二季报点评：银华内需LOF基金季度涨幅-22.10%

证券之星消息，日前银华内需LOF基金公布二季报，2026年二季度最新规模14.23亿元，季度净值涨幅为-22.1%。

从业绩表现来看，银华内需LOF基金过去一年净值涨幅为26.96%，在同类基金中排名1804/4629，同类基金过去一年净值涨幅中位数为17.69%。而基金过去一年的最大回撤为-40.2%，成立以来的最大回撤为-53.44%。

从基金规模来看，银华内需LOF基金2026年二季度公布的基金规模为14.23亿元，较上一期规模23.61亿元变化了-9.38亿元，环比变化了-39.74%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.7%，债券占净值比0.01%，现金占净值比5.98%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达69.92%，第一大重仓股为华钰矿业（601020），持仓占比为8.89%。

银华内需LOF现任基金经理为王利刚。其中在任基金经理王利刚已从业6年又205天，2021年4月26日正式接手管理银华内需LOF，任职期间累计回报为28.02%。目前还管理着3只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年二季度,A股市场呈现显著的结构性分化,演绎出极具代表性的K型行情。以中信一级行业涨跌幅计,季度内涨幅首尾差距逾100个百分点。具体而言,K型上沿集中于硅基相关板块,电子、通信行业单季度涨幅分别达89.88%和66.12%;而下沿则主要为碳基相关板块,食品饮料、农林牧渔行业季度跌幅分别为15.67%和19.41%。 u3000u3000报告期内,美伊冲突仍是影响市场风险偏好的关键变量。双方在升级与谈判间反复拉锯,地缘政治前景持续不明朗,显著抑制了市场整体风险偏好。与此同时,通胀数据回升、就业阶段性偏强,以及新任美联储主席沃什首秀偏鹰派的政策表态,使得市场对美联储货币政策的预期由降息逐步转向不降息甚至加息。在上述多重不确定性叠加的背景下,市场资金进一步向短期景气确定性最高、涨价逻辑最为清晰的硅基上游行业集中,其余板块普遍承压,形成了二季度极致分化的结构性行情格局。 u3000u3000报告期内,本组合出现一定回撤,整体表现未达预期。尽管本组合已于一季度在黄金板块市场情绪高涨阶段进行较大幅度止盈减持,但基于中长期配置逻辑,黄金板块仍为组合第一大重仓方向。二季度黄金板块调整幅度显著超出预期,尤其A股黄金板块相较黄金现货及美股黄金板块存在明显超跌,我们认为这可能与极致分化行情下的微观交易结构因素相关。此外,本组合因持续关注AI产业在投入产出匹配度、资本开支持续性及交易拥挤度等方面的潜在风险,在该方向维持较低配置比例。以上因素共同构成报告期内组合业绩承压的主要原因。 u3000u3000本组合延续既有的投资框架,即通过行业比较,筛选基本面景气上行、产业趋势向好的行业,并从中优选具备竞争力的优质公司,通过相对长期的持有,分享行业景气周期与公司成长的双重收益。我们亦深刻认识到,当前全球地缘政治与经济金融秩序正处于深度重构阶段,市场环境复杂性上升。为此,我们在行业比较、个股选择及组合构建中适度降低风险偏好,更加注重组合整体的反脆弱性。 u3000u3000从产业发展视角看,当前最大的时代特征有二：其一,后冷战时代构建的全球地缘政治与经济金融秩序正经历深刻重构,叠加美国非建制派政府带来的政策不确定性;其二,人工智能技术加速演进,尽管当前投资回报匹配度尚不明显,杀手级应用与创新终端仍未出现,且局部存在泡沫化迹象,但AI对工作与生活方式的渗透正逐步深化,趋势力量不可忽视。