二季报点评：中海合嘉增强收益债券C基金季度涨幅1.29%

证券之星消息，日前中海合嘉增强收益债券C基金公布二季报，2026年二季度最新规模1.22亿元，季度净值涨幅为1.29%。

从业绩表现来看，中海合嘉增强收益债券C基金过去一年净值涨幅为2.71%，在同类基金中排名770/1337，同类基金过去一年净值涨幅中位数为3.43%。而基金过去一年的最大回撤为-3.23%，成立以来的最大回撤为-14.71%。

从基金规模来看，中海合嘉增强收益债券C基金2026年二季度公布的基金规模为1.22亿元，较上一期规模5347.7万元变化了6857.23万元，环比变化了128.23%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比16.05%，债券占净值比72.42%，现金占净值比0.96%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达12.82%，第一大重仓股为中信证券（600030），持仓占比为2.33%。

中海合嘉增强收益债券C现任基金经理为王影峰 赵明。其中在任基金经理王影峰已从业4年又351天，2021年8月17日正式接手管理中海合嘉增强收益债券C，任职期间累计回报为3.37%。目前还管理着5只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为中海合嘉增强收益债券A（002965），季度净值涨幅为1.34%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年二季度,国内经济总体保持平稳,但较一季度边际放缓,结构分化进一步加深。出口保持较强韧性,工业生产延续正增长,是对冲内需偏弱的重要支撑,高技术制造和部分出口链条表现相对较好,但消费修复基础仍不牢固,二季度边际有所走弱,固定资产投资继续承压,房地产投资降幅进一步扩大,地产链仍是内需和投资的主要拖累。价格方面,价格水平较一季度继续修复,CPI温和回升、PPI上行明显,修复更多来自油价和上游成本抬升,而非内需全面改善。政策方面,积极财政和适度宽松基调延续,但货币政策更强调流动性合理充裕和结构性工具发力,总量宽松工具保持克制;财政和产业政策则继续围绕专项债、设备更新、“两重”“两新”等方向发力,整体仍以稳增长、稳内需、稳地产、稳预期为主。海外方面,二季度海外经济与宏观重大事件主要围绕中东冲突升级及其引发的能源冲击展开。4-5月,霍尔木兹海峡运输受阻和中东供应中断风险推动国际油价快速冲高,市场按二季度油价维持在约110美元/桶的高位中枢进行定价,但进入6月后,随着局势边际缓和、谈判与复航预期升温,油价持续回落,季末布伦特原油价格已降至75美元/桶左右,较高点显著回落,并逐步接近冲突前水平。油价冲高回落的变化,一方面说明此前由地缘冲突推升的风险溢价正在逐步出清,另一方面也意味着市场对全球增长和需求走弱的担忧上升,海外宏观交易主线由供给冲击主导的再通胀逐步转向高成本扰动后增长放缓与政策再平衡。在此背景下,二季度美国经济整体仍具韧性,但能源价格上行带动通胀预期抬升,美联储虽在二季度维持利率不变,但6月会议明显转鹰,降息预期进一步后移。欧元区在高能源成本拖累下面临更强的滞胀压力,增长预期被下修,在通胀再度抬升背景下欧央行6月已重启加息。整体看,二季度海外经济呈现出“地缘冲击主导、油价先冲高后回落、通胀扰动阶段性抬升、政策分化加剧、增长前景边际走弱”的格局。债券市场方面,二季度债券整体偏强,利率债尤其是中长期品种表现较好,收益率较季初明显下行,主要受流动性充裕、内需修复偏弱和基本面边际走弱支撑。其间,资金面的宽松更多体现为公开市场和结构性工具维持的流动性环境,而非总量宽松工具显著加码。但6月以后,随着资金面边际收敛、PPI回升带动通胀预期升温,以及海外油价波动和发达经济体央行转鹰带来的外部约束增强,债市由单边走强转为区间震荡。整体看,二季度债市主线仍是宽流动性与弱内需支撑下的偏强行情,但通胀预期、政府债券供给和海外利率环境对长端利率下行空间形成了一定制约。6月30日公布的PMI数据50.3,高于市场预期,同时叠加跨季后央行公开市场操作净回笼,资金偏紧,隔夜回购利率维持1.5%,带动现券出现调整,利率上行2BP。3-5年固定利率上行幅度超过10年。展望后市我认为从基本面来看,目前经济仍处于弱修复过程中,内冷外热的情况较为显著。内部房地产二季度有企稳迹象,但是后续能否持续有待观察。从微观经济主体来看,居民部门去杠杆进程仍在持续。由于房价大幅下行后对微观经济主体资产负债表带来的损害导致消费和社融一直不振。表现较好的行业是AI产业链相关上下游企业,主要得益于美国科技巨头对于AI产业链持续增长的资本开支。从目前来看,虽然AI应用这块还没有带来持续稳定的利润增长,导致有机构担忧这样的资本开支能否持续,但是乐观分析指出中美科技竞争大背景下美国政府未来也会持续增加相关投入。我认为我们还需要关注一个潜在隐忧,就是美国11月中期选举后共和党大概率丢掉众议院多数席位,这有可能导致美国2027年转向财政紧缩,进而对全球经济产生负面影响。从物价来看,原本年初一致预期的PPI年终转正实际提前到了3月,但物价公布当日市场不跌反涨并引发了一波长端押期限利差的行情。从最新的数据来看,PPI和CPI虽然同比依然在上行,但是环比已开始走弱。同时我们注意到产成品库存在同比不断增加中。结合目前居民部门不断降杠杆的进程和内冷外热的经济状况,后续物价持续上行压力可控。综合来看,我们认为基本面并不支持在目前市场环境下出现利率中枢大幅上行,虽然央行对于长端利率形成一致性下行预期仍然保持警惕,每次10年国债活跃券接近1.7%银行间资金面总是会收紧,但是利率趋势反转风险并不大,因此利率上行有顶。本基金组合2季度增加了权益资产比例,同时调整了权益资产持仓结构,其中对半导体硬件板块持仓进行了减配,大幅增配了红利股尤其是非银类持仓占比,同时增配了上游材料及算力租赁类;对于组合纯债部分增配了长久期利率债,提升了组合久期。在操作上,各资产比例严格按照法规要求,没有出现流动性风险。

本文数据来源于中海合嘉增强收益债券C2026年中报，仅供参考不构成投资建议。