一季报点评：汇添富数字经济引领发展三年持有混合A基金季度涨幅-4.96%

证券之星消息，日前汇添富数字经济引领发展三年持有混合A基金公布一季报，2026年一季度最新规模30.72亿元，季度净值涨幅为-4.96%。

从业绩表现来看，汇添富数字经济引领发展三年持有混合A基金过去一年净值涨幅为102.78%，在同类基金中排名382/4479，同类基金过去一年净值涨幅中位数为39.3%。而基金过去一年的最大回撤为-15.95%，成立以来的最大回撤为-41.31%。

从基金规模来看，汇添富数字经济引领发展三年持有混合A基金2026年一季度公布的基金规模为30.72亿元，较上一期规模48.63亿元变化了-17.91亿元，环比变化了-36.83%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比90.49%，债券占净值比0.5%，现金占净值比8.21%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达45.01%，第一大重仓股为中际旭创（300308），持仓占比为9.16%。

汇添富数字经济引领发展三年持有混合A现任基金经理为杨瑨。其中在任基金经理杨瑨已从业9年又91天，2021年7月20日正式接手管理汇添富数字经济引领发展三年持有混合A，任职期间累计回报为41.28%。目前还管理着14只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金是一只投资于数字产业化与产业数字化的泛TMT基金,主要包括两大投资方向。其中约60%-80%的股票仓位投资于数字产业化,即为各行业提供数字化基础设施与工具的TMT相关上市公司,如互联网、半导体、电子制造、IT软硬件等;约20%-40%的股票仓位投资于产业数字化,即利用数字化基础设施与工具进行数字化转型,从而进一步提升自身竞争力的各行业龙头上市公司,数字化是其实实在在的重要成长驱动力,投资范围包括制造、金融、消费等。 本基金的中长期愿景是通过投资于在数字化浪潮中,受益于人工智能、云计算、智能驾驶等产业创新和升级趋势的各行业龙头,从而分享其成长红利。在实际投资运作中,互联网、电子零部件、半导体、制造业、消费、IT软硬件的仓位占比较高。 本基金可利用港股通通道投资于港股,但在股票仓位中占比不能超过50%,过去数年的基金实际运作中,港股在股票仓位中的比例约为40%-50%。若港币汇率相对于人民币升值,对基金净值将会有正面影响,反之则会有负面影响。 本基金在参照基准的基础上,主要依靠自下而上选股,希望通过长期持有商业模式优质、成长确定性高、未来仍有较大成长潜力的龙头个股实现超额收益。历史运作来看,本基金的持股周期较长,剔除申购赎回后的换手率保持在80-100%,处于行业较低水平。 但A股TMT行业具备一定特殊性,即行业周期短、股价波动大。大部分上市公司缺乏稳定持续的成长能力与现金创造能力,往往在行业风口到来时,业绩增速很快,而风口过去时,他们又很难依靠自身能力实现跨越周期的增长;且此类上市公司的股价对信息的反应极为灵敏,往往在很短时间内就快速透支未来数年的成长潜力,而在业绩实际兑现时股价已进入下跌通道。因此本基金的部分仓位会用于阶段性持有那些受益于产业趋势,但不具备长期成长能力的"阶段性成长股",从而拉高组合的换手率。 本基金也会自上而下再审视组合的均衡性,如互联网、电子、半导体等行业构成与基准的差异,稳健成长与高速成长资产的均衡,成长阶段较早、风险相对较高的股票持仓比例,以期提升组合的均衡性、控制组合的风险。当前本基金的互联网行业、电子零部件行业的股票仓位占比超过20%,但未超过30%,若以上行业出现板块性的行情波动,基金业绩会受到一定影响,提请投资人注意风险。本基金不追求将仓位集中于单一的驱动因子(如单一行业、单一产业链、单一风格)而博取短期的大幅超额收益。 本报告期内,随着宏观事件的巨大波动,股市一路向下调整。2月底爆发的美伊战争,其影响力与持久性也显著超出了市场最初的预期,油价巨幅上涨,通胀预期进一步恶化,全球股市均因此而出现普遍下跌。 而人工智能带来的科技变化亦一日千里,随着OpenClaw出圈后,AI代理人找到了可以落地的具体形态,各大厂商纷纷推出可部署甚至免部署的各类"龙虾"应用,旨在降低AI代理人的使用门槛,普惠的推广到大众人群。通过自然语言,完全没有编程基础的用户也可以调度AI代理人完成复杂任务,市场反响火热,带动了各大模型的Token数量进一步上台阶式增长,特别是以Anthropic为代表的代码能力标杆模型Claude更是在二季度初就达到了惊人的300亿美金年化经常性收入(ARR)。 尽管如此,从2023年开始的人工智能浪潮已经快速发展了三年时间,企业基数变大、预期不断提升、机构持仓集中,企业基本面强度需要进一步超预期,才能有效推动股价上涨;相反,基本面轻微走弱则可能出现明显回调。因此,在股价表现上,上游涨价能力强的原材料产业链环节显著跑赢了下游制造环节(如PCB上游的玻纤布、光模块上游的激光芯片/光纤、存储芯片等),而新技术、新概念亦更容易得到资金青睐,如CPO(光学共封装)、OCS(光交换)等。而大部分互联网、软件均出现了大幅下跌,主因人工智能带来的商业模式颠覆担忧(如订阅软件担忧AI代理人增加、企业裁员导致的订阅席位数量减少,互联网担心流量被AI入口重新分配等)。 本报告期内,主要收益来源于光模块上游产业链、AI数据中心电力产业链、存储芯片及其上游半导体设备等,港股互联网、部分AI硬件是主要的拖累来源。本期买入了CPO、OCS等产业链中的龙头个股,以及PCB上游的部分原材料、设备个股,减持了港股互联网、部分AI硬件产业链个股。

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