二季报点评：景顺长城大中华混合(QDII)C人民币基金季度涨幅6.31%

证券之星消息，日前景顺长城大中华混合(QDII)C人民币基金公布二季报，2026年二季度最新规模0.25亿元，季度净值涨幅为6.31%。

从业绩表现来看，景顺长城大中华混合(QDII)C人民币基金过去一年净值涨幅为-1.02%，在同类基金中排名78/120，同类基金过去一年净值涨幅中位数为13.2%。而基金过去一年的最大回撤为-17.97%，成立以来的最大回撤为-28.41%。

从基金规模来看，景顺长城大中华混合(QDII)C人民币基金2026年二季度公布的基金规模为0.25亿元，较上一期规模2674.63万元变化了-162.13万元，环比变化了-6.06%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比74.92%，无债券类资产，现金占净值比26.1%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达51.42%，第一大重仓股为台积电（2330），持仓占比为10.16%。

景顺长城大中华混合(QDII)C人民币现任基金经理为周寒颖。其中在任基金经理周寒颖已从业10年又52天，2022年11月8日正式接手管理景顺长城大中华混合(QDII)C人民币，任职期间累计回报为20.2%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为景顺长城成长之星股票A（000418），季度净值涨幅为24.33%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：二季度,内需全面走弱且幅度超预期,外需依旧强劲,供强需弱格局愈发突出。消费方面,4月社零同比仅增0.2%,5月进一步转为-0.6%的同比负增长,是2022年底以来首次同比负增长,"以旧换新"透支效应持续显现,汽车、家电等品类跌幅均超双位数。二手房成交维持较强韧性,统计局口径一线城市二手房价连续三月环比上涨0.4%,但积极信号尚未向一手房市场和居民信贷需求传导。投资方面,4月固定资产投资当月同比-8%,5月扩大至-10.7%,制造业、基建、房地产三类投资全面转负。另一方面,外需保持强劲——5月出口(美元计价)同比增速进一步上行至19.4%,AI产业链出口(集成电路同比+110.9%)依旧是核心驱动——但量价拆分显示价格贡献远大于数量贡献。价格方面,虽然5月PPI同比涨幅扩大至3.9%,但涨价集中于上游采掘和原材料,下游生活资料价格环比持平,上下游传导仍然困难。展望未来,出口韧性大概率持续,面对二季度内需加速下滑,7月政治局会议预计将重新定调,推动超长期特别国债和专项债加快发行使用,并推动政策性金融工具加快落地,这有望带动基建投资提速,消费仍受居民就业和预期偏弱制约,预计维持低速弱修复,房地产市场延续"销售回暖、投资仍待企稳"的分化格局,PPI同比涨幅受基数效应以及油价回落影响将有所放缓,整体经济将呈现"稳中承压、结构分化"的运行态势。海外方面,6月FOMC会议是新任主席沃什首秀,政策利率维持3.5%-3.75%不变,但会议释放了强烈鹰派信号。点阵图显示18位委员中半数预计年内至少加息一次,六人预期加息两次及以上,年底利率中值上修至3.75%,市场紧缩定价明显升温就业方面,5月非农新增17.2万人,远超预期的8.8万人,前两个月合计上修9.3万人,三个月均值升至18.83万人,为2025年1月以来新高,劳动力市场呈现超预期韧性。通胀方面,5月CPI同比上行至4.2%,能源分项是主要驱动;核心CPI环比0.2%,弱于市场预期的0.3%,核心商品价格环比转负,主要是因为关税通胀效应阶段性消退叠加油价高企对其他消费品类的挤出效应。核心通胀的边际走弱阶段性缓解了市场对通胀全面扩散的担忧,但能源高通胀令整体通胀难以快速回落。