一季报点评：财通资管双盈债券发起式C基金季度涨幅0.50%

证券之星消息，日前财通资管双盈债券发起式C基金公布一季报，2026年一季度最新规模0.18亿元，季度净值涨幅为0.5%。

从业绩表现来看，财通资管双盈债券发起式C基金过去一年净值涨幅为6.29%，在同类基金中排名666/1286，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.4%。而基金过去一年的最大回撤为-1.18%，成立以来的最大回撤为-4.35%。

从基金规模来看，财通资管双盈债券发起式C基金2026年一季度公布的基金规模为0.18亿元，较上一期规模244.13万元变化了1559.9万元，环比变化了638.95%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比9.58%，债券占净值比86.64%，现金占净值比2.27%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达1.71%，第一大重仓股为中国海油（600938），持仓占比为0.25%。

财通资管双盈债券发起式C现任基金经理为石玉山 韩晗，本季度增聘基金经理韩晗。其中在任基金经理石玉山已从业3年又355天，2022年5月5日正式接手管理财通资管双盈债券发起式C，任职期间累计回报为8.9%。目前还管理着9只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为财通资管双安债券A（015957），季度净值涨幅为0.69%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：从基本面来看,一季度国内经济整体呈现边际修复态势,但结构分化仍然存在。3月制造业PMI较前值回升1.4个百分点至50.4%,重新回到荣枯线以上,显示节后复工复产带动生产和需求两端有所改善;1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%,较前期明显回升,反映生产端景气度有所修复。价格方面,2月CPI同比增长1.3%,较1月的0.2%明显回升,PPI同比降幅则由1月的-1.4%收窄至2月的-0.9%,物价水平边际改善,但整体仍处于偏低区间。需求侧方面,1-2月固定资产投资累计同比增长1.8%,其中制造业投资同比增长3.1%,基建投资同比增长11.4%,而房地产开发投资同比仍下降11.1%;1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%,较前期有所改善,但居民端需求恢复力度仍相对温和。 从政策面来看,一季度宏观政策继续延续稳增长取向,货币政策维持适度宽松基调,但总量宽松力度相对克制,更强调流动性呵护和结构性支持。2月13日,央行开展1万亿元买断式逆回购操作,以平滑春节后流动性波动并对冲政府债发行、信贷投放等因素影响。1月15日央行宣布,1月19日起执行下调各类结构性货币政策工具利率25BP,其中1年期再贷款利率降至1.25%,并增加支农支小、科技创新和民营企业等相关支持额度,体现政策仍以定向支持重点领域和薄弱环节为主。财政政策方面,前两个月政府债券融资继续前置,对社融和基建投资形成一定支撑,整体看政策仍保持托底导向,但更偏向于节奏平滑和精准发力。 从海外方面来看,一季度外部环境的不确定性有所上升。3月美联储议息会议继续将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%不变,并以11:1的投票结果通过决议,显示在2025年9月、10月、12月三次降息后,2026年1月和3月会议均暂停降息,政策重心阶段性转向观察通胀和增长变化。同时,3月会议明确提到中东局势对美国经济的影响存在不确定性,地缘风险上升可能通过能源价格等渠道扰动后续通胀与降息路径预期。整体而言,海外流动性环境较前期更趋谨慎,外部扰动相对增加,对国内市场的影响更多仍体现在风险偏好、通胀预期和汇率环境等层面。 一季度转债市场呈现先扬后抑的特征,中证转债指数跌幅-1.14%。1月份权益市场开启春季躁动行情,转债市场强势开局;2月份假期因素导致市场交投活跃度下降,流动性边际收紧对市场形成压制,月末转债强赎风险发酵,市场情绪转向谨慎,转债高估值开始消化;随后的3月份美以伊地缘冲突爆发,原油价格上涨叠加美联储降息预期回落,全球风险资产交易反转,风险偏好的下降看到了高估值状态下转债市场的脆弱性。向后展望,国内宏观经济复苏趋势向好、货币政策维持稳健偏松格局不变,在美以伊地缘冲突带来的不确定性下,市场预计在复杂因素交织下延续结构分化的特征。转债市场来看,业绩期叠加评级报告期,转债市场在资金面转弱驱动下继续消化估值,配置性价比或提升。择券方面,关注基本面和评级安全边际带来的阿尔法机会,规避高价高溢价率品种。本基金操作上更加注重赔率思维,布局左侧机会,关注估值回归合理区间的优质标的布局窗口。 整体组合层面,在宏观不确定及地缘冲突没有明显转机的情况下组合保持较低权益仓位运作,并且在结构上做了充足的应对,适当调低波动率较大的科技成长类资产。我们对于A股市场在后续依然保持谨慎乐观,当市场出现显著超调机会的时候,依然会积极把握景气度较高但被短期情绪错杀的行业和公司。

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