二季报点评：景顺长城四季金利债券A基金季度涨幅0.47%

证券之星消息，日前景顺长城四季金利债券A基金公布二季报，2026年二季度最新规模21.07亿元，季度净值涨幅为0.47%。

从业绩表现来看，景顺长城四季金利债券A基金过去一年净值涨幅为2.15%，在同类基金中排名1203/2137，同类基金过去一年净值涨幅中位数为3.25%。而基金过去一年的最大回撤为-1.93%，成立以来的最大回撤为-5.58%。

从基金规模来看，景顺长城四季金利债券A基金2026年二季度公布的基金规模为21.07亿元，较上一期规模16.02亿元变化了5.05亿元，环比变化了31.54%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比17.15%，债券占净值比80.88%，现金占净值比0.29%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达4.9%，第一大重仓股为TCL科技（000100），持仓占比为0.86%。

景顺长城四季金利债券A现任基金经理为彭成军。其中在任基金经理彭成军已从业7年又72天，2021年4月2日正式接手管理景顺长城四季金利债券A，任职期间累计回报为25.7%。目前还管理着19只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为景顺长城景泰益利纯债债券C（023604），季度净值涨幅为1.17%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年二季度,内需全面走弱且幅度超预期,外需依旧强劲,供强需弱格局愈发突出。消费方面,4月社零同比仅增0.2%,5月进一步转为-0.6%的同比负增长,是2022年底以来首次同比负增长,"以旧换新"透支效应持续显现,汽车、家电等品类跌幅均超双位数;5月PPI同比上行至3.9%的背景下,核心CPI却回落至1.1%,终端需求不振的背景下,价格向下传导困难;5月居民短贷和中长期贷款双双负增长,前五个月居民贷款累计下降6300亿元,去杠杆进程进一步加速。二手房成交维持较强韧性,统计局口径一线城市二手房价连续三月环比上涨0.4%,但积极信号尚未向一手房市场和居民信贷需求传导。投资方面,4月固定资产投资当月同比-8%,5月扩大至-10.7%,三类投资全面转负:5月制造业投资当月同比-4.2%、基建-9.1%、房地产-24%,企业中长期贷款出现罕见的连续两月负增长,与投资下滑相互印证;内需下滑与财政支出大幅收缩密切相关。即使外需保持强劲——5月出口(美元计价)同比增速进一步上行至19.4%,AI产业链出口(集成电路同比+110.9%)依旧是核心驱动——但量价拆分显示价格贡献远大于数量贡献,对生产端拉动效果有限,5月工业生产同比仅4.5%,服务业生产4.4%,二季度GDP读数面临较大下行压力。价格方面,虽然5月PPI同比涨幅扩大至3.9%,但涨价集中于上游采掘和原材料,下游生活资料价格环比持平,上下游传导仍然困难。展望未来,出口韧性大概率持续,面对二季度内需加速下滑,7月政治局会议预计将重新定调,推动超长期特别国债和专项债加快发行使用,并推动政策性金融工具加快落地,这有望带动基建投资提速,消费仍受居民就业和预期偏弱制约,预计维持低速弱修复,房地产市场延续"销售回暖、投资仍待企稳"的分化格局,PPI同比涨幅受基数效应以及油价回落影响将有所放缓,整体经济将呈现"稳中承压、结构分化"的运行态势。海外方面,6月FOMC会议是新任主席沃什首秀,政策利率维持3.5%-3.75%不变,但会议释放了偏鹰信号。经济预测摘要(SEP)大幅上调2026年PCE通胀预测至3.6%(较3月上调0.9个百分点)。点阵图显示18位委员中半数预计年内至少加息一次,六人预期加息两次及以上,市场紧缩定价明显升温。基本面上就业和通胀均有一定韧性,成为美联储偏鹰的依据:近3个月非农就业数据均值为2025年1月以来新高;5月CPI同比上行至4.2%,但核心通胀环比弱于预期,阶段性缓解了市场对通胀全面扩散的担忧。其他景气指标普遍指向经济短期动能受财政退税及世界杯效应支撑仍不弱。展望未来,前述短期正面因素的影响或逐步消退,高利率的紧缩效应或持续显现,基本面压力边际加大,随着美伊和谈进展良好,油价已出现快速回落,三季度通胀或将迎来回落,届时紧缩预期或逐步缓解,若就业市场超预期走弱,市场或重新定价美联储的宽松预期。债市方面,本季度整体运行于偏强环境中,曲线经历了平→陡→平的变换。美伊局势、通胀预期、风险偏好等时有扰动,但主导5、6月债市的核心逻辑还是资金超预期宽松及后续的重定价过程。具体到利率债上,整个季度看,10年以内品种收益率整体下行15BP左右,超长端利率债下行幅度也超过了10BP,政金表现强于国债,或指向近一个多月行情主要为交易盘主导。组合整体延续偏左侧交易的思路,在利率债上对于短端维持票息策略,但当套息收益明显弱化时削减了低效仓位与杠杆;对于中长端则在本季度内风险偏好阶段性上升时适度减持部分相对价值较差的品种,缩减久期,逢部分交易性券种阶段性调整较大时适度回补。并根据基本面、资金面及政策面的预期参与利率交易,优化组合结构。在信用债上,则根据资金利率、利差水平和供需结构调整仓位及结构。流动性的确定性导致信用债基本面的定价逻辑相对坚实,但需注意短端已然较为拥挤。积极捕捉期限上、券种内和券种间的相对价值机会或有利于持续优化债券子组合的整体风险收益比。在过去一个季度内,全球宏观流动性与股市微观流动性的共振趋松有所弱化,板块间表现由趋同、轮动逐渐走向分化,并最终呈现出典型的“科技vs非科技”二元对立的特征。价值/成长风格间出现了比较极致的劈叉,且宽基指数对市场整体特征的代表性明显降低,过去半年万得全A的两位数回报与近六成个股为负收益共存。行情的主流叙事逻辑已由传统的宏观周期切换为产业趋势,相比当下的盈利,capex方向和在未来产业链中的卡位被赋予了更高权重,这也给权益子组合的管理带来了一定挑战。应对市场环境的变化,在权益子组合的构建方面,组合将逐步开始将主观与量化策略相结合,力争做到风格互补,优化整体风险收益特征。在主观策略上,组合将继续坚持低估值、高自由现金流、高盈利质量、追求投资安全边际的投资风格,力求构建一个稳健增长的投资组合。考察被投资标的重点侧重三个方面:关注公司商业模式和运营情况能否从中长期为股东带来可预见的远高于长期债券收益率的稳定回报;关注公司在短期的经营趋势上是否存在大幅向下的不确定性;关注公司经营过程跟踪中的不确定性与组合仓位风险预算是否匹配,是否会造成潜在的较大的净值波动。同时结合基本面、供需、估值、动量、与纯债底仓的相互对冲价值等维度,积极参与交易,持续优化子组合结构,力争降低组合净值波动,提升持有体验。在量化策略上,组合将积极开展多因子选股与择时的探索,在充分回溯论证后以适当仓位进行实盘检验、回顾和改进,并严格按照实施效果审慎提升量化策略占比。力争实现在统计意义上稳健、可回溯、可归因、子策略间相关性较低的多元策略回报增强。

本文数据来源于景顺长城四季金利债券A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。