二季报点评：山证资管裕享增强债券发起式A基金季度涨幅10.91%

证券之星消息，日前山证资管裕享增强债券发起式A基金公布二季报，2026年二季度最新规模0.19亿元，季度净值涨幅为10.91%。

从业绩表现来看，山证资管裕享增强债券发起式A基金过去一年净值涨幅为9.05%，在同类基金中排名207/1337，同类基金过去一年净值涨幅中位数为3.43%。而基金过去一年的最大回撤为-4.76%，成立以来的最大回撤为-5.81%。

从基金规模来看，山证资管裕享增强债券发起式A基金2026年二季度公布的基金规模为0.19亿元，较上一期规模1674.81万元变化了219.29万元，环比变化了13.09%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比18.25%，债券占净值比80.82%，现金占净值比2.66%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达16.69%，第一大重仓股为中际旭创（300308），持仓占比为3.05%。

山证资管裕享增强债券发起式A现任基金经理为李雪松。其中在任基金经理李雪松已从业0年又251天，2025年11月12日正式接手管理山证资管裕享增强债券发起式A，任职期间累计回报为4.28%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为山证资管裕享增强债券发起式A（015239），季度净值涨幅为10.91%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：国内经济方面,国内经济较一季度有所走弱,结构分化进一步凸显,体现在增速与价格两个维度:PPI回升但CPI偏弱,外需强而内需弱,M2稳定但社融走弱。经济放缓的拖累来自两方面:一是外部输入性冲击;二是地方财政支出增速回落。3月起原油价格快速上行,中游行业直接面临成本抬升,而下游需求未明显好转,成本难以向下传导,中游化工等行业开工率明显下滑,拖累整体增速。展望三季度,分化格局延续,仍需政策呵护。财政支出有望提速,经济增速预计较二季度抬升;地产失速下行概率偏低,大概率震荡寻底。通胀层面,原油价格回落或释放中游加工企业利润空间,输入性通胀压力减轻;集成电路等供需格局较好的行业或转入需求拉动型通胀;猪肉价格近期现筑底迹象,CPI年内预计稳中有升。国内政策方面,二季度财政支出放缓,1-5月一般公共预算支出增速降至0.8%,1-5月政府性基金预算累计支出同比-4.3%。货币政策方面,央行二季度流动性态度整体偏中性、呵护合理充裕,数量上先收后放,DR007最低下行至1.3%。展望三季度:财政力度有望加大,新型政策性金融工具落地见效;货币政策继续与财政协同,外部冲击减弱背景下资金价格难回二季度低点,中性预期DR007围绕1.4%窄幅波动。若经济未现失速,短期全面降息概率不高,需触发因素;降准尚有一定空间。债券市场方面,二季度收益率整体震荡走强,多数期限国债收益率下行,7年以内及超长债表现占优。4月份资金极度宽松,叠加地缘缓和,债市修复;5月初央行买断式逆回购大额净回笼引发担忧,利率震荡;中下旬基本面偏弱+MLF超额投放推动再度走强,10Y国债下行至1.7%附近;6月份,多空交织,月初资金快速收紧,10Y上行至1.75%;随后央行加大投放,10Y回落至1.71%附近。展望三季度,债市或仍处震荡格局,但中枢较二季度抬升,主因资金利率牵引。二季度资金宽松的两大支撑——存款向非银搬家带来的"资产荒"以及央行外部不确定性下的主动呵护——在三季度均边际弱化:短债利率已处低位、固收产品收益下滑,非银配债资金增速或放缓;叠加经济预期回升,央行或引导资金更趋中性。转债投资方面,侧重交易思路。2026年二季度转债呈"V型修复+高位震荡":3月中下旬地缘冲突引发调整,随后展开修复,估值重回历史极值区域;价格与估值双高,行情以波段推进。展望三季度,结构慢牛延续,但对交易能力要求提升,定位"好于纯债、弱于权益",需加强条款博弈关注。配置上以高价低溢价策略捕弹性,方向聚焦:AI算力/半导体主线及景气扩散;电力/能源安全;顺周期与银行等低估值权重作防御打底。权益投资方面,寻找确定性。2026年二季度,AI产业链维持高景气,光模块出货量环比实现增长,新技术路径稳步推进,成长逻辑强化;高端PCB产能偏紧,客户锁单至后年。展望三季度,市场关注点将从“预期先行”转向“业绩兑现”与“技术验证”。股票配置上,聚焦1.6T量产能力领先、硅光技术深厚以及向新技术布局的龙头厂商,板厂利润兑现的弹性与确定性以及上游材料涨价的持续性。需警惕AI资本开支不及预期、技术路线验证不及预期等风险。本基金报告期内,债券方面采取短久期票息累积及利率债波段交易的投资策略,在注重流动性、安全性的基础上,精选中高等级个券,严控信用风险。股票方面,继续持有基本面质地优良,中长期回报可观的企业;转债方面,看好转债市场结构性机会,把握股市波动率抬升带来的交易性机会。

本文数据来源于山证资管裕享增强债券发起式A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。