一季报点评：易方达双债增强债券C基金季度涨幅0.28%

证券之星消息，日前易方达双债增强债券C基金公布一季报，2026年一季度最新规模11.61亿元，季度净值涨幅为0.28%。

从业绩表现来看，易方达双债增强债券C基金过去一年净值涨幅为2.41%，在同类基金中排名1587/2057，同类基金过去一年净值涨幅中位数为2.71%。而基金过去一年的最大回撤为-1.31%，成立以来的最大回撤为-9.95%。

从基金规模来看，易方达双债增强债券C基金2026年一季度公布的基金规模为11.61亿元，较上一期规模39.76亿元变化了-28.15亿元，环比变化了-70.8%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比4.53%，债券占净值比94.4%，现金占净值比0.99%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达4.52%，第一大重仓股为中国神华（601088），持仓占比为2.09%。

易方达双债增强债券C现任基金经理为田鑫，近期离任的基金经理为王晓晨。其中在任基金经理田鑫已从业3年又104天，2023年1月11日正式接手管理易方达双债增强债券C，任职期间累计回报为11.68%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为易方达双债增强债券A（110035），季度净值涨幅为0.37%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年第一季度中国宏观经济呈现出明显的"外强内稳、结构分化"特征。经济运行起步平稳,发展态势向新向好。经济结构亮点来自以下方面：出口超出预期,1-2月出口累计同比增速达19.2%,全产业链优势及对非、拉美等新兴市场的开拓成为关键支撑;基建与政策前置：1-2月广义基建投资同比增长11.4%。"十五五"重大工程提前发力,配合超长期特别国债等工具,有效对冲了部分经济下行压力;新质生产力投资强劲：1-2月高技术产业投资同比增长5.1%,其中航空、航天器及设备制造业投资增速同比增长20.2%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业投资增速同比增长31.1%,增势显著;工业生产共振：1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%。但经济数据亮眼的同时,内需数据依然疲弱,1-2月社会消费品零售总额同比增长仅2.8%,且呈现向下沉市场渗透、服务消费好于商品消费的特征,居民消费信心仍待提升。房地产开发投资及销售跌幅虽有收窄但仍在低位震荡,尚未观察到实质性的趋势反转。经济数据波动隐患来自外部环境扰动：中东局势及高油价对中下游企业盈利造成输入性通胀压力。 转债方面,中证转债指数1月份大幅上涨5.8%,3月份快速下跌7.4%。当前转债处于高估值、弱趋势、流动性收紧状态,从量化模型定价角度看,转债短期呈现低胜率、低赔率、高拥挤度的特征。转债资产已经严重透支了股票乐观预期。著名投资人霍华德马克斯在《价值的计算》里有一段论述。他指出,价值对价格具有"磁力"吸附作用。在高估值阶段,他建议进入一种"投资就绪状态",即主动将投资组合向防御端倾斜。高估值预示着未来低回报,虽然短期内价格可能继续疯狂,但长期必然回归均值。他引用了一个比喻："一个身高六英尺的人,淹死在平均水深只有五英尺的小溪里。"这个比喻旨在告诫投资者在高估值市场中,即便平均收益看好,如果不注重风险控制(防御性),一旦遇到极端的"深水区"(市场剧烈波动),依然会面临较大风险。转债资产短期矛盾在于期权高估值隐含快牛预期,与现实慢牛相矛盾;同时,转债债性安全边际不足,转债资产拥挤度高,拥挤交易风险未释放。当前转债性价比大幅弱于调整充分的大盘价值股,且风险收益不对称的高性价比标的很少。因此,相对基准,本组合保持低转债仓位,等待转债估值回落和安全边际回归。虽然我们短期对于转债资产的估值偏谨慎,但是中期来看,转债期权价值支撑逻辑有三点：权益慢牛预期、股票波动率提升、股票成交量维持高位。跨过财报季后,在转股概率和下修概率显著提升、信用风险冲击概率较低、债券收益率维持低位的背景下,如果转债期权估值回落到合理水平,转债有较大概率会重回进可攻退可守的风险收益特征。我们将耐心等待转债大幅压缩估值后,择机加仓配置。 报告期内,组合基于对经济基本面走势的判断,积极应对并调整资产配置。操作方面,一季度组合在去年四季度中后段提高债券仓位的基础上,结合市场变化调整了组合券种结构。股票方面,组合保留了大盘高股息价值股仓位。转债方面,组合保持了较低的可转债仓位,结构上继续做减法,只保留了安全边际清晰可见的低价低估值平衡型转债。本基金将坚持稳健投资的原则,力争以优异的业绩回报基金持有人。

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