二季报点评：九泰久慧混合A基金季度涨幅-5.06%

证券之星消息，日前九泰久慧混合A基金公布二季报，2026年二季度最新规模0.08亿元，季度净值涨幅为-5.06%。

从业绩表现来看，九泰久慧混合A基金过去一年净值涨幅为-1.58%，在同类基金中排名1207/1260，同类基金过去一年净值涨幅中位数为3.72%。而基金过去一年的最大回撤为-9.98%，成立以来的最大回撤为-16.44%。

从基金规模来看，九泰久慧混合A基金2026年二季度公布的基金规模为0.08亿元，较上一期规模913.63万元变化了-94.98万元，环比变化了-10.4%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比38.05%，债券占净值比42.95%，现金占净值比2.66%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达34.06%，第一大重仓股为贵州茅台（600519），持仓占比为6.48%。

九泰久慧混合A现任基金经理为袁多武 刘翰飞。其中在任基金经理袁多武已从业5年又364天，2021年9月16日正式接手管理九泰久慧混合A，任职期间累计回报为-4.52%。目前还管理着14只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为九泰久盛量化先锋混合A（001897），季度净值涨幅为41.55%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金在报告期内,以债券投资为主,通过合理控制股债配置比例,致力于构建攻守兼备、平衡稳健的投资组合。自2025年年底前后起,配置不低于60%的债券资产(其中可转债投资比例不高于20%),剩余部分配置低波红利类股票资产。(一)债券部分的投资策略:1、债券配置策略:以稳健收益资产打底,平抑回撤:以利率债、同业存单和逆回购等信用风险较小的品种作为基础稳健类资产进行配置。策略上,配置型策略与交易型策略相结合,注重久期策略,根据不同利率环境调整不同期限利率债、同业存单和逆回购的配置比例,力争获取最大化收益。2、可转债投资策略:对可转债的选择,坚持偏债属性投资定位;低信用风险+低期权价格+高期权价值。满足公司入库制度要求基础上,遴选出相对较高TYM的可转债标的,进行信用风险研究初步排除,然后根据期权价值进行正股基本面研究,基于内在价值进行估值分析,找到低估标的(至少相对低估)。为最大可能避免可转债信用风险及其导致的较大回撤问题,我们采取了多个优化措施:首先,深入信用研究,从信用评级、企业属性、资产规模和质量等方面遴选转债,以降低信用风险。第二,尽量剔除平价较低的转债,减少偏债型转债估值波动对策略影响。第三,尽量选择到期日一年以上的转债。3、公司已建立完善的信评内控流程,相关制度和风控指标建设完备,本产品始终将信用风险把控摆在固收投资首要位置。(二)股票投资策略1、本基金在报告期内重点投资红利低波类股票。2、坚持价值投资,以“低价买入看得明白的好公司”作为主要投资策略。所谓“好公司”指的是具有可持续竞争优势的公司,可持续竞争优势在财务指标上通常体现为在较长时间内有较高的资本回报率。所谓“看得明白”指的是公司未来的盈利能力与成长性具有相对较高的可预测性。所谓“低价”,指的是结合公司可持续竞争优势的分析,对影响企业内在价值的关键要素包括较长周期的ROE、净利润率、市场占有率、行业成长空间等进行深度研究,同时利用AI辅助研究,通过DCF模型对股票进行估值,并根据公司不同的质地等级设定不同的买入折价率。3、适度集中持股策略:原则上前十大股票持仓占比不低于股票资产的70%。4、我们希望通过长期持有股票获取收益。当然,在有其他更具性价比的投资机会时,我们也会适当调仓。总体而言,预期基金的换手率会比较低。5、我们倾向于较高仓位持有股票,当然,在市场整体估值水平过高以及我们持有的股票市价明显高于合理估值且没有找到新的低估标的时,我们将降低股票仓位。6、公司投研团队秉持统一的投资理念,在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。基于以上投资策略,报告期内,本基金重点配置了估值较低、竞争力突出、分红能力较好的食品饮料、农业、化工、银行、电子等行业股票。(三)重要的买入与卖出债券资产部分,本报告期末本基金依然以利率债、同业存单和逆回购为其重要持仓品种。与上一报告期末变化之处在于,根据市场情况和研究判断,本报告期末对短端利率债持仓占比有所调降。可转债资产部分,与上一报告期末相比,本报告期末部分标的单券持仓占比有所调降;卖出部分兑现收益的转债;买入晶澳转债、天业转债和通裕转债等符合投资策略要求的新标的。股票资产股份,报告期内,本基金重点配置了估值较低、竞争力突出、分红能力较好的食品饮料、农业、化工、银行、电子等行业股票。(四)“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益,需要具备“好基金+好买点”两个条件。(1)所谓“好基金”,指的是具有明确、具体、可行的投资策略,并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。(2)所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。我们认为好买点取决于两个因素,一是基金对标的指数的估值水平(指数当前PE估值相对于历史中位数的情况),二是基金投资组合相对其内在价值的估值水平。当前(7月6日)沪深300PE(TTM)为14.3,过去十年中位数为12.7,指数估值仍处于合理估值区间(正向偏离13%,指数PE历史中位数上下15%以内为指数的合理估值区间)。同时,基金股票组合的估值相对其内在价值低估幅度为19%。我们认为当前本基金仍处于中长期配置的不错时点。(组合低估幅度为内部测算结果,仅供中长期投资参考。)

本文数据来源于九泰久慧混合A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。