一季报点评：永赢消费主题C基金季度涨幅-4.33%

证券之星消息，日前永赢消费主题C基金公布一季报，2026年一季度最新规模4.17亿元，季度净值涨幅为-4.33%。

从业绩表现来看，永赢消费主题C基金过去一年净值涨幅为19.39%，在同类基金中排名1470/2296，同类基金过去一年净值涨幅中位数为29.9%。而基金过去一年的最大回撤为-14.57%，成立以来的最大回撤为-65.77%。

从基金规模来看，永赢消费主题C基金2026年一季度公布的基金规模为4.17亿元，较上一期规模2.0亿元变化了2.17亿元，环比变化了108.42%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比73.03%，无债券类资产，现金占净值比24.63%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达61.44%，第一大重仓股为三棵树（603737），持仓占比为8.74%。

永赢消费主题C现任基金经理为蒋卫华。其中在任基金经理蒋卫华已从业2年又268天，2024年6月17日正式接手管理永赢消费主题C，任职期间累计回报为14.42%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年一季度市场维持高位震荡趋势,万得全A指数下跌1.15%,但期间波动较大,年初在有色、科技等板块带动下市场表现较好,但是在地缘冲突的影响下,季末市场出现大幅的波动,短期回调明显。一季度市场机会整体以科技、新能源等板块为主,消费整体表现低迷。 面对市场的变化,我们坚持"市场短期走势不可预测,仅通过分析宏观、政策等变化来获取收益犹如缘木求鱼;将精力聚焦于通过行业与公司精细分析来挖掘相对确定的增长机会"这一投资方法。 关于"增长"的定义,我们远比短期的业绩增长更为严格,我们认为只有"企业在战略与管理上够匹配新的经营环境的变化"而带来竞争力提升的增长才是真正的成长,因为只有这类增长才能带来企业永续的现金流提升。优秀小型组织由于较高灵活性与管理效率,往往更容易抓住战略性的发展机会,获得超额增长;而大型组织往往会面临管理上的熵增与战略资源的分散,因此其增长的难度相对更大。所以我们能够寻找到相对较多的小型组织到中型组织的增长机会,而"优秀到伟大"可谓是可遇而不求。这一底层商业逻辑较大程度上决定了资产管理行业的"管理规模、收益率与回撤"这一不可能三角。所以就投资而言,"好公司"的定义并不绝对,而应该与管理规模相匹配。本组合以估值合理的优质龙头公司作为底仓配置,以小型成长公司争取收益增厚,期望实现稳健且有阿尔法的结果。 一季度我们整体进一步减持了估值性价比偏低的游戏与医药公司,增加了地产链及养殖类资产的配置,但短期内相关板块表现均较为平淡。在消费板块整体估值水位处于历史低位,地产终端销售逐步企稳,不少子行业通过供给调整带动业绩企稳的背景下,我们认为整体的投资机会越来越多。虽然短期表现较为平淡,但我们对消费板块未来的表现比较有信心。 在传统的消费龙头方面,食品饮料、家电、农业、轻工等板块相对市场的估值均已达到历史较低水平,除部分板块由于库存原因业绩仍有下行压力之外,在行业出清的背景下,大多数子行业龙头业绩已相对稳固。 首先,作为消费板块权重最大的白酒板块,在过去几年商务需求萎缩与渠道去库存周期的背景下,我们对白酒维持谨慎态度。但头部酒企通过价格下行,在挤压投资需求的同时,也触达了更多的消费者。经过今年春节的压力测试,头部酒企在现有销量背景下仍能让渠道获得合理的盈利水平,估值下行压力可控。其他白酒公司在商业消费压力与去库存的背景下,短期业绩仍有压力,但是我们认为大部分公司业绩下行的幅度也相对有限。白电板块龙头企业的业绩仍保持了较好的稳定性。消费龙头公司在股价触底的背景下,给消费板块带来了良好的投资环境,相关龙头公司也是我们产品重点关注的对象。 养殖方面,虽然规模化程度已经达到较高水平,但是不同企业成本差异仍然巨大,优秀的养殖公司长期看仍能带来较好的资本回报。从周期的角度来看,养殖企业经过2021年以来的持续扩产,大多数公司的财务杠杆已经提升到较为极限的水平,在目前现金流被大幅消耗的背景下,我们预计去产能将逐步展开,成本较低与财务健康的企业是我们关注的重点。 地产行业经过三年的深度回调之后,地产与产业链相关公司均受到较大的冲击,地产链大部分子行业竞争格局与环境得到了大幅的改善,更新需求占比较高的涂料、板材中龙头公司的经营利润甚至创出新高。考虑到上市公司主要经营的核心城市二手房销售占比已达到50%左右,而二手房销售维持持续增长趋势,整体的房屋销售下滑幅度有望在2026年迎来大幅收窄,给地产后市场带来有力的支撑。此外,地产作为国内重要的财富储藏手段,在国内制造业竞争力持续提升与前端科技不断突破的背景下,其价值有望止跌,我们也不认为当前房价与销售持续下行可以作线性的外推,如果房价止跌回稳,将对地产链的基本面带来较大的支撑;地产链优质公司估值性价比较高,是我们关注的重要方向。 出海方面,在国际关系更加不稳定的背景下,率先出海的企业已进入享受红利阶段;中国企业已经享受供应链、技术以及管理经验等诸多的先发优势,我们坚持对具有国际视野的管理层、具备海外产能布局的优质消费品公司保持积极关注。年底的人民币升值导致出口相关公司受影响,但人民币升值有望带来海外产能的竞争力进一步提升。在产能转向海外的背景下,出海企业受人民币影响较弱。考虑到大部分出海企业受贸易摩擦影响,业绩有望在2026年一季度迎来拐点,优质出海企业值得关注。

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