二季报点评：中航恒宇港股通价值优选混合发起A基金季度涨幅-15.90%

证券之星消息，日前中航恒宇港股通价值优选混合发起A基金公布二季报，2026年二季度最新规模0.23亿元，季度净值涨幅为-15.9%。

从业绩表现来看，中航恒宇港股通价值优选混合发起A基金过去一年净值涨幅为3.25%，在同类基金中排名3315/4629，同类基金过去一年净值涨幅中位数为17.69%。而基金过去一年的最大回撤为-31.08%，成立以来的最大回撤为-31.08%。

从基金规模来看，中航恒宇港股通价值优选混合发起A基金2026年二季度公布的基金规模为0.23亿元，较上一期规模2970.9万元变化了-702.4万元，环比变化了-23.64%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比92.62%，无债券类资产，现金占净值比10.86%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达78.94%，第一大重仓股为信达生物（01801），持仓占比为9.72%。

中航恒宇港股通价值优选混合发起A现任基金经理为王森。其中在任基金经理王森已从业2年又299天，2023年9月27日正式接手管理中航恒宇港股通价值优选混合发起A，任职期间累计回报为14.08%。目前还管理着12只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为中航机遇领航混合发起A（018956），季度净值涨幅为68.77%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：上半年经济运行呈现"外需强韧、内需缓修,新动能扩容、旧动能调整"的分化特征。一季度实现良好开局后,二季度受基数效应切换、财政资金衔接节奏影响,内需动能边际走弱,但出口持续超预期、工业盈利稳步改善,经济总体运行在合理区间。供给端,1—5月规上工业增加值同比增长5.4%,高技术制造业与装备工业形成核心支撑,AI产业链相关产能释放顺畅;服务业生产指数同比增长4.8%,信息传输、商务服务等现代服务业保持两位数较快增长。需求端,以美元计价出口1—5月同比增长15.5%,5月当月增速升至19.4%,显著超市场预期,主要受全球AI产业链需求爆发、对美出口低基数修复、东盟及新兴市场资本品出口韧性共同拉动;固定资产投资同比下降4.1%,较一季度明显回落,其中新基建板块表现亮眼,制造业投资微降0.4%、内部结构分化显著,高技术产业投资仍保持4.5%的较快增速,房地产开发投资下降16.2%,仍是投资端主要拖累。消费端修复斜率放缓,服务消费韧性延续,1—5月服务零售同比增长5.4%,但商品消费受居民收入预期与地产链条约束仍偏弱。1—5月规上工业企业利润同比增长18.8%,增速较一季度进一步抬升,5月当月利润增长21.1%,营收利润率持续改善,盈利端修复信号明确。预计二季度GDP同比增长4.7%左右,较一季度的5.0%边际回落,但仍处于年度增长目标区间附近。 u3000u3000展望下半年,2026年经济增长目标维持4.5%—5%,宏观政策将加大逆周期调节力度,强化财政与货币、产业政策协同发力。财政端"两新""两重"资金下达进度持续加快,其中"两新"设备更新资金已落地超九成,下半年政策性金融工具、剩余专项债额度将加速投放,推动重大项目实物工作量集中释放;货币政策保持适度宽松基调,降准降息仍有操作空间,结构性工具将继续精准滴灌科技创新、制造业升级等重点领域。出口方面,上半年高增包含低基数与前置备货因素,后续外需增速大概率逐步向常态回归,但AI产业链出海、全球供应链替代效应仍将提供韧性支撑。内需端在政策资金接续投放下,叠加"十五五"重大项目陆续开工、设备更新政策效应深化,有望逐步企稳回升并接棒外需,成为经济增长核心动力。地产市场拖累有望随供需两端政策加码逐步收窄,企业盈利改善持续向中下游传导,带动就业与居民收入预期修复,全年经济运行有条件保持在目标区间内,实现"十五五"平稳开局。 