西南证券：揭密基金三季度乾坤大挪移

　　截至10月27日，按规定应该披露2006年第三季度投资组合的52家基金管理公司的265只基金已全部公布完毕。从已经公布报告的基金股票持仓汇总情况看，今年第三季度股票持仓占净值的比例由第二季度的77.48%上升至77.67%，说明基金经理对后市继续看好。但是，基金经理们在第三季度大幅调整了持仓结构，主要是明显减持有色金属和前期大幅上升的消费类重仓股以及其他重仓股，而大幅建仓或者增持地产板块、金融保险板块。我们不妨根据天相系统的基金组合数据情况，洞察机构投资者的持仓变化。

　　从股票型和混合型基金的行业持仓汇总情况看，2006年第三季度股票持仓市值所占比例最大的前五个行业和第二季度相比出现了一些变化。批发零售、食品饮料和机械设备等行业原本在第二季度被增持，却在第三季度被减持，机械设备行业和食品饮料行业继续分别位居第一名、第二名，但市值比例出现下降。批发零售行业则由第二季度的第三名，滑落至第三季度第四名的位置。金属、非金属名次和市值比例均出现下降，原本在第二季度位居第四名，第三季度滑落至第六名。金融保险业则由第二季度的第五名飞跃上升至第三季度的第三名，而且与第四名相比的市值比例差距较大。房地产原本在第二季度位居第十一名，第三季度跃升至第五名。这些情况说明基金对行业投资重点领域方面做出了明显的调整，并显露出战略性的转变，降低了机械设备、食品饮料、批发零售的行业持仓比重，转而增加了房地产和金融行业的持仓。

　　房地产、金融和信息技术受青睐

　　信息技术、房地产、金融三大板块被基金明显增仓，或被新进建仓；钢铁、化工和机械等也受到关注。

　　按基金持股占流通A股的比例看，今年第三季度基金所持股票和第二季度相比，有99只股票被增持。其中包括钢铁、化工、有色等原材料股12只，信息技术股11只，房地产9只，机械、医药各8只，食品7只，交通运输、金融各6只，电气设备、汽车及配件、商业各5只，其余股票行业集中度不高。其中沪深两市仅有10家左右金融类公司，就有6家被增持。

　　今年第三季度基金增持股数占流通股比例增加最大的前十只股票中并无集中性行业特色，另外，有91只股票在第二季度还未被持有，是基金在第三季度新进建仓的品种。属于钢铁、化工、有色等原材料15只，机械、信息技术各11只，房地产10只，医药7只，交通运输、农业各5只，其余股票行业不集中。被新进建仓的股票集中在机械、信息技术、房地产、医药、原材料类行业领域。

　　新进建仓的股票中基金持股占流通A股比例最大的前十只股票显示，大秦铁路、中国国航为今年新上市公司，估计为网下申购的部分，其余持股占流通A股比例在20％以上的公司只有上实发展、津滨发展。在行业属性上，房地产有3只，交通运输2只，信息技术成为基金增持和新进股票的主要行业领域，主要跟3G牌照即将发放，以及相关技术应用和试验的消息有关。3G技术的应用将给从设备制造商至内容供应商等诸多相关行业带来新的盈利机会。

　　房地产被看好，显示随着宏观调控取得成果，政府没有进一步加大调控力度的可能，机构对此行业的预期也转为乐观。另外，人民币升值速度加快给房地产市场形成强劲的推动力，吸引基金大举介入，也是情理之中。

　　通过对比基金增减的股票，我们发现基金明显有转移投资重心、大幅调整持仓结构的迹象。从基金持股的变化上看，被新进建仓的股票行业集中在信息技术、房地产行业。

　　在大盘迭创新高的过程中，基金有意降低了被市场炒作幅度过大、市价远超合理估值的行业的持股，原本因宏观调控被市场看淡的品种则成为基金的新宠。人弃我取、人取我弃的操作风格十分明显。

　　从基金今年第三季度持股市值前十名的股票看，与第二季度相比变化较大，属于金融、房地产、食品、商业的行业各有两只股票。上海机场、五粮液、海油工程、伊利股份从“十大”中出局，新入围的有华侨城、中兴通讯、民生银行、万科A。与第二季度的“十大”有7只股票持股比例出现下降相比，第三季度被减持的重仓股仅有2只的数量。其中，苏宁电器被减持的幅度最大，S大商仅被小幅减持。值得注意的是，S大商曾在今年第一季度、第二季度连续被增持，第三季度发生变化。而中国石化、招商银行也改变了被连续减持的状态。前者主要受到股改的影响，后者则是因为H股发行上市。双汇发展则被基金在第二季度、第三季度连续增持。

　　有色、商业等板块被明显减持

　　按基金持股占流通A股的比例看，基金今年第三季度所持股票和第二季度相比，共有121只股票被减持，包括钢铁、化工、有色等原材料21只，机械16只，商业12只，信息技术9只，交通运输8只，食品7只，医药6只，电气设备5只，其余股票行业分布散乱。被减持股票主要集中在机械、商业、原材料类行业。从持股占流通A股比例看，减持比例最多的前十只股票显示，有2只属于机械。在被基金减持的股票中，苏宁电器、中信证券、广船国际仍保持较高的持股比例。

　　另外，有62只在第二季度还被持有的股票在第三季度被清仓，其中包括化工等原材料类行业13只（其中子行业有色为7只），机械6只，医药5只，建筑、建材、交通运输、汽车及配件、信息技术均为4只，其余股票行业不集中。其中曾在今年第三季度持股比例在前十名的公司显示，海欣股份、江淮汽车、宏达股份、驰宏锌锗曾被基金持有较高比例，从行业上看有2家属于有色，2家属于汽车及配件。

　　原材料类行业中被减持或套现的最多，也主要是因为有色股价过于透支了未来业绩，而被基金看淡。机械行业发展前景虽好，但经过持续上扬后，市场定位也偏高，而被基金减持。商业板块也是因为类似的原因，成为主要的减持领域。很显然，市场定位偏高是导致基金调整持仓结构的主要原因。