一季报点评：景顺长城景气成长混合A基金季度涨幅-0.53%

证券之星消息，日前景顺长城景气成长混合A基金公布一季报，2026年一季度最新规模7.67亿元，季度净值涨幅为-0.53%。

从业绩表现来看，景顺长城景气成长混合A基金过去一年净值涨幅为67.19%，在同类基金中排名948/4479，同类基金过去一年净值涨幅中位数为39.3%。而基金过去一年的最大回撤为-15.42%，成立以来的最大回撤为-46.75%。

从基金规模来看，景顺长城景气成长混合A基金2026年一季度公布的基金规模为7.67亿元，较上一期规模11.08亿元变化了-3.41亿元，环比变化了-30.8%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比82.06%，债券占净值比4.89%，现金占净值比5.55%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达32.35%，第一大重仓股为中芯国际（00981），持仓占比为4.22%。

景顺长城景气成长混合A现任基金经理为董晗。其中在任基金经理董晗已从业14年又177天，2021年6月15日正式接手管理景顺长城景气成长混合A，任职期间累计回报为55.98%。目前还管理着16只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为景顺长城景气优选一年持有期混合A（017639），季度净值涨幅为2.43%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：一季度国内经济稳步修复。结构来看,出口超预期同时内需温和回升。出口方面,前两个月出口在全球主要经济体PMI共振回到扩张区间、AI产业周期延续以及新兴经济体产能投资持续增加等背景下,增速超出市场预期,美元计价出口同比增长21.8%。消费方面,社零同比增长2.8%,相较去年底0.9%的增速边际修复,服务消费表现显著优于商品消费,商品消费增长2.5%,服务消费增长5.6%。投资方面,年初以来财政投放较为积极,叠加去年底5000亿新型政策性金融工具的落地,制造业和基建投资增速转正。此外,房地产销售跌幅略微收窄,房价环比跌幅也有所收窄,一线城市二手房价环比变动从去年底的-0.9%连续两月收窄至-0.1%,房地产投资增速跌幅也有所收窄。海外方面,美国的就业市场依旧处于偏弱状态,3月FOMC会议维持利率不变,将基准利率维持在3.5%-3.75%之间,符合市场预期。目前全球宏观最大变量在地缘冲突,主要看霍尔木兹海峡禁运的时间长度。持续时间达到两个月以上则可能对石油产能造成较大冲击,使得高油价持续时间超预期,进而带动全球通胀上行,带动全球流动性收紧,最终对全球经济产生较大负面影响。一季度权益市场震荡加大,开年高位运行后在地缘冲突的不确定影响下开始回调。结构上整体风险偏好降低,市场更多关注短期业绩确定性。科技成长方面,AI相关的海外算力供应链依然表现强势,但国内算力自主可控链在英伟达芯片解禁的消息带动下震荡下行;新能源板块整体受益地缘冲突,以储能板块为代表,此外偏中上游有涨价预期的锂电产业链表现较好;周期方面,战争造成衰退预期后,能源板块上涨,工业金属回调明显。代表国内传统经济复苏方向的消费和地产链低位震荡。操作方面,由于战争不可测性较大,为了降低组合波动,我们适度降低了股票仓位。从景气度、行业成长空间和业绩增速与估值匹配度三个角度选择,我们对之前一直配置的几个成长行业进行了一定调整:一、电力设备与新能源行业:调整结构,减持了前期配置的海外电力短缺相关的电网设备板块,增配锂电池产业链。随着全球地缘冲突的增加,预计各国都会从能源安全角度增加非化石能源的比例。主要配置排产超预期的锂电产业链中未来可能的瓶颈环节。二、半导体行业:维持配置先进制程代工环节和受益国内存储大厂扩产加速的前道设备板块。三、国家安全领域:维持军贸相关配置,增配燃机和商业发动机产业链。四、人工智能领域:增配海外算力基础设施中一些新技术和涨价相关的方向。五、顺周期方向:随着战争的升级增加能源板块配置,长期看好受损的工业金属板块。展望未来,尽管海外不确定性依然存在,但国内经济基本面会保持稳健。国内的政策储备充足,有较大的对冲空间。国内供应链相对亚洲其他国家反而是更为可靠,成为全球目前相对更为稳定的工业品提供方,出口份额有上升的空间。若外需持续走弱,政策或更大力度提振内需,内需有望延续温和修复。海外方面,滞胀风险抬升。随着油价的走高,美国国债收益率大幅上行,从而带动抵押贷款利率出现明显回升,这或中断美国地产的复苏进程。若油价持续维持高位,后续或进一步影响居民通胀预期从而开始向核心通胀传导,在就业市场偏冷的环境下,工资议价能力偏弱,通胀走高会侵蚀居民部门的实际购买力,则美国经济走向滞胀的风险会进一步加剧。目前A股市场估值并没有泡沫化,市场波动主要是地缘冲突导致的波动率和不确定性上升。我们依旧看好股票市场结构性机会,但相对之前会更加注重组合稳健性。操作方面,除了半导体、人工智能、高端装备、新能源、新材料、军工在内的一些新质领域相关的行业,后续还需重点关注地缘冲突进展和国内经济恢复情况,阶段性把握周期板块的投资机会。(文章所提品牌仅作举例使用,不代表对具体公司及个股推荐)

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