三季报点评：景顺长城四季金利债券C基金季度涨幅0.08%

证券之星消息，日前景顺长城四季金利债券C基金公布三季报，2026年三季度最新规模7.25亿元，季度净值涨幅为0.08%。

从业绩表现来看，景顺长城四季金利债券C基金过去一年净值涨幅为0.16%，同类基金过去一年净值涨幅中位数为-0.03%。而基金过去一年的最大回撤为-3.05%，成立以来的最大回撤为-5.86%。

从基金规模来看，景顺长城四季金利债券C基金2026年三季度公布的基金规模为7.25亿元，较上一期规模6.0亿元变化了1.24亿元，环比变化了20.71%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比19.77%，债券占净值比81.12%，现金占净值比0.85%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达4.89%，第一大重仓股为TCL科技（000100），持仓占比为0.75%。

景顺长城四季金利债券C现任基金经理为彭成军。其中在任基金经理彭成军已从业7年又171天，2021年4月2日正式接手管理景顺长城四季金利债券C，任职期间累计回报为21.88%。目前还管理着21只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为景顺长城稳健增益债券A（016869），季度净值涨幅为1.36%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：国内方面,经过了二季度内需快速下滑之后,730政治局会议要求加大逆周期调节力度和加快存量政策落地,从三季度前两月数据表现来看,财政落地节奏依旧较慢,内需延续较弱状态,生产在出口强劲和新兴产业带动下有所回升。从8月最新的经济数据来看,社零增速从前值0.6%回落至0.4%,三季度以来持续走低,与消费的较弱表现相互印证,居民短贷延续负增长(-1200亿元),同比少增幅度进一步加深,失业率季节性回升0.1个百分点至5.3%。投资跌幅小幅收窄,当月同比跌幅从前值-12.8%收窄至-10.6%,但依旧保持着同比双位数以上的下滑,其中制造业投资跌幅从-4.4%扩大至-6.1%,基建投资跌幅持平前值-14.7%,房地产投资跌幅从-27%略微收窄至-26%,投资表现的持续较弱与企业中长贷持续负增也相互印证。房地产市场继续延续分化格局,一线城市二手房价已经实现连续6个月环比正增长,8月环比上涨0.1%,但环比增速已经连续三个月放缓,二三线城市二手房依旧环比下滑(二线-0.3%,三线-0.3%)。一手房销售面积跌幅低位震荡,当月同比下跌15%,变化不大。828房地产新政或有助于加速房地产价格止跌回稳,但对土地出让和房地产投资或有所冲击。出口(美元计价)同比增速由前值24%略微回升至25%,继续超出市场预期,AI产业高景气度、关税扰动消退下美国补库、中国供应链竞争力凸显依旧是出口强劲表现的核心动力。受国际油价上涨、食品价格季节性上涨等因素影响,CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%,同比涨幅由0.5%回升至0.8%;核心同比涨幅由0.9%回升至1.0%。PPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.4%,同比涨幅由3.5%回升至3.8%,其中能源价格上涨和AI链条产品价格上涨依旧是PPI涨价的核心驱动力。展望未来,随着9月政策性金融工具的逐步落地对投资端的支撑,以及包括专项债等其他财政工具在四季度加速投放落地,预计四季度经济或将有所回暖。价格方面,油价的波动是PPI的核心影响因素,鉴于二季度的工业产能利用率已降至历史最低水平附近,剔除油价的外生影响,PPI内生上行动能并不强。 u3000u3000海外方面,9月FOMC一致决议加息25BP至3.75%-4.0%,会议整体释放较强鹰派信号,政策声明、经济预测、点阵图以及沃什记者会的讲话共同修正市场此前偏宽松的定价。SEP经济预测发生关键转向：下调失业率预期、上调核心PCE通胀预期,时隔数年首次把失业率预测的风险评估调整为偏下行。