坚定看好短期封闭式基金

2．7年内到期的封闭式基金
　　
　　2-3年内到期的封闭式基金整体具备较高的投资价值，且安全边际较高。建议投资者重点从选时和选股两方面能力来具体考察、选择投资。

　　短期基金投资价值有吸引力

　　在估值水平经历系统性下降后，中国A股已成为最具吸引力的资产之一，股权分置解决后影响估值波动的非市场因素亦将大大削弱。在实体经济流动性过剩与资产重估的背景下，我们对未来2-3年内A股市场估值水平的提升保持乐观态度。

　　在此前提下，选择2-3年内到期的封闭式基金既能分享市场上涨和基金专业运作带来的分红收益，也会由于基金本身净值上升而分享到二级市场价格的上涨，同时基金即将到期也会缩小折价率。即使市场出现下跌，那么选择即将在这段时间到期的、折价率较高的封闭式基金也是良好的避风港。

　　如果计算封闭式基金的年化收益率，将之与其他投资品种的名义收益率进行比较则可以看到，封闭式基金的收益率是最高的，而其具备的高安全边际则是其他风险资产所不能比拟的。目前1年期央票的发行利率是2.1%，考虑到基金是风险资产，我们将基金的持有机会收益率定为5%/年。这样持有2年的机会成本是10%，持有3年的机会成本是15%。按照这个标准来分析，目前市场上的所有封闭式基金的收益率都大于机会成本。

　　重点考察基金选股选时能力

　　通过对比分析基金从2005年初到今年4月21日的净值增长率、Jensen指数代表的选股能力以及二次模型为代表的选时能力这三类指标，我们认为选股能力和选时能力出色的基金值得重点关注。

　　通过数量化分析可得出，选股能力排在前列（时间跨度为2005年初至06年4月21日）的基金主要有：基金科翔、基金景阳、基金汉博、基金安久、基金同德、基金汉鼎、基金景博。综合考虑基金目前的折价率和2005年以来的业绩表现可以看到，以上基金的选股能力较强，在大盘上涨和下跌时段都获得了较大的超额收益，适合长线持有的投资者。

　　选时能力居前列（时间跨度2005年初至06年4月21日）的基金包括基金隆元、基金兴安、基金裕元、基金科讯、基金金元。上述基金在折价率较高的背景下，对市场波段把握较好，适合偏好选时的投资人。

　　另外，一些大盘基金虽然到期时间较长，但是运作一直比较稳健、业绩较好，例如基金景福、基金天元和基金裕隆等，我们认为现在买入并且持有的风险也不大，尤其是考虑到折价率较高的因素。