三季报点评：鹏扬景瑞三年持有混合C基金季度涨幅2.13%

证券之星消息，日前鹏扬景瑞三年持有混合C基金公布三季报，2026年三季度最新规模0.01亿元，季度净值涨幅为2.13%。

从业绩表现来看，鹏扬景瑞三年持有混合C基金过去一年净值涨幅为0.43%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.08%。而基金过去一年的最大回撤为-4.13%，成立以来的最大回撤为-11.69%。

从基金规模来看，鹏扬景瑞三年持有混合C基金2026年三季度公布的基金规模为0.01亿元，较上一期规模88.43万元变化了-2.82万元，环比变化了-3.19%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.63%，债券占净值比70.61%，现金占净值比12.92%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达16.62%，第一大重仓股为贵州茅台（600519），持仓占比为3.71%。

鹏扬景瑞三年持有混合C现任基金经理为李人望。其中在任基金经理李人望已从业3年又111天，2023年7月14日正式接手管理鹏扬景瑞三年持有混合C，任职期间累计回报为7.88%。目前还管理着16只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏扬港股通精选混合A（025255），季度净值涨幅为6.59%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2026年三季度,全球经济供给矛盾进一步加剧。中东冲突带来的能源供给扰动延续,能源成本重新纳入全球通胀定价逻辑;与此同时,AI资本开支并未因融资环境收紧而明显降温,投资重心由芯片领域向数据中心、电力、输配电、冷却设备和能源供应环节延伸。AI由此从科技行业的结构性景气,演变为影响全球投资、能源需求和通胀水平的宏观变量。随着算力基础设施快速扩张,电力供给、电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束,AI投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开支,进一步转向推升资源需求和边际通胀。美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求、通胀回落进程受阻的格局,货币政策重新趋于收紧,全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱。总体而言,三季度海外经济形成"AI投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧"的新传导链条,全球经济增长并未明显失速,但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征。 2026年三季度,国内经济"供强需弱"的结构性失衡状况未有明显缓解。生产端主要由高技术制造、设备更新和出口产业链支撑,地产、基建及一般制造业投资相对偏弱,经济增长动能进一步向先进制造和外需集中。消费内部同样呈现分化：商品消费整体偏弱,服务、文旅、信息和品质型消费韧性相对更强,居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移,但尚不足以抵消地产调整和居民收入预期偏弱的影响。与此同时,制造业生产和订单出现阶段性改善,但库存有所累积、企业招聘仍较谨慎,表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求。价格结构的变化尤其明显,PPI回升更多来自能源和原材料涨价,以及"反内卷"推动部分工业品价格和利润率修复,而终端企业定价能力仍然偏弱,上游成本向消费端的传导有限。因此,当前价格回升并非典型的需求型再通胀,更多体现为"上游价格修复、下游需求偏弱"的结构性再通胀。综合来看,三季度国内经济表现为"先进制造和出口强、传统投资和商品消费弱,上游价格修复快于终端需求"的格局,经济对外需和新产业的依赖有所提高。 国内政策方面,三季度政策重点聚焦供需失衡问题。一方面,宏观政策加大对需求不足的应对力度,扩内需举措由设备更新、消费品以旧换新,逐步向服务消费、县域消费、品质消费和新型消费场景延伸;政策重心也从刺激单次商品购买,逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量。另一方面,"反内卷"从行业倡议逐步进入制度执行阶段,政策重点不再局限于压减产能,而是通过治理低价无序竞争、改善价格形成机制、稳定企业盈利,缓解部分行业长期存在的"增产不增收、扩量不增利"困境。与此同时,"人工智能+"、算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向。总体来看,三季度政策框架仍朝着"扩内需+反内卷+新产业升级"的方向演进,财政收入和税收收入持续高增,但支出偏谨慎,把握政策增量方向至关重要。 2026年三季度,沪深300下跌12.49%,恒生指数上涨7.57%。市场在7月出现了回调,之前表现强势的AI相关板块出现大幅度回调,其他之前下跌较多的板块出现了上涨。 组合操作上,我们趁着有色的回调,加仓了铜相关公司。目前铜股隐含的铜价水平很低,在铜价11000美元/吨以下,不少相关公司估值不足15倍。另外,我们增加了部分创新药配置,创新药板块波动的影响因素众多,当前高位的美债收益率对板块造成了负面影响,但很多公司的临床数据表现良好。地产方面,我们调整了部分仓位,将受地产新政影响较大的公司换成基本不受影响的标的。地产相关新政落地将进一步提升行业集中度,叠加贴息政策,有利于房价企稳回升。我们减仓了轮胎、部分家电及电解铝标的。 持仓公司财报整体表现尚可,部分公司股价下跌30%,但业绩稳健,当前对应估值不高,且未来盈利能力并没有受到破坏。极致的市场环境为投资者提供了千载难逢的良机。 2026年三季度,国内债券收益率整体震荡下行,主要源自市场对基本面弱修复格局延续、内需压力未解及货币政策呵护取向的定价。短端方面,资金面总体维持充裕,政策利率保持稳定,短端利率围绕政策利率窄幅波动;长端方面,经济与金融数据偏弱,叠加机构配置资金持续入场,共同推动长端利率下行,超长端品种表现尤为突出,期限利差进一步压缩,曲线呈平坦化特征。信用债市场延续资产荒格局,信用利差在低位基础上进一步收窄,中长端与部分弱资质品种补涨明显,但当前利差安全垫已相当有限,信用下沉的性价比有所下降,需关注理财回表与低利差环境下的潜在波动风险。转债方面,正股深度回撤与估值压缩形成双重压制,中证转债指数逐月走低,高弹性品种调整幅度更大,低价与高等级品种相对抗跌,整体仍受风险偏好回落与估值偏高的双重约束。整体而言,债券市场已较为充分地定价"内需偏弱、通胀温和、政策呵护"这一宏观组合。长端利率下行与曲线平坦化,反映市场对传统经济修复力度偏弱与资产荒逻辑延续的确认。后续债市走势取决于增量政策发力与政府债供给节奏的边际变化、基本面修复的持续性、美联储政策路径对国内货币政策空间的约束,以及机构配置行为的动态变化,需重点跟踪观察。 债券操作方面,本基金本报告期内灵活变动久期中枢,以票息持仓和结构调整为主,坚持利率策略与高等级信用策略并举,并持续优化组合持仓,注重资产性价比。7月上旬,债市交投偏淡,受潜在供给预期压制维持窄幅震荡;下旬宽松预期逐步升温,债市收益率下行。超长端凸性价值凸显,本基金拉长久期,重点增配超长端品种。8月中上旬,央行增持债券叠加经济基本面偏弱,支撑债市走强;下旬政府债缴款规模加大,叠加央行政策纠偏信号,收益率小幅回调。本基金久期中枢保持稳定,侧重结构调整,增配票息类资产。9月市场风险偏好下行,资金避险需求叠加降息预期催化,债市延续强势。本基金继续抬升组合久期,加大超长端与票息资产配置;月末利好兑现、宽信用政策落地,适度下调久期。

本文数据来源于鹏扬景瑞三年持有混合C2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。