三季报点评：中加核心智造混合C基金季度涨幅-26.98%

证券之星消息，日前中加核心智造混合C基金公布三季报，2026年三季度最新规模0.85亿元，季度净值涨幅为-26.98%。

从业绩表现来看，中加核心智造混合C基金过去一年净值涨幅为12.02%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-11.69%。而基金过去一年的最大回撤为-41.2%，成立以来的最大回撤为-41.2%。

从基金规模来看，中加核心智造混合C基金2026年三季度公布的基金规模为0.85亿元，较上一期规模1.22亿元变化了-3740.47万元，环比变化了-30.6%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比75.15%，无债券类资产，现金占净值比25.22%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达37.23%，第一大重仓股为源杰科技（688498），持仓占比为4.44%。

中加核心智造混合C现任基金经理为于成琨。其中在任基金经理于成琨已从业3年又185天，2026年3月13日正式接手管理中加核心智造混合C，任职期间累计回报为-2.11%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年三季度,A股科技成长板块整体呈现较为明显的震荡调整,部分前期涨幅较大、估值和市场预期较高的AI相关资产回撤较为显著。与股价表现相比,产业基本面整体呈现出更强的韧性。全球主要云计算厂商仍保持较高水平的人工智能资本开支,算力基础设施建设持续推进;高速光通信、服务器及高阶PCB、存储、半导体设备等环节的产业需求总体延续。同时,部分核心公司的中长期盈利预期在季度内仍保持稳定或有所上调。 因此,我们认为三季度科技板块的调整并非单纯由产业景气变化所驱动。随着前期市场对AI产业增长形成较高预期,部分资产估值处于相对较高水平,在全球长端利率上行、风险偏好变化以及市场交易结构调整等因素影响下,科技成长资产经历了较为明显的估值消化。与此同时,不同细分行业之间也开始出现更加显著的分化,市场对于企业盈利兑现能力、长期增长持续性以及资本投入效率的关注度进一步提高。 从产业演进看,人工智能基础设施仍处于持续建设阶段,但产业发展的重点正在发生变化。一方面,随着算力规模不断扩大,市场开始由关注"建设多少算力",逐步延伸至关注算力利用效率、单位计算成本以及投资回报;另一方面,AI工作负载从模型训练向推理和智能体应用扩散,推动计算、存储、网络互联、电源和散热等环节协同升级,人工智能基础设施正在由单一硬件扩容逐渐走向系统层面的架构优化。 在组合管理方面,三季度市场表现进一步说明,产业长期趋势与短期股票表现之间并非简单的线性关系。即使产业需求保持增长,当市场预期、估值水平和风险偏好发生较大变化时,相关资产仍可能出现明显波动。甚至可以说,除宏观环境和全球利率变化对长久期成长资产估值的影响外,全球资本市场对AI科技资产的盈利兑现和资本回报也提出了更高要求。而我们的投资课题,也由判断AI产业整体发展趋势,进一步转向细分赛道景气差异和个股竞争优势的识别,并更加重视估值水平、盈利兑现能力及组合风险结构的管理。 展望四季度及更长时间维度,我们仍然认为人工智能有望持续推动制造业与硬件体系发生深刻变化。中加核心智造将继续围绕"基础设施、制造升级和终端创新"三个方向,结合产业技术演进、盈利兑现和估值水平,寻找具有中长期竞争力的投资机会。 首先,在AI基础设施领域,我们将更加重视盈利质量和产业持续性。经过前期调整,部分核心资产估值已得到一定消化,但不同行业所处阶段有所差异。对于高速光通信、PCB等景气度较高、盈利兑现较快的环节,重点关注下一代产品需求、盈利能力和供给扩张,判断高增长的持续性;对于仍具有较高长期增长预期的资产,则更加关注实际订单、商业化进展和盈利兑现,而非单纯依据行业空间进行判断。 其次,我们将持续关注AI基础设施架构变化带来的结构性机会。随着推理及智能体应用增加,AI系统对内存、高速互联、电力、热管理和系统协同提出了更高要求。未来投资机会可能更多来自新一代系统架构对价值量的重新分配,我们将重点关注能够由技术验证进入规模化应用,并最终形成收入和盈利贡献的产业环节。 第三,在国产算力和半导体产业链方面,关注重点将由"国产替代比例"进一步转向产品实际竞争力和使用效率。国产算力不仅取决于芯片出货,还需要关注集群利用率、软件生态、互联效率和单位算力成本;半导体设备则更加关注客户扩产、重复订单以及订单向收入和利润的转换效率。企业的长期竞争力最终仍需要体现为盈利能力和经营效率的改善。 与此同时,我们也开始关注AI向传统制造业扩散带来的长期机会。随着模型能力提升和使用成本下降,AI正逐步进入研发设计、生产排程、质量检测、预测性维护和供应链管理等环节。现阶段这一趋势仍处于早期,我们更关注AI能否实际改善生产效率、良率和资产利用率,并进一步体现为利润率、资产周转率和资本回报率的提升。 组合管理方面,我们将继续以产业趋势为基础,同时更加重视盈利兑现、估值水平和风险收益比。在不同市场环境下,动态平衡高景气资产与长期成长资产,适度分散盈利来源,降低组合对单一产业因素的依赖;对于市场预期较为充分的资产保持估值纪律,对于尚未完成商业化验证的方向,坚持跟踪和验证优先,避免仅依据主题或概念进行投资。坚持勤勉审慎,持续深耕,以期为持有人带来更好的收益回报。

本文数据来源于中加核心智造混合C2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。