二季报点评：浙商智多宝稳健一年持有期A基金季度涨幅-0.88%

证券之星消息，日前浙商智多宝稳健一年持有期A基金公布二季报，2026年二季度最新规模0.13亿元，季度净值涨幅为-0.88%。

从业绩表现来看，浙商智多宝稳健一年持有期A基金过去一年净值涨幅为2.34%，在同类基金中排名728/1249，同类基金过去一年净值涨幅中位数为3.5%。而基金过去一年的最大回撤为-3.41%，成立以来的最大回撤为-8.32%。

从基金规模来看，浙商智多宝稳健一年持有期A基金2026年二季度公布的基金规模为0.13亿元，较上一期规模1493.1万元变化了-229.69万元，环比变化了-15.38%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比18.16%，债券占净值比69.1%，现金占净值比2.56%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达10.59%，第一大重仓股为中国重汽（03808），持仓占比为2.1%。

浙商智多宝稳健一年持有期A现任基金经理为孙志刚 方潇玥。其中在任基金经理孙志刚已从业2年又265天，2024年1月17日正式接手管理浙商智多宝稳健一年持有期A，任职期间累计回报为9.29%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为浙商丰顺纯债债券（007179），季度净值涨幅为1.15%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金主要采用股债配置的策略,股债配比根据权益端表现及产品回撤情况被动调整,力求控制下行风险。本季度,智多宝的股票仓位小幅降低,围绕长期权益中枢在±3%的区间动态调节。股票层面:采用自下而上与自上而下相结合的方式构建组合。自下而上对优质公司搭建资产定价模型,选择隐含收益率较高的个股;自上而下从产业链高频数据、估值、交易热度等方面出发,构建行业择时模型,从中观景气度提升空间更大的行业中优选个股进行增配。股票组合体现了在管基金经理的研究思考和研究团队的共同智慧,运作相对均衡。我们力求以合理安全边际买入、较高集中度持仓、较低换手率实现收益目标。对于涨幅远超内在价值的股票,我们遵守纪律减仓。本季度,股票的前十大重仓占股票持仓的比例约58%,组合股票整体持仓的预期市盈率估值偏低,按仓位加权的自由现金流回报率可观。二季度的市场行情相对极致,板块之间分化极大。除极少数不受海外地缘局势、潜在高油价影响的板块外,其他板块均被显著杀估值与流动性。客观来说,我们所超配的出口链、价值红利股在二季度承压显著;而选择的科技敞口由于倾向于中期合理估值和潜在赔率,在极致的“通胀确定性定价行情”中被显著“吸筹”,相对权重大票有所跑输。站在当前位置,海外地缘局势逐步走向稳定,美国加息预期略趋降低,海外科技股短期交易情绪过热……我们再反过来看手中的持仓股内生逻辑是否发生变化,我们会发现大多行业的真实需求只是推后而并未消失,在一个季度的调整后个股赔率变得更优,相信优秀公司会回馈给我们应有的内在价值。转债层面:组合对转债投资提出较高的安全边际要求,集中持券,希望以较低的风险暴露取得较好的投资回报。本季度未持有转债。纯债层面:组合主要持有利率债,根据量化模型进行久期敞口的暴露与回收。本期我们维持较低久期。在行情极端冷热不均后,三季度市场有一定均值回复的动力。此时,被显著悲观定价的板块有估值修复的必要性,而高拥挤科技股在充分换手后或也会迎来更好的配置机会。对于产品内部港股仓位,我们持相对审慎的态度。一方面,考虑到后续的IPO新发、IPO解禁压力、叠加人民币升值的趋势,港股的流动性较A股会阶段性承压,存在持续折价的风险。另一方面,部分港股流动性过度折价,也使得其更具配置价值。在这种背景下,我们会综合考虑估值与流动性,优先在同类资产中选择A股而非港股,除非港股标的的配置价值显著更优。转债在二季度震荡为主,不同类型转债之间差异极大。类似于权益市场行情,科技表现远远强于红利价值,高价转债表现显著优于低价转债。去年年底本基金我们已对转债进行清仓,对今年的行情持观望态度。站在上市公司的角度,高价转债的终点大概率是强赎促转股,因此当前水位投资的性价比并不高。我们将持续关注后续是否能够调整到更合理的位置。二季度债市收益率震荡下行,资金价格整体偏松,短端较长端下行更多。我们整体维持较低久期,考虑到产品规模与流动性,目前更多持有中短端国债及现金。展望后市,伴随国内经济逐渐企稳回升,我们认为长端利率今年可能较难有顺畅的下行行情,将始终在债券操作上保持谨慎。

本文数据来源于浙商智多宝稳健一年持有期A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。