一季报点评：汇添富文体娱乐混合A基金季度涨幅-10.70%

证券之星消息，日前汇添富文体娱乐混合A基金公布一季报，2026年一季度最新规模10.61亿元，季度净值涨幅为-10.7%。

从业绩表现来看，汇添富文体娱乐混合A基金过去一年净值涨幅为0.64%，在同类基金中排名4253/4479，同类基金过去一年净值涨幅中位数为39.3%。而基金过去一年的最大回撤为-20.44%，成立以来的最大回撤为-56.14%。

从基金规模来看，汇添富文体娱乐混合A基金2026年一季度公布的基金规模为10.61亿元，较上一期规模14.67亿元变化了-4.06亿元，环比变化了-27.67%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比88.02%，无债券类资产，现金占净值比11.32%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达38.83%，第一大重仓股为燕京啤酒（000729），持仓占比为5.49%。

汇添富文体娱乐混合A现任基金经理为杨瑨。其中在任基金经理杨瑨已从业9年又91天，2018年6月21日正式接手管理汇添富文体娱乐混合A，任职期间累计回报为92.7%。目前还管理着14只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金是一只投资于文化传媒、体育、休闲娱乐、教育等方向的泛消费类基金,属于消费基金的子集,仅投资于精神需求驱动的消费场景,不包括一般的衣食住行、柴米油盐等刚需型消费场景。 随着居民的可支配收入不断提升、社会供给极大丰富,消费需求将从吃得饱、穿得暖、居有其所等基础层次的刚需型消费,逐步升级为社交、娱乐、健康、美丽、个性化、精神慰藉等相关的高层次精神消费。 本基金的中长期愿景是发掘居民持续演进的精神消费需求,找到其中受益的龙头企业并分享其成长收益。精神消费需求的特征是永远在变化,每一代人的需求不尽相同,例如早些年的两轮车主要用于运输,而如今高端两轮车的主力需求是休闲玩乐;早些年养宠是为了看家护院,而如今则成为了家庭的精神慰藉。但也有部分需求经历数代人实现传承,如社交餐饮中的酒精类饮品、用于健康保健的中药文化等。 具体来说,本基金投资范围包括但不限于互联网娱乐与传媒、体育户外服饰及用品、餐饮服务与餐饮供应链、酒店旅游、教育服务及用品、休闲娱乐用品、美容化妆品、运动保健品与营养品、有传承性的中药文化等。 事实上由于每个人对文化产业、休闲娱乐产业的理解都有差异,当前与可见的未来,都很难界定哪些子行业严格归属于文体娱乐基金的风格池。如先前信息披露内容, 2024年四季度末我们将白酒、休闲食品、休闲饮料相关个股移出风格池,未来如果风格池有进一步的变化,我们将在定期报告中及时披露相关信息。 本基金可利用港股通通道投资于港股,但在股票仓位中占比不能超过50%,过去数年的基金实际运作中,港股在股票仓位中的比例约为40%-50%。若港币汇率相对于人民币升值,对基金净值将会有正面影响,反之则会有负面影响。 本基金在参照基准的基础上,主要依靠自下而上选股,希望通过长期持有商业模式优质、成长确定性高、未来仍有较大成长潜力的龙头个股实现超额收益。历史运作来看,本基金的持股周期较长,剔除申购赎回后的换手率保持在60-80%,处于行业极低水平。 我们通过综合比较个股的商业模式、治理架构、竞争优势,并结合基本面趋势强弱、估值水平,进行组合构建。一般来说,商业模式与竞争优势带来的成长确定性高,治理架构清晰、有较好的历史记录,且基本面趋势相对较强、估值水平未充分反应其成长潜力的龙头企业,我们会赋予更高的权重。 同时,本基金也会自上而下再审视组合的均衡性,如互联网、食品饮料、传媒、服务业等单一行业在股票仓位中的占比,稳健成长与高速成长资产的均衡,成长阶段较早、风险相对较高(如未经历史验证的新兴消费)的股票持仓比例等,以期提升组合的均衡性、控制组合的风险。基金运作历史上,白酒行业最高时占股票仓位约20%,当前互联网行业占股票仓位略超过20%,除以上极少数情况外,单一行业不会超过股票仓位的20%。本基金不追求将仓位集中于单一的驱动因子(如单一行业、单一产业链、单一风格)而博取短期的大幅超额收益。 本报告期内,中国消费市场整体表现平淡。CPI仍在低位运行,由于需求不足、产能过剩导致的类通缩环境未发生本质变化,这些,价格因素在餐饮、服装、食品饮料等多个领域都有明显体现,企业间价格竞争激烈,中小企业生存环境受到挤压。但在春节期间,消费市场表现好于平日,符合近年来"旺季更旺、淡季更淡"的特征,特别是出行意愿强烈,体验式、服务型消费跑赢整体消费大盘。 股价表现上,大部分消费个股普遍下跌,特别是去年较为出圈的新兴消费个股回调幅度较大,市场担忧在当前市场环境下,带有"潮流时尚"属性的新兴消费的高增长持续性。此外,由于原材料价格上涨、人民币汇率不断升值,出口型个股与部分内需消费品均受到其负面影响,利润率可能承压。美股受到美伊战争、降息预期减退等宏观影响而估值收缩,叠加市场对人工智能对现有互联网商业模式的颠覆担忧,互联网板块整体承压,恒生科技年初至今跌幅巨大。消费板块中,仅有部分个股依靠自身经营Alpha(如强势产品周期、竞争格局改善、定价能力提升等)现录得正收益,但难以覆盖整体的板块向下Beta。 本报告期内,消费整体缺乏板块性机会,仅部分个股有一定正贡献,而港股互联网、新兴消费品、出口型消费品则呈现较大幅度下跌。本期主要在组合内进行了个股调整,互联网、休闲玩乐持仓占比显著下降,而现代服务业、食品饮料占比有较大幅度提升。

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