点阵图曲线整体上移,指引年内还将继续加息一次,2027年利率保持不变,2028、2029年各降息一次,但2027年政策利率指引的众数(8人)是再加息一次,比中位数看到的更鹰派,中性利率预期也上调10BP,展示出美联储"高利率维持更久"的立场更为坚决。本次记者会上沃什边际更加鹰派倾向还体现在两点,也是回应了市场的关切：1)虽然加息无助于缓解地缘冲突导致的供给冲击,但是可以预防价格出现二轮和三轮的扩散效应,意味着联储不再简单"看穿"供给冲击;2)被问及是否会连续加息时,虽然沃什本人延续他不提供前瞻指引的态度,但是让参考点阵图其他官员的预测,部分肯定了此次加息不仅仅是一次性行动。劳动力市场方面,9月新增非农就业2.9万,低于彭博一致预期的9万,7-8月累计下修6万;劳动参与率进一步超预期回升至61.8%,但失业率仅小幅反弹至4.2%。通胀方面,8月CPI环比+0.4%、同比+3.4%,均符合预期;但核心CPI环比+0.3%(高于预期0.2%),同比+2.4%(前值2.5%,2021年初以来最低)。CPI环比回升的主要推动力是能源价格的上涨。展望未来,通胀的后续走势的主要影响因素还是油价,若后续油价在美伊和谈取得进展的背景下,通胀读数或有望实现温和回落。虽然近期美国实体经济表现较强,但随着金融条件的收紧以及财政刺激的退坡,美国实体经济和劳动力市场或有边际走弱的风险。 u3000u3000债市方面,本季度整体呈现震荡偏强格局,长端表现持续优于中短端,收益率曲线走平。基本面给债市提供多头基础,但央行在资金面上精准调控,使得银行间融资利率持续在1.4附近窄幅波动,这在一方面制约了短端的下行空间,但在另一方面又减小了期限利差适度压缩的阻力。具体到利率债上,整个季度看,10年以内品种收益率下行0-6BP,超长端利率债下行11-14BP,而由于品种利差处于低位,国债较政金阶段性占优。 u3000u3000组合整体延续偏左侧交易的思路,在利率债上,对于短端持续压降低效仓位和杠杆;对于中长端则先是在本季度内还有一定赔率的时点拉长久期,逢收益率下行较快较多的时点适度减持部分赔率下降的券种、缩减久期。并根据基本面、资金面及政策面的预期参与利率交易,优化组合结构。在信用债上,由于当前信用利差整体处于历史偏低水平,绝对利差的保护空间有限,但在资产荒格局延续和理财规模稳定的背景下,信用债的供需格局仍然偏紧。从信用利差估值及股债风险收益特征的统计规律来看,我们认为中短端信用债若有明显调整,可以适度配置,有望提供长期稳定的持有收益,对于长久期券种则延续交易的思路,关注相对估值水平变化及波动性。 u3000u3000在过去一个季度内,全球科技股因AI叙事松动而同步回调,叠加国际油价上行加剧美国通胀压力、市场对美联储收紧货币政策的预期升温,全球流动性与风险偏好相应承压。A股前期的高共识板块也出现了调整,带来了市场价值/成长风格间的再平衡。股市整体震荡,成交量有所下降,存量博弈特征相对明显,板块轮动加快,这也给权益子组合的管理带来了一定挑战。 u3000u3000应对市场环境的变化,在权益子组合的构建方面,组合将逐步开始将主观与量化策略相结合,力争做到风格互补,优化整体风险收益特征。 u3000u3000在主观策略上,组合将继续坚持低估值、高自由现金流、高盈利质量、追求投资安全边际的投资风格,力求构建一个稳健增长的投资组合。考察被投资标的重点侧重三个方面：关注公司商业模式和运营情况能否从中长期为股东带来可预见的远高于长期债券收益率的稳定回报;关注公司在短期的经营趋势上是否存在大幅向下的不确定性;关注公司经营过程跟踪中的不确定性与组合仓位风险预算是否匹配,是否会造成潜在的较大的净值波动。同时结合基本面、供需、估值、动量、与纯债底仓的相互对冲价值等维度,积极参与交易,持续优化子组合结构,力争降低组合净值波动,提升持有体验。 u3000u3000在量化策略上,组合正在持续积极开展多因子选股与择时的探索,在充分回溯论证后以适当仓位进行实盘检验、回顾和改进,并严格按照实施效果审慎提升量化策略占比。力争实现在统计意义上稳健、可回溯、可归因、子策略间相关性较低的多元策略回报增强。

本文数据来源于景顺长城四季金利债券C2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。