展望未来,财政退税的刺激效应或逐步减弱,高利率的紧缩效应或持续显现,基本面压力边际加大,随着美伊冲突和谈进展良好,油价已出现快速回落,三季度通胀或将迎来回落,届时紧缩预期或逐步缓解,若就业市场超预期走弱,市场或重新定价美联储的宽松预期。二季度,美伊冲突缓和,纳斯达克指数上涨27.53%,台湾加权指数上涨45.40%,MSCI金龙指数上涨15.07%,恒生指数下跌7.69%,恒生中国企业指数下跌9.74%,恒生科技下跌3.82%。今年以来,流动性及AI叙事的压力持续压制港股市场。我们在二季度增配了AI硬件、半导体设备、非银、创新药等板块,降低了互联网、有色金属、能源、内需消费等板块配置。大中华基金业绩基准是MSCI金龙指数,该指数跨市场配置。截至6月底,台股占比52.46%,港股占比27.06%,中概股占比6.56%,A股占比13.93%。根据基金合同要求本基金通过投资于除内地以外的大中华地区证券市场以及海外证券市场交易的大中华企业。在中国经济转型背景下,深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资,在有效控制风险的基础上力争实现基金资产的长期稳健增值是大中华基金的投资目标。展望2026年下半年,国内经济面临较大压力,但政策工具箱充足,经济有望保持韧性,下半年稳增长政策有望进一步发力。海外方面,随着美伊冲突和谈进展良好,油价已出现快速回落,三季度通胀或将迎来回落,届时紧缩预期或逐步缓解,若就业市场超预期走弱,市场或重新定价美联储的宽松预期。配置思路方面,聚焦于有业绩支撑的硬科技,同时采用行业均衡配置策略,搭配格局清晰、盈利能力强的行业龙头,坚守ROE改善、现金流充裕、估值与业绩增长相匹配的均衡选股原则,做好后续的进攻与防守。就组合具体配置而言:(1)只买有业绩支撑的硬科技,聚焦景气度斜率。随着AI产业的发展及升级,产业链的瓶颈从光互联延伸至PCB等硬件上游、存储及先进制成的晶圆产能,投资主线也从“主题”转向“业绩兑现”。组合优选有订单、有涨价、有财报验证的方向,如海外链中确定性最高的存储、MLCC等,国产链中最看好半导体设备\材料。(2)均衡成长,关注基本面稳健的医药等板块价值回归。市场结构极致分化之后,价值或有机会均衡回归,券商、银行、医药、家电、电池等沪深300/中证A500权重龙头也值得关注。以创新药为例,国产创新药年初至今对外授权数量和金额均环比创新高,优质临床数据持续兑现;创新药产业链海外受益于CDMO外包需求增长、国内受益于授权火热推动早研需求加速,量和价迎来改善,景气度延续上行。当前股价和基本面已出现背离,短期看好资金再平衡下的估值修复、中长期看好国产创新药出海和研发服务外包的产业趋势。(3)关注短期风险,积极应对。当今世界面临地缘冲突、能源价格波动、供应链紧张等多重挑战与冲击,全球经济运行的“不确定性”显著上升。能源安全是政治承诺,我们认为电力设备板块有望斩获超额收益,美国未来缺电问题将持续加剧,数据中心相关燃气轮机、储能、变压器需求旺盛,中国相关标的具备全球竞争力。此外,对于AI产业,如果后续海外大厂Capex指引、AI推理变现、核心公司订单或价格出现连续不及预期,市场可能会从“长期供不应求”快速切到“前期定价过满”。长期国产替代和全球竞争力空间广阔,但短期部分个股或存在估值过高,市场波动会可能很剧烈。尽管我们对组合充满信心,但权益市场的波动也是常态,随着高景气投资愈发拥挤,往后看,市场的短期波动或将更考验持有人的信心和耐心。我们将持续跟踪市场动态、行业基本面变化及标的估值匹配度,对持仓结构和投资方向进行动态优化调整,我们将做好组合的进攻与防守,力争给客户创造良好的持有体验。本报告期内,本基金A类份额净值增长率为6.42%,业绩比较基准收益率为17.49%。本报告期内,本基金C类份额净值增长率为6.31%,业绩比较基准收益率为17.49%。

本文数据来源于景顺长城大中华混合(QDII)C人民币2026年中报，仅供参考不构成投资建议。