三季报点评：融通增元债券A基金季度涨幅-6.81%

证券之星消息，日前融通增元债券A基金公布三季报，2026年三季度最新规模3.28亿元，季度净值涨幅为-6.81%。

从业绩表现来看，融通增元债券A基金过去一年净值涨幅为3.64%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.34%。而基金过去一年的最大回撤为-14.12%，成立以来的最大回撤为-14.12%。

从基金规模来看，融通增元债券A基金2026年三季度公布的基金规模为3.28亿元，较上一期规模2.55亿元变化了7263.33万元，环比变化了28.44%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比21.43%，债券占净值比82.7%，现金占净值比0.49%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达21.42%，第一大重仓股为新易盛（300502），持仓占比为6.15%。

融通增元债券A现任基金经理为张彩婷 李进，近期离任的基金经理为余志勇。其中在任基金经理李进已从业3年又238天，2026年1月10日正式接手管理融通增元债券A，任职期间累计回报为1.43%。目前还管理着10只基金产品（包括A类和C类）。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：本基金从中观产业视角出发,寻找具有时代感的产业趋势,聚焦于当前及未来一段时间供不应求的行业,相信巨大的投资收益将来自于需求大幅扩张、蛋糕快速变大的方向;重点关注出现供不应求、社会阶段性效率缺失的环节。大牛股主要诞生于大的产业趋势之中,中国经济体量庞大且种类多样,每年都有数个具有结构性产业趋势的行业。日常主要工作是寻找并抓住这些结构性的产业趋势,而非预测宏观经济和股票市场的走势。我们的投资目标除了获得较高的收益率,更希望通过资本来助力效率阶段性缺失、需求得不到满足的行业的发展,通过投资产业发展过程中的瓶颈环节来实现。 u3000u3000本基金在科技、新能源和消费几大成长行业内选股,力争进行均衡配置。对于产业趋势比较强的方向会进行超配,但会不断寻找新方向的机会,通过行业比较的方式找到成长斜率高且未来市值潜在空间大的方向,以争取控制回撤。 u3000u3000人工智能板块经历了2季度的大涨,3季度迎来大幅回调;本基金回撤也较大,主要因为配置了较多涨价相关的上游环节;当意识到上游涨价的持续性不强时,将相关仓位换到了下游环节。 u3000u3000估值层面,以创业板的估值水平已经大幅低于近十年来的历史中枢。横向看,美股龙头明年不到20倍PE,A股算力龙头明年也大约10倍PE,港股的互联网龙头今年不到15倍PE,从估值层面均属于比较便宜的状态。A股一些与经济关联比较强的资产目前处于明显的估值折价状态。 u3000u3000人工智能：今年以来,coding和agent等应用场景的数据调用量出现指数级增长,相关大模型企业的收入开始快速增长。市场对人工智能板块的资本开支持续性和龙头AI企业的收入增速存在疑问,但我们看到相应云厂商的最新季报显示的需求呈现快速增长。我们看到算力层面出现明显的供不应求,大幅拉升了光模块和PCB环节的需求量。随着带宽的提升,传统的铜连接将逐渐被光互联取代,光入柜内后,NPO等新产品形态的出现将拉动光模块企业的业绩在明后年依然保持高速增长。PCB需求的爆发也拉动其上游的电子布、CCL等环节出现供不应求,这些产品的价格出现明显上涨。随着时间进入三季报披露期,算力板块有望迎来业绩驱动的上涨行情。主要的算力龙头从可见未来能达到的利润天花板来讲,市值还有比较大的上涨空间。对于美国FCC的可能性政策限制,我们对政策落地的情况保持密切跟踪以及相关企业的产业应对策略。 u3000u3000对于人工智能各个应用方向的发展,我们保持持续跟踪。自动驾驶在大规模视频训练积累到一定量后,有望在未来1-2年时间迈过产业发展临界点;机器人产业在中国供应链的低成本和高效率迭代的推动下,成长速度明显提升,也有望后续取得突破。 u3000u3000互联网：国内企业的人工智能大模型进步显著,已经呈现出技术上的追赶趋势且成本更低。后续在随着人工智能技术的引入,其云计算、广告等业务的增速提升将带动业绩上一个台阶,业绩具备持续成长的基础。虽然市场担心新兴的大模型公司对原来的互联网巨头实现反超,但我们看到传统龙头的竞争力依然没有被削弱。港股龙头的股价经历大幅下跌之后,估值已经接近其历史最低水平。 u3000u3000固收方面,三季度债市整体偏强,10Y国债一度下探至1.6580%,30Y最低至2.09%,月末分别回到1.675%、2.12%附近。经济基本面变化不大,依旧是K型分化,传统经济继续回落,固定资产投资增速降幅扩大,消费低迷,PPI市场也预期见顶,给债市提供了做多的基础。资金面在6月央行增加隔夜逆回购后变得平稳偏松,在税期、回购到期或发债供给增加的时点,央行总能提前安排资金投放,保证资金利率的平稳,呵护市场的信心。政策面变化相对较大,影响市场情绪和机构行为：先是7月底政治局会议将货币政策表述转为"综合运用并适时调整",被市场解读为降准降息空间打开,即使海外国债利率普遍创新高,但国内经济和政策相对独立,市场多轮传各种方式的降息,叠加信贷较弱机构本身有配置需求,交易型机构和配置型机构交替买入长债,债券利率不断创新低;在担忧十债利率会被监管调控的情况下,30年和10年的利差从50bp压缩至44bp。直至9月底PSL降息和房贷贴息落地,后续全面降息降准的概率下降,市场才出现止盈。目前中长期利率债基金久期已经至历史高位,市场对债市的情绪依然乐观,后续要观察财政或宽信用政策的落地、能否有新增因素助力利率进一步下行,或机构是否会出现大规模止盈。 u3000u3000本基金考虑到产品规模变动较大、而全面降息概率不高,债券整体保持较短的久期水平和头寸的灵活性,主要配置高票息的老券、辅以少量中长期债券,未来可能依然以票息为主、以波段交易为辅。信用方面利差较窄,我们在信用投资方面始终坚持远离风险的理念,以高等级、高流动性为择券标准,不为获得短期较高收益而增加组合的信用风险暴露。

本文数据来源于融通增元债券A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。

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