二季报点评：红塔红土医药精选股票发起式A基金季度涨幅-8.17%

证券之星消息，日前红塔红土医药精选股票发起式A基金公布二季报，2026年二季度最新规模0.1亿元，季度净值涨幅为-8.17%。

从业绩表现来看，红塔红土医药精选股票发起式A基金过去一年净值涨幅为-8.8%，在同类基金中排名844/1008，同类基金过去一年净值涨幅中位数为15.44%。而基金过去一年的最大回撤为-30.17%，成立以来的最大回撤为-30.17%。

从基金规模来看，红塔红土医药精选股票发起式A基金2026年二季度公布的基金规模为0.1亿元，较上一期规模1131.51万元变化了-82.6万元，环比变化了-7.3%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比81.66%，债券占净值比6.38%，现金占净值比11.69%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达40.53%，第一大重仓股为药明康德（603259），持仓占比为6.29%。

红塔红土医药精选股票发起式A现任基金经理为曹阳。其中在任基金经理曹阳已从业2年又314天，2024年4月2日正式接手管理红塔红土医药精选股票发起式A，任职期间累计回报为17.41%。目前还管理着2只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年二季度,A股医药板块整体表现承压,呈现先抑后扬的走势。板块估值回落至历史极低区间,当前医药生物板块整体市盈率约30倍,处于2010年以来历史分位的20%以下,市净率处于历史分位的3%以下。从细分领域来看,各子板块走势明显分化,医疗服务板块小幅上涨,而化学制药、医疗器械、生物制品等子行业均出现不同程度下跌。CXO板块作为创新药产业链的核心环节,2026年上半年全球药品一二级融资金额同比增长95%,尽管行业景气度持续向好,但板块估值受制于地缘政治担忧持续承压。医疗设备板块则受制于国内招投标恢复节奏偏慢,大型设备招采虽有边际回暖迹象,但整体恢复力度仍不及市场预期。创新药板块方面,尽管BD交易金额屡创新高、ASCO大会频传研发利好,但板块在二季度大部分时间仍受制于整体市场风险偏好下降和资金流出压力。资金动向上,二季度呈现显著的回购增持潮。公募基金医药持仓在Q1虽有小幅回升,但整体仓位仍显著低于历史中枢。板块承压的深层原因,一方面在于市场对集采政策持续扩面、地缘政治不确定性的担忧压制了估值修复,另一方面在于增量资金尚未大规模回流,市场整体风险偏好仍倾向于AI等科技主线。直至6月末,随着医保目录初审结果公示、商保创新药目录首次设立等政策利好集中释放,叠加板块估值已跌至极低水平、产业资本密集回购释放底部信号,医药板块在6月最后一周至7月初迎来强势反弹。本基金在二季度重点配置了CXO、创新药和医疗设备三大板块,这一配置决策源于对产业中长期趋势的深度研判。CXO板块方面,全球创新药行业景气度持续向好,行业新签订单呈现良好增长态势。2026年上半年全球生物医药融资总额累计达145亿美元,同比增长26%。国内CXO企业订单端已出现明确回暖信号,多家头部企业新签订单大幅增长。我们判断CXO作为创新药产业的“卖水人”,将率先受益于全球投融资复苏和中国创新药出海加速带来的研发生产需求扩张。创新药板块方面,中国在研疗法数量高质量增长,增长速度远超全球平均,中国已成为全球创新药研发的重要参与者。行业已进入“创新驱动”的营收时代。我们认为,大量已达成的大额BD交易将在未来数年内逐步转化为里程碑收入和销售分成,创新药板块正从“估值驱动”转向“业绩+全球化兑现驱动”。医疗设备板块方面,我们看好国产设备进口替代的长逻辑以及设备更新政策持续落地带来的需求释放。然而,上述三大板块在二季度均承受了阶段性压力。CXO板块受BINSA法案等国际政治因素扰动,市场担忧情绪压制了估值修复;创新药板块尽管BD交易火热,但在整体市场风险偏好下行背景下,资金更倾向于追逐AI等热点赛道,创新药作为高贝塔板块首当其冲;医疗设备板块则受制于国内招投标恢复节奏慢于预期。上述因素叠加导致本基金二季度净值阶段性跑输了业绩基准。但我们认为,短期波动不改长期产业趋势,上述三大板块的基本面仍在持续改善,CXO订单回暖趋势明确、创新药出海进入加速兑现期、医疗设备更新政策持续落地,当前估值水平已具备较高的安全边际。展望2026年三季度,我们对中国医药产业的发展前景持积极态度,核心判断在于中国医药产业已全面进入国际化阶段。创新药产业正在从简单的海外权益授权(License-out)阶段,向深度参与海外临床开发与商业化的阶段全面升级。中国药企将进一步深度参与并分享全球创新药产业的后端利润。从产业趋势来看,2026年上半年中国创新药BD总金额已达997亿美元,接近2025年全年的73%,“出海高景气有望延续”已成为行业共识。本基金在三季度的投资策略将围绕以下主线展开:首先,重点关注已达成大额BD交易的品种后续海外临床试验数据的读出情况。需要特别强调的是,临床数据不及预期的风险在海外创新药BD的历史中十分常见,我们必须对此保持充分的警惕和审慎。其次,密切关注抗体、ADC、基因治疗、细胞治疗、脑机接口等新技术的突破性进展。2026年,脑机接口与基因治疗均取得关键突破——“北脑一号”已进入国家药监局多中心注册临床试验阶段;全球首个双抗ADC药物已获批上市;针对全盲和难治性癫痫的基因治疗项目已通过IND审评进入注册临床。这些新技术很有可能颠覆现有治疗范式,带来医药行业的重大变革。当前医药板块经历了长达五年的调整,股价和估值均处于历史相对底部,政策面和基本面正在逐步改善。我们认为,从中长期维度来看,医药板块已进入值得重点布局的战略配置区间。本基金将继续坚守“创新+国际化”的核心投资主线,在控制风险的前提下积极把握行业底部机会,力争为持有人创造良好的收益。

本文数据来源于红塔红土医药精选股票发起式A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。

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