为64%︰36%,我们将其优化为50%︰50%的均衡配置。设沪市收益为Rsh,深市收益为Rsz,则不同策略收益及超额收益分别为:沪深300R300=0.64xRsh+0.36xRsz沪深300Ultra300u=0.50xRsh+0.50xRsz相对超额收益R300u-R300=0.14x(Rsz-Rsh)这一调整背后的逻辑意味着,在深市表现相对强于沪市的市场环境下,该优化策略有望获得明确的相对超额收益。从更深层次看,尽管沪市在沪深两市的市值权重占比中占据较高份额,但市场每天成交金额的分布却显示出不同的偏好——深市往往更为活跃,成交金额占比更高。资本市场的资金流向,本身就是最真实的选择。超配深市,实质上是在组合中增加了创业板和中小板等相对更具活力与弹性的因子。我们相信,长期而言,沪深300Ultra沪深均衡优化版策略有望展现出更好的风险收益特征。我们利用WindPMS系统进行历史模拟回测,数据显示自2019年6月以来,沪深300Ultra相对原沪深300指数的年化超额收益超过3%。2025年12月中下旬,我们依据沪深300指数成份股的定期调整结果,及时对组合策略的成份股持仓进行了相应调整。本报告期内,我们始终积极参与沪深两市新股网下申购,在新股投资中坚持紧密跟踪、优选标的,注重实操细节与各类风险防控,新股上市后及时变现以锁定收益。我们将继续恪守勤勉尽责的原则,在控制风险的前提下,动态优化组合,力争为持有人创造稳健、可持续的回报。

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