一季报点评：招商安瑞进取债券A基金季度涨幅4.73%

证券之星消息，日前招商安瑞进取债券A基金公布一季报，2026年一季度最新规模20.97亿元，季度净值涨幅为4.73%。

从业绩表现来看，招商安瑞进取债券A基金过去一年净值涨幅为42.72%，在同类基金中排名7/1286，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.4%。而基金过去一年的最大回撤为-6.55%，成立以来的最大回撤为-26.94%。

从基金规模来看，招商安瑞进取债券A基金2026年一季度公布的基金规模为20.97亿元，较上一期规模1.73亿元变化了19.24亿元，环比变化了1111.55%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比20.12%，债券占净值比91.43%，现金占净值比1.24%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达8.19%，第一大重仓股为新和成（002001），持仓占比为1.37%。

招商安瑞进取债券A现任基金经理为况冲 黄晓婷，本季度增聘基金经理黄晓婷。其中在任基金经理黄晓婷已从业7年又97天，2026年1月29日正式接手管理招商安瑞进取债券A，任职期间累计回报为2.65%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为招商安瑞进取债券A（217018），季度净值涨幅为4.73%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：宏观经济回顾： 2026年一季度,经济增速表现较好,名义GDP增速有所回升。投资方面,2月固定资产投资完成额累计同比增长1.8%,投资端数据环比有所增长,其中地产投资增速依然低迷,2月房地产开发投资累计同比下降11.1%,地产二手房成交量有所回升,关注地产小阳春的持续情况;2月基建投资增速累计同比增长11.4%,增速表现较好,部分与春节错位因素有关,关注后续地方政府主导的基建投资增量情况;2月制造业投资累计同比增长3.1%,生产性投资环比有所增加。消费方面,2月社会消费品零售总额累计同比增长2.8%,消费数据同样有所回暖。对外贸易方面,2月出口金额累计同比增长21.8%,表现较为突出,出口韧性较强,对中国经济形成支撑。生产方面,3月制造业PMI指数为50.4%,重新回升至荣枯线以上,3月的生产指数和新订单指数分别为51.4%和51.6%,需求端回升快于生产。 股票市场回顾： 2026年一季度市场整体呈现冲高回落、先扬后抑的走势。其中万得全A季度跌幅1.15%,上证指数季度跌幅1.94%;沪深300季度跌幅3.89%;创业板指季度跌幅0.57%。市场风格分化显著,分板块看,一季度煤炭、石油石化、电力和建材板块涨幅居前,综合金融、非银行金融、消费者服务和商贸零售板块跌幅居前。风格上,成长板块表现强于价值板块,小盘股表现强于大盘股。整体而言,一季度A股从年初的情绪驱动快速上涨,逐步转向政策与外部流动性主导的风险释放,风格呈现大盘弱、中小盘强、低估值防御板块相对抗跌的特征,市场在快速冲高后完成阶段性风险出清。 港股方面,2026年一季度震荡走弱,恒生指数一季度累计下跌3.29%,恒生科技指数累计下跌15.70%,整体呈现先扬后抑走势。1月受内地经济回暖与南向资金流入带动,港股阶段性走强;2月市场交投趋淡,指数进入高位震荡,资金分歧有所加大;3月在美联储维持高利率、全球避险情绪升温等因素影响下,港股明显回调,科技板块领跌。一季度行业分化显著,能源、工业板块相对抗跌,科技及消费成长板块调整幅度较大,南向资金持续净流入,对市场形成一定支撑。 可转债市场回顾： 2026年一季度转债市场与股票市场同步下跌。截至3月31日,一季度中证转债下跌1.14%,同期万得全A下跌1.15%,沪深300下跌3.89%,创业板指下跌0.57%,转债表现不及股票。市场整体呈现"倒V型"走势。第一阶段为1-2月,在经济基本面弱修复,全球流动性宽松背景下市场震荡上行;第二阶段为2月末至今,受美伊冲突影响,油价快速上行,美联储降息进程受阻,市场风偏快速下行,市场明显回调。分板块看,一季度煤炭、石油石化、电力和建材板块涨幅居前;综合金融、非银行金融、消费者服务和商贸零售板块跌幅居前。风格上,成长板块表现强于价值板块,小盘股表现强于大盘股。 基金操作回顾： 回顾2026年一季度,我们严格遵照基金合同的相关约定,按照既定的投资流程进行了规范运作。作为一只进取型债券基金,在基金合同约定的范围内,本基金的大部分资金将会在股票、可转债、信用债、利率债中灵活决定配置比率。 转债投资方面,本基金在1月末,转债资产在市场高位时兑现了收益,大幅降低了仓位,仅保留了一些低估的化工、内需相关的品种。但是在战争爆发之后,随着市场风险偏好的下降,转债溢价率的大幅度压缩,又选择增持了一定的仓位。转债资产的市场表现受美伊冲突的影响而较难预测,无法根据前期表现进行线性外推。 股票投资方面,在震荡过程中积极寻找个股机会,对组合适度分散、动态调整、优化配置结构,持续关注估值和成长性匹配度较好的优质公司。对一些受国产大飞机、燃气轮机多重利好催化出现较大涨幅的公司进行了兑现,增持了一些估值低,成长空间大,能够在全球供应链中维持稳定生产的企业,主要集中在化工行业。并逐步开始增持一些尚处于左侧,但是竞争格局清晰、估值较低的版块,例如医疗器械等行业。 信用、利率债投资方面,一季度市场流动性维持宽松状态,机构行为尤其配置盘行为表现显著好于市场预期,中短期利率债与信用债逐步下行,信用利差压缩,曲线呈现陡峭化特征。长端出于通胀读数上行、潜在的供给压力,交易盘偏谨慎,整体表现不及短端。组合操作上,少量增持2-5Y利率债与信用债,在保持组合债券仓位灵活性的同时争取资金宽松下的资本利得。

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