三季报点评：鹏华产业精选混合A基金季度涨幅5.93%

证券之星消息，日前鹏华产业精选混合A基金公布三季报，2026年三季度最新规模3.62亿元，季度净值涨幅为5.93%。

从业绩表现来看，鹏华产业精选混合A基金过去一年净值涨幅为-4.22%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-6.17%。而基金过去一年的最大回撤为-24.82%，成立以来的最大回撤为-64.5%。

从基金规模来看，鹏华产业精选混合A基金2026年三季度公布的基金规模为3.62亿元，较上一期规模3.93亿元变化了-3038.08万元，环比变化了-7.74%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比94.65%，无债券类资产，现金占净值比5.55%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达67.7%，第一大重仓股为三峡旅游（002627），持仓占比为9.2%。

鹏华产业精选混合A现任基金经理为陈金伟。其中在任基金经理陈金伟已从业5年又121天，2023年11月9日正式接手管理鹏华产业精选混合A，任职期间累计回报为19.95%。目前还管理着8只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏华优质治理LOF（160611），季度净值涨幅为6.06%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：三季度随着科技板块的下跌,之前被AI硬件板块资金虹吸效应压制其他板块得到了小幅修复,这种修复整体并非由狭义的基本面(景气度)驱动的,或许更多源于"市场没那么一致性看好AI了",就像二季度这些板块的下跌也并非因为基本面有什么大幅下修,而是因为"市场比较一致性只看好AI",因为严格意义上传统板块的基本面,三季度比二季度还要略有走弱。我们仍然看好内需类资产,包括部分消费、医药和中游周期。市场对内需的普遍看法是"等刺激政策",从一个比较长的时间周期看,我们也期待有强力的政策(这是我们长期把内需方向作为重点关注方向的主要原因之一),但是我们买入组合的任何一个股票都并非基于期待一个还没发生的利好,因为当下的情况是即使没有刺激政策,很多行业已经来到基本面右侧,一部分行业(比如必选消费、中游周期)经历五年下行后格局显著优化;一部分行业(服务、体验类消费)受益于新的消费习惯形成;一部分行业(比如消费医疗)受益于人口结构变化和政策的转向;一部分行业(渠道类公司)受益于新模式下的利润再分配。关于社零的读数,以旧换新补贴对社零读数的负面影响大于一次性刺激政策带来的高基数,因为耐用消费品补贴不仅仅影响了基数,还透支了需求。使得今年以来社零的读数看起来相对较差,而实际上扣除补贴影响,今年一季度以来必选消费其实已经见底,而服务消费的社零增长一直都不错。我们认为从今年开始内需整体上其实已经进入拐点:供给创造需求并非一句空话。十三五期间,中国的平均社零增速接近10%,背景就是快速城镇化的背景下,大量的地产链和耐用消费品快速增长,本质上就是供给创造需求。之后的降速,有复杂的原因,但是即使没有这些原因,这种降速也是不可逆的。因为我们的很多商品消费,从量的角度其实已经达到发达国家水平,但是这不能说明我们的消费已经见顶,比如中国人均奶制品摄入量已经到顶,但是我们的低温奶、奶酪的渗透率还非常低。即使是相同的商品,也仍然有很大升级空间,而这种升级的方向和以往是不同的,胖东来的成功也表明,即使在相对下沉的市场,消费者愿意为食品安全和体验支付非常高的溢价。所以供给创造需求并非一句空话,核心还是有没有足够优质的供给。至于服务消费就更不必赘述,养老、托育、优质文旅等等领域的优质供给,无法满足需求。从今年三季度末开始,我们看到内需的刺激政策已经开始从供给侧转向需求侧,虽然当前的力度仍然不大,但是这是一个拐点的信号。消费板块最大的制约因素在于近几年没有新增上市,而这一因素已经开始发生变化。以超市行业为例,A股上市公司今年基本都是收入利润下滑,但是中国最大的两家超市沃尔玛(含山姆)和盒马今年都有20%以上增长,如果说消费板块最大的问题,我认为是现有的消费上市公司不能体现消费的新变化。而这一制约因素已经开始有了转机。消费需要重新定义,如果盯着上一轮的明星品种,基于过往通过投资拉动经济的模式衍生出的明星消费品,那么我们的结论比市场还要悲观,因为在我们看来,那些消费品可能根本不是消费,更多是一种在投资生产活动中的社交标签。而随着产业转型升级,新产业的规则更透明,更容易量化,这种社交标签可能会越来越不重要。因此盯着"科技新贵未来会不会消费"或者科技公司赚钱以后加大投资所以利好原有的明星消费品种"可能出发点就是错的,我们看好为了自己的消费。不宜将所有消费变化都归因为消费降级,在收入增速预期下行的背景下,我们会选择缩减甚至完全砍掉一部分消费,典型比如社交标签属性的消费,但是我们也看到为了自己的消费是没有下降甚至逆势增长的,平价餐饮并不是高端餐饮的降级,因为他们的目的本来就不一样。我们选择的品种,部分甚至具有"越贵卖得越好"的特征。

本文数据来源于鹏华产业精选混合A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。