上述两大特征对应的投资主线,分别指向以黄金为代表的有色资源(生产关系重构)与AI算力(生产力创新)。本组合基于自身风险偏好与投资框架,更侧重前者所体现的胜率逻辑。经历一季度黄金有色的高光表现与二季度AI板块的领涨之后,我们认为下半年市场风格有望趋于均衡,黄金有色板块在经历阶段性调整后有望重新回归主线。 u3000u3000我们亦深知,重大产业趋势与中长期投资方向的演绎往往一波三折,而市场情绪则常呈线性外推特征。因此,在行业选择上需顺应产业大势,而在具体交易时机上则需逆市场情绪波动,在人声鼎沸时保持审慎,在无人问津处坚守判断。 u3000u3000展望2026年下半年,我们认为当前极致化的分化行情难以持续,市场结构有望趋于均衡。美伊冲突方面,双方已进入和谈阶段并签署谅解备忘录,美方作出较大让步,尽管冲突彻底结束仍存变数,但预计在美国中期选举前,海峡局势大概率逐步趋稳。货币政策方面,当前市场对加息预期已有较充分定价,我们认为短期通胀与就业数据的偏强受阶段性因素影响较大,下半年仍存在降息可能。整体而言,市场风险偏好有望改善,风格趋于均衡。 u3000u3000黄金板块仍为组合中长期最为看好、配置权重最高的方向。当前全球秩序主导国的重大政策调整,持续对全球政治经济格局产生深远冲击,后冷战时代的国际规则体系正逐步瓦解与重塑。在此背景下,各国央行持续购金以寻求信用货币的新锚,黄金在全球金融机构资产配置中的战略地位不断提升,构成黄金长周期牛市的基础支撑。本组合已于一季度进行部分止盈操作,经历二季度宽幅震荡后,市场短期情绪已有所消化,加息预期对金价的压制亦有望逐步缓解,黄金板块或重新步入上行通道。 u3000u3000除黄金有色外,本组合亦持续重点关注以下方向： u3000u3000创新药与军贸：两行业虽属性不同,但底层逻辑一致,均受益于中国工程师红利与制造业体系化优势,且此前全球份额极低。近年来两行业各自经历产业突破的"Deepseek时刻",有望在未来数年内实现海外份额持续提升的产业变革。 u3000u3000生猪养殖：行业持续亏损加速散养户产能出清,而"反内卷"政策约束集团企业产能扩张,全行业产能去化效果有望进一步显现,周期行情级别与持续性值得持续跟踪关注。 u3000u3000保险：资本市场将在中国经济转型中发挥枢纽作用,政策面持续扶持呵护。随着中国资产全球配置地位的提升,A股有望走出慢牛格局。保险与券商行业将直接受益,其中保险业有望成为中国居民资产向权益市场转移的重要通道。 u3000u3000航空：行业供需已临近紧平衡状态,大范围免签政策带来的国际客流增量有望触发行业量价齐升。近期中东局势引发的油价上涨对板块构成短期冲击,但从长期投资视角看,当前或为较好的介入时机。 u3000u3000AI人工智能：该方向仍为本组合持续关注的产业方向。但全球AI领域大规模资本开支已持续三年,市场对其增长可持续性的疑虑或将逐步加大,这也是本组合的核心关切。投资环节上,我们将更加关注端侧与应用端的突破可能,以及持续投入所带来的产业链紧缺与涨价机会。目前该方向短期情绪较为亢奋,需等待更为合适的配置窗口。 u3000u3000本组合将在上述具备中长期产业趋势的景气行业中,根据市场变化持续进行行业比较,综合考量各行业在不同阶段的风险收益特征,动态优化组合结构。 u3000u3000本组合将始终坚持基本面驱动的行业比较框架,以中长期产业趋势为锚,优选景气上行行业的优质公司,适度降低风险偏好,强化组合反脆弱性,在复杂的宏观环境中努力为持有人创造持续、稳健的回报。

本文数据来源于银华内需LOF2026年中报，仅供参考不构成投资建议。