三季报点评：淳厚利加混合A基金季度涨幅-7.30%

证券之星消息，日前淳厚利加混合A基金公布三季报，2026年三季度最新规模0.01亿元，季度净值涨幅为-7.3%。

从业绩表现来看，淳厚利加混合A基金过去一年净值涨幅为-8.34%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为0.33%。而基金过去一年的最大回撤为-14.14%，成立以来的最大回撤为-14.81%。

从基金规模来看，淳厚利加混合A基金2026年三季度公布的基金规模为0.01亿元，较上一期规模121.75万元变化了-8.99万元，环比变化了-7.38%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比37.06%，债券占净值比19.96%，现金占净值比43.04%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达33.33%，第一大重仓股为腾讯控股（00700），持仓占比为5.92%。

淳厚利加混合A现任基金经理为翟羽佳 江文军。其中在任基金经理江文军已从业6年又50天，2023年7月26日正式接手管理淳厚利加混合A，任职期间累计回报为7.73%。目前还管理着11只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为淳厚安心87个月定开债（010627），季度净值涨幅为1.14%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：权益方面,市场在2026年3季度下跌,沪深300指数-12.49%,创业板指数-27.80%,恒生指数7.57%。行业方面表现极度分化,A股上半年表现最好的电子、通信、建材在第3季度大幅下跌,表现垫底,银行、煤炭、农林牧渔表现居前。国内宏观数据相对稳定,PPI同比9月创新高,PMI在7、8月掉到50以下后于9月重回扩张区间,但CPI/社零消费依旧疲弱增速。海外方面,伊朗局势反复导致油价升高,9月加息,且仍有进一步加息预期。 年初以来,以Coding agent为代表的AI agent在to B领域迅速渗透,且变现能力远超to C领域,也带来了token需求的指数级增长。指数级增长的token需求与算力产业链的供给形成阶段错配,产业链不少环节价格上涨甚至是大涨,部分硬件的价格已经远超历史极值,这从长期来看是难以维持的。AI产业链价值分配集中于上游硬件的状态继续维持,内部分配出现迁移,GPU占比下降,存储开始占据大量价值分配,晶圆厂capex大幅提升。模型领域,中国开源模型的极速追赶和定价,冲击了北美头部闭源模型的垄断,追踪北美的token expenditure index(代表token加权价格,包含闭源/开源/自有部署)指标显示,在5月高点至9月下跌过半。阶段性coding agent的TAM受到影响。北美今年巨头均相继耗尽自由现金流投入AI capex,明年的capex增长需依赖融资,目前长期利率的上行对这个是非常不利的。AI本身的发展并没有泡沫(渗透率很低,付费率就更低了),从算力供应量的角度也是远远供不应求,当下的静态capex投资也没什么泡沫。有泡沫的是硬件价格。硬件产业链前期的市值高点已经反应了2027/2028甚至更远年份的capex继续大幅增长。极高预期下,出现一点点的供需环节变动就可能带来股价的大幅波动,这一点也在3季度的市场中表现尤为明显。 AI agent已经大幅提升了数字化劳动的生产力,某种程度上讲已经实现了数字世界的agi。AI的发展依然处于早期阶段,未来依然会有范式突破,打开更广阔的物理AI空间。长期视角下,依然是最值得关注的产业链。在"硅基消费"公司市值突飞猛进的同时,"碳基消费"公司的估值也大多击穿历史新低的估值,虽然这些公司的增长空间不如AI,但考虑价格隐含的预期,中期回报率或已悄然发生变化。 固收方面,市场3季度以投资利率债为主,基本面与政策预期驱动利率债大方向下行。整个三季度,收益率中枢持续走低,超长久期品种一枝独秀,信用品与利率品大致同步。从曲线结构看,超长端走强与短端受资金价格约束并存,是本季度最具辨识度的特征。海外方面,美联储加息落地后外部扰动相对有限,并未改变国内债市主线。往后看,机构久期偏长与获利了结交替出现,会加大长端的波动弹性;而超长期特别国债发行收官在即,市场焦点或将转向明年供给安排与政策空间的博弈。 报告期内,本基金减少了AI方向的关注,增加了医药方向的关注。固收投资以利率债和现金管理为主。继续以合理价格投资"符合时代背景的具备可持续竞争优势的优质企业",涵盖数字化、先进制造、资源品、消费升级等领域。

本文数据来源于淳厚利加混合A2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。