u3000u3000同期港股整体先扬后抑,结构分化显著。4月稳增长预期叠加AI算力行情扩散,恒指与恒生科技同步反弹;5月美联储降息预期延后引发外资波动,AI硬件标的韧性凸显,恒生科技开始跑赢;6月受美债收益率上行、国内经济修复放缓及地产链条拖累,市场集中调整,金融、地产、消费等传统权重承压明显,科技板块跌幅相对可控,全季恒生科技指数跌幅小于恒生指数。展望后市,港股调整后估值处于历史偏低分位,安全边际充足,南向资金持续提供流动性支撑。随着美联储政策转向窗口临近、国内稳增长政策接续发力及企业盈利修复,市场有望三季度探明底部并开启估值修复。 u3000u3000港股创新药是观察中国创新药全球化进程的重要窗口,也是当前市场环境下最具弹性、同时也最需要区分对待的投资方向。从多个维度剖析,港股创新药正在经历 卍至暗时刻 卍后的价值重估。从下跌幅度看,港股创新药经历了较为充分的调整。以恒生医疗保健指数和港股通创新药指数为代表,2025年高点至今最大回撤一度接近40%,部分龙头公司从高点回撤超过50%,远超A股医药板块和全球生物科技指数的同期表现。这种 卍超调 卍背后,固然有基本面因素：部分公司管线进度延迟、商业化不及预期、现金消耗过快等,但更多反映的是流动性紧缩、地缘政治担忧和资金迁徙带来的系统性折价。当悲观预期被过度定价后,任何边际改善都可能触发剧烈反弹。从宏观流动性角度看,港股创新药对利率和资金成本高度敏感。2024年至2025年,美联储维持高利率环境,全球成长型资产的估值中枢普遍承压,港股作为离岸市场,其流动性受美元周期和海外机构投资者行为的影响更为直接。然而,这一压制因素正在发生方向性转变。2026年,随着美国通胀数据回落和经济增速放缓,美联储已进入降息通道,全球资金从 卍避险紧缩 卍向 卍风险再平衡 卍切换的趋势明确。历史经验表明,生物科技板块在降息周期中通常实现显著的估值扩张,而港股创新药由于前期跌幅更深、估值折价更大,其弹性往往超过美股和A股同类资产。此外,南向资金持续流入港股的趋势未改,内地机构投资者对港股创新药的配置比例仍有提升空间,这构成了独立于海外流动性的增量资金来源。从产业基本面看,港股创新药公司是中国创新药出海的主力军。国内大批创新药核心资产在港股上市,这些公司不仅拥有全球领先的研发管线,更在BD合作、海外临床注册和商业化布局上走在行业前列。港股市场的制度特性——如允许未盈利生物科技公司上市国际化信息披露标准、与全球资本的无缝对接——使其成为创新药企业最优的融资和估值平台。当前港股创新药的 卍低估值 卍与这些公司的 卍高全球价值 卍之间存在显著预期差,随着海外临床数据读出、BD交易落地和商业化收入确认,这一预期差有望被逐步修复。从配置策略看,港股创新药的投资需要把握 卍节奏 卍与 卍结构 卍。节奏上,不宜在情绪最低迷时恐慌离场,也不宜在反弹初期急于追高,应在估值与催化之间寻找平衡点。结构上应优先配置具备全球临床执行力、BD兑现确定性和现金流改善可见度的龙头公司,对纯概念炒作、商业化薄弱、现金高消耗的早期创新药企保持谨慎。下半年,各类学术会议数据、医保谈判结果、美联储议息决议和跨境地缘环境边际变化,都将成为港股创新药波动的重要触发因素。总体而言,港股创新药当前处于 卍高赔率、逐步改善胜率 卍的战略配置期,对能够承受波动的长期资金而言,其风险收益比具有显著吸引力。对于本基金而言,产品主要投资于港股创新药领域,自上而下梳理创新药全产业链上下游细分环节,深度挖掘各细分方向具备核心竞争壁垒、业绩持续兑现的高成长龙头企业。投资筛选层面重点锚定具备差异化临床价值、靶点与产品管线优势突出,同时商业化落地路径清晰、市场空间广阔、长期盈利确定性充足的创新药企,优先布局具备源头创新能力、可持续研发迭代潜力的优质标的。

本文数据来源于中航恒宇港股通价值优选混合发起A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。