二季报点评：摩根安荣回报混合A基金季度涨幅-3.74%

证券之星消息，日前摩根安荣回报混合A基金公布二季报，2026年二季度最新规模0.67亿元，季度净值涨幅为-3.74%。

从业绩表现来看，摩根安荣回报混合A基金过去一年净值涨幅为-4.76%，在同类基金中排名1248/1260，同类基金过去一年净值涨幅中位数为3.57%。而基金过去一年的最大回撤为-7.78%，成立以来的最大回撤为-10.3%。

从基金规模来看，摩根安荣回报混合A基金2026年二季度公布的基金规模为0.67亿元，较上一期规模8283.88万元变化了-1586.46万元，环比变化了-19.15%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比49.9%，债券占净值比45.88%，现金占净值比2.44%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达25.05%，第一大重仓股为传音控股（688036），持仓占比为4.56%。

摩根安荣回报混合A现任基金经理为刘心一 邢达，近期离任的基金经理为周梦婕、杨鹏。其中在任基金经理刘心一已从业0年又248天，2026年1月15日正式接手管理摩根安荣回报混合A，任职期间累计回报为-6.91%。目前还管理着12只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为摩根瑞锦纯债债券A（019460），季度净值涨幅为1.16%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：上半年国内经济呈现“前高后低”的特征。一季度的社会消费品零售总额(社零)、工业增加值和出口数据均好于预期,呈现了“开门红”的特征。但进入二季度后,经济动能环比有所走弱,其中5月开始社零转负,CPI环比走弱,或显示居民端消费相对较弱;生产端仍保持较强的增长,但环比一季度的增速有所回落;地产投资继续超预期下行。值得注意的是,尽管受到地缘冲突、航运成本上升和外部需求波动等因素的影响,受益于先进制造和科技产业的高景气,二季度的出口仍然保持了较高的增速,成为经济中的亮点。全球权益市场上半年经历了较大的结构切换。年初的时候,市场对美联储降息的定价较为充分,风险资产受益于流动性宽松预期,商品类资产表现较好。3月份的中东地缘冲突中断了这一宏观叙事,风险资产明显回调。进入二季度,地缘冲突持续的时间远超市场预期,导致市场开始评估高油价对全球经济、通胀和企业盈利的负面影响。到了二季度末地缘冲突得到初步缓解,油价大幅回落,但美联储的加息预期开始升温,继续影响风险资产表现。在这样的宏观环境下,全球资金加速转向确定性更高的AI产业。二季度以来,AI大模型能力持续提升,在Coding领域和Agent领域快速渗透,龙头公司的ARR(年度经常性收入)月度环比高增,进一步的强化了市场对于AI产业趋势的信心。在大规模的资本开支下,上游硬件算力呈现供不应求和价格持续上涨的特征,在美国、日本、中国台湾地区、韩国和中国内地的权益市场都表现出了对于上游“卖铲子”资产的追捧,同时对其他行业形成明显的挤出效应。尤其是恒生科技指数,同时受到资金流出、地缘风险偏好冲击、基本面下行等因素的影响,在全球主要宽基指数中表现相对较弱。在基金权益操作上,上半年股票整体延续自下而上的选股思路。在策略上,优先选择低估值,强商业模式和长期竞争力清晰的公司;保持行业分散配置,不单一重仓某一条主线,按估值性价比对持仓结构进行分层。上半年,本基金投资组合根据市场的价格变化和公司基本面的变化,进行了较大幅度的调整:增配估值/企业长期回报性价比高的公司,引入符合科技产业趋势的个股,止盈受益于地缘冲突或者AI情绪这些阶段性因素导致赔率下降的股票等。另外,我们注意到在主要大类资产中恒生科技指数已经显著的进入高性价比区间,适度提升了对恒生科技股票的关注。展望未来:首先,我们看到地缘战争已进入尾声,油价也从高位快速回落,二季度对于宏观经济的负面压制可能在三季度部分缓解。国内的内需仍然面临偏弱的现实压力,缺少内生的动能,同时受到AI替代的叙事压制,但我们认为不要过度夸大AI对经济结构的短期影响,也不应该忽视宏观政策对冲的可能性,而当下的市场定价中对于宏观政策的对冲或尚未充分反映。其次,我们持续关注AI产业革命带来的社会进步,但当下AI上游公司的估值已相对充分,而生产力的快速进步可能最终还是要找到生产关系和商业模式的承接,否则难以支持大规模的资本开支。虽然AI大模型具备较强的能力,但仍然没有证明可以重塑生产关系,还是以出售Token的商业模式为主。美国的AI“吞噬”下游的叙事已经有一定反转的迹象,我们也把更多的目光放在AI的下游,寻找在新的产业浪潮中,能够通过重塑自身商业模式找到新的增长路径的企业。最后,更深层来看,权益市场在一定程度上反映了中美科技竞争的资产定价,但历史经验表明,中国公司在工程能力、场景落地、供应链等方面具备较强的能力,我们判断在AI科技竞争中,中国有望快速缩小差距,大幅提升中国相关资产的估值水平。债券部分,2026年二季度债券市场延续了利差压缩主线,中长期限品种有所补涨。4月初油价从单边上涨进入高位震荡,除油价外,通胀改善相对有限,通胀预期冲击边际缓和,而内生融资需求与内需数据仍相对偏弱。银行间资金面保持宽松,而短端信用利差压缩相对充分、市场拥挤度相对较高,阶段性做平收益率曲线开始成为市场共识,10-30年期利率债和5-10年期银行二级资本债的期限利差进一步压缩。5月资金面整体延续宽松格局,负债端资金充裕再度驱动收益率下行。6月初在银行自身负债缺口扩大与央行态度边际变化的双重驱动下,银行融出意愿下降,资金面阶段性收敛,6月市场整体震荡回调。目前宏观基本面整体呈现较强的结构分化特征,出口与AI相关领域景气较高,但传统行业与内需改善幅度相对有限。从内需和信用派生角度出发,货币政策缺乏大幅转向的宏观基础。本基金投资组合将在正利差前提下,布局具有配置价值的品种,同时对于灵活捕捉长债的逆向交易机会。

本文数据来源于摩根安荣回报混